民生证券给予中微公司推荐评级，投资者应该如何看待这一评级？

用量化工具预测阿根廷夺冠民生证券这篇“神”研报是怎么出炉的？

阿根廷爆冷，击溃了煤球(梅西球迷)、阿根廷球迷，也令一份券商研报变成一纸“毒奶”(指预测反向成真)。
11月22日，2022卡塔尔世界杯足球赛C组比赛中，阿根廷队以1比2不敌沙特阿拉伯队。2022卡塔尔世界杯的首个冷门，就这样毫无征兆地落在了阿根廷以及万众瞩目的球员梅西身上。
证券市场上，民生证券牟一凌策略团队近期一份名为《世界杯主题投资：“资源国”的回归》(下称研报)也受到关注，因为该研报开篇就预测：“阿根廷将成为最大夺冠概率球队”，预测依据的是神经网络模型，称“阿根廷队有望自1986年后再次捧起大力神杯，而巴西将再次闯入四强。”
与预测大相径庭的比赛结果，让这篇研报受到不少关注。让资本市场投资者更为关心的是，这样一篇研报，与资本市场有多大关系？又是如何“生产制造”出来的？从撰写到发布，要经过哪些程序？
第一财经从券商人士处了解到，证券研究报告发布的一般流程是，首席分析师可以自行决定选题，部分券商要求首席分析师写题目之前和相关领导报备选题方向。成稿后，稿件提交质控、合规审查，审查通过后报告发表。
上述券商行业人士认为，策略行业的报告内容以资产配置方向为主，即便没有聚焦细分行业具体分析，但作为券商出具研究报告，也应务实、合理。
量化测赛果，噱头还是科学？
民生证券研报开篇，就给出了预测阿根廷队夺冠的原理由：“阿根廷将成为最大夺冠概率球队”巴西与阿根廷相较于多家欧洲豪门是更加值得被看好的球队，拥有足球世界里的‘最稀缺资源’。
同时用数量化模型的结果印证判断：“采用神经网络模型，将以往各队之间所有的交手记录作为参数(做衰变处理，即近期交手记录赋予更大权重)，并将特殊的举办日期作为影响因子加入其中。通过10000次的神经网络模型训练，并进行100000次的比赛结果模拟，最终模型结果显示阿根廷队有望自1986年后再次捧起大力神杯。”
对于量化测比赛结果的描述，引发了业内的讨论。“有点玄。”一位私募交易人士这样对第一财经说，神经网络模型在投资中作为量化的工具，是人工智能算法的一种。不过足球赛事具有诸多变量因素，难以量化出赛事结果。“尽管也可以实现通过大量历史数据预测数值，但是毫无意义。”
此外，研报还强调，考虑到巴西与阿根廷在国内球迷中的超高人气，两支球队在世界杯上踢满所有7场比赛有望带来更大的讨论热度，从而一定程度上放大资本市场上的“世界杯效应”。研报认为：“对于A股而言，整体而言在世界杯比赛期间市场的表现并不差，而具体到每一届世界杯上，可以发现表现最为出色的是2002年(比赛期间全A上涨13.31%)，值得一提的是，那也是中国第一次也是唯一一次作为参赛国参与到世界杯正赛之中。”
单世界杯与资本市场有何联系，为何能提振A股，其中逻辑何在，研报却没有论述。
一位资深券商人士对第一财经说：“从本质看世界杯对股市没有提振作用”，在他看来，包括世界杯在内的热点话题所带动的资本市场表现，仅仅是热点因素制造的短期收益，对于个股来说，股价、估值如何，要根据公司营收情况判断。
专业内容遭质疑，是否不务正业？
“上述研究报告没有明确表达投资配置策略，没看出来文中大篇幅描述的球员和行业比喻，与A股市场有多大关联。”一位证券行业人士对第一财经记者称。
且就报告中提到的“产业链供应端资源的稳定性受外部冲击，传统的制造业生产组织方式变化问提”。上述人士认为，如果是细分到世界杯效应对上游资源行业的影响，具体到个股、上市公司在境外的业务如何展开，是价格战取得或者举债获取，回报周期多长，这些都要打个问号。且这类业务中，有多大比重的业务可以在世界杯期间短期获益，对估值影响多少？
公开资料显示，牟一凌现为首席策略分析师，院长助理。研究方向为策略研究，硕士毕业于中国人民大学汉青研究院。曾担任国泰君安高级策略分析师，开源证券策略首席分析师，7年策略研究经验。
值得一提的是，券商研报的发布规范、合规性等，长期被监管高度关注。
此前3月11日，深圳证监局发布针对安信证券一份“风水研报”，对其首席投顾陈南鹏采取监管谈话措施，同时对其所在券商分公司出具警示函。深圳证监局决定显示，陈南鹏制作并在公司微信群发布的《仁者无敌-2022中国股市预测》被转发并对外传播，相关预测对行业、市场的评论意见不审慎，将股票根据五行属性分类进行分析，投资建议不具有合理依据。
2021年10月，国盛证券一篇《天干地支在择时中的应用初探》的研究报告用风水预判市场走势，也“吃”了江西证监局警示函。该研报称：“根据股市与年天干地支的十神关系，2021年为辛丑年，股市走势为平缓震荡；2022年为壬寅年，股市走势为缓涨缓跌。”该报告还称，观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。随后江西证监局于2021年12月30日，针对该“风水”研报对国盛证券出具警示函，同时对该研报作者刘富兵监管谈话。
此外，2021年10月，深圳证监局对王蔚祺、周俊宏、唐旭霞采取出具警示函的措施，原因是三人署名的国信证券发布的研究报告《宁德时代系列之二——储能篇：第二“增长曲线”的终局探讨》，对宁德时代新能源科技股份有限公司储能业务2060年营收中枢的预测存在部分假设不够审慎、分析逻辑不够严谨的问题。
2021年10月，安徽证监局对国元证券和李典分别出具警示函。在对国元证券发布相关行业研究报告进行了专项检查时，发现该研报存在资料来源标注不明确、数据选取不够审慎、研报分析不够客观、质量控制和合规审查不到位等问题。李典作为该研究报告署名证券分析师，对上述违规行为负有责任。
早在2020年3月，证监会发布修订后的《发布证券研究报告暂行规定》第十二条规定：证券公司、证券投资咨询机构，应当建立健全与发布证券研究报告相关的利益冲突防范机制，明确管理流程、披露事项和操作要求，有效防范发布证券研究报告与其他证券业务之间的利益冲突。
2020年5月，中证协发布《发布证券研究报告执业规范(修订稿)》，内容涉及加强研究报告质量管控，提升研究报告质量；加强对分析师发表言论，加强分析师考核、参加评选管理等。2022年8月中国证券业协会(下称中证协)再度重申相关规定，并对持股范围进行补充。其下发通报并对证券公司加强自律管理提出三项要求，其中包括在研究报告中披露公司持股情况、进一步规范调研纪要管理、加强对分析师参加外部评选的管理。
通报内容还显示，证券公司发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的具体情况(包括持股业务类别、持股量、锁定期等)和发布研报业务潜在的利益冲突风险，且在证券研究报告发布日及第二个交易日，不得进行与证券研究报告观点相反的交易。

评级被下调 旗下上市公司股债受创 鸿达兴业集团9.5亿债券违约旋涡

经济观察报 记者 蔡越坤 评级被下调、旗下上市公司股价受创、质押融资比例高、债券违约、尚存超43亿债券存续，总部设在广州的大型资源能源综合产业集团——鸿达兴业集团有限公司（以下简称“鸿达兴业集团”）近日风波受到市场关注。
12月14日，上清所公告表示，鸿达兴业集团2020年度第一期超短期融资券（以下简称“20鸿达兴业SCP001”）发生实质性违约。据悉，20鸿达兴业SCP001发行金额为人民币9.5亿元，发行日为2020年3月7日，发行期限270天，到期日为2020年12月14日，信用评级机构为上海新世纪资信评估投资服务有限公司（以下简称“新世纪评级”）。
12月16日，鸿达兴业集团相关负责人对记者表示，关于20鸿达兴业SCP001的兑付安排，集团层面已经与债券持有人进行了沟通，并且发布了公告，同意注销这笔债券。注销后，集团公司与相关债券持有人达成场外兑付的措施。最近已经在开始办理相关手续，进一步落实兑付的事项。
达成场外兑付协议
12月17日晚，鸿达兴业集团旗下上市公司鸿达兴业股份有限公司（002002.ZH，以下简称“鸿达兴业”）公告表示，公司控股股东鸿达兴业集团于12月11日召集2020年度第一期超短期融资券持有人会议，12月12日召开2020年度第一期超短期融资券持有人会议，会议表决通过《关于豁免本次持有人会议缩短召集期的议案》和《关于同意办理“20鸿达兴业SCP001”注销登记的议案》，鸿达兴业集团2020年度第一期超短期融资券持有人会议同意注销该笔超短期融资券。
该公告还称，鸿达兴业集团与债券持有人达成场外兑付协议。截至目前，鸿达兴业集团已经与全体持有人签订注销协议，正在积极推进本期债券的注销后续工作。
关于对于公司的影响，鸿达兴业披露，公司生产经营状况良好，各项业务稳定发展。公司在深化氯碱新材料一体化产业链的基础上，多措并举开拓符合公司整体发展战略需求的新产品、新领域，大力发展氢能源、大环保、稀土新材料和公共防疫产品等业务，不断增强公司的核心竞争力和持续发展能力。
据记者了解，场外兑付是指由发行人自行划款对债券进行兑付，而并非将款项划至托管机构（如中债登、上清所、交易所等），再由托管机构划拨至债券持有人。募集说明书中并未直接授权发行人场外兑付的权力，因此场外兑付往往是债券到期后发行人与投资者现行协商的结果。
关于“场外兑付”，民生证券曾在一份研报中表示，发行人选择场外兑付，通常是出于对自身公众形象与后续再融资能力的考虑。一方面，选择场外兑付意味着与投资者达成协议，后续偿还行为将直接对接投资者，而不再通过公开托管机构，有助于在企业陷入偿还压力与流动性危机时降低企业曝光度；另一方面，选择场外兑付意味着不再构成违约事件，也有助于维护企业的形象，提高后续再融资能力。而对于投资者来说，选择场外兑付往往是无奈之举，投资者既要对于到期未兑付债券进行追索，又要防止由于发行人偿债压力过大导致实质性违约，从而严重影响后续偿债能力。因此，选择场外兑付的方式，可以在避免发行人发生实质性违约的同时，最大程度提高发行人后续偿债的能力和意愿。
一位债市从业者表示，一般情况下，场外兑付反映出公司流动性紧张，而场外兑付就是私下沟通。
上市公司股债暴跌
鸿达兴业集团的债务问题，波及了旗下上市公司鸿达兴业。“20鸿达兴业SCP001”对外宣布实质性违约的第二天，12月15日，鸿达兴业跌停收盘，报价3.42元/股；12月16日，其跌幅仍然高达9.65%，报价3.09元/股；12月17日，其股价最低触及3.02元，当日至收盘上涨3.88%。
鸿达兴业旗下可转债“鸿达转债”出现暴跌。12月5日，鸿达转债跌幅为21.9%，收82.780元/张，之后三日低位震荡。
关于“20鸿达兴业SCP001”违约对于鸿达兴业的影响，鸿达兴业集团相关负责人对记者表示：“二级市场的价格影响因素是比较多的，作为上市公司，是一个独立的主体，财务等均是独立运营的，各项运营工作稳步推进。各方面生产经营情况均在正常开展。”
鸿达兴业集团在2020年12月10日募集说明书中披露，截至2020年9月30日，发行人以其持有的上市公司鸿达兴业和中泰化学股票分别在建行、广州农商行、光大证券等金融机构的质押融资余额合计为40.07亿元，质押融资余额占同期鸿达集团净资产比例为28.44%。
募集说明书中称，截至2020年11月25日，发行人持有的上市公司鸿达兴业股票质押股数占其持有总数比例为85.33%，发行人持有的上市公司中泰化学股票质押股数占其持有总数比例为99.99%，存在股票质押融资比例过高导致无股票质押融资风险。
鸿达兴业集团相关负责人对记者表示，尽管存在质押风险，但目前不会有平仓风险。
据悉，鸿达兴业集团主营业务包括上游煤田、盐硝矿、稀土等资源开发，中游聚氯乙烯（PVC）等化工原料生产和下游塑料制品生产及贸易等。周奕丰是鸿达兴业集团的实际控制人。周奕丰现任鸿达兴业集团董事长、鸿达兴业董事长和总经理、广东塑料交易所股份有限公司董事长、内蒙古乌海化工有限公司董事长、广东省潮商会会长。
债券存量规模43.5亿
除了20鸿达兴业SCP001，记者根据Wind最新数据查询，鸿达兴业集团债券存量规模为43.5亿元，债券8只。其中一年以内到期的债券规模超过25亿元。
另外，鸿达兴业集团计划发行的一笔基础规模3亿元，发行上限为5亿元的中期票据于2020年12月10日取消发行。鸿达兴业表示，由于近期市场波动较大，本公司决定取消本期中期票据的发行，调整后的发行安排将另行公告。
上述鸿达兴业相关负责人对记者透露，该笔取消的中期票据，原计划融资主要偿还20鸿达兴业SCP001。
另外根据新世纪评级披露，2017-2019年末及2020年9月末，鸿达兴业的短期借款（含一年内到期的长期负债、超短期融资券）金额分别为51.94亿元、74.98亿元、88.51亿元、99.02亿元，短期借款规模逐步扩大。
新世纪评级在2020年12月10日披露的募集说明书中披露，鸿达兴业集团刚性债务持续扩张，大量债务集中于本部，导致本部资产负债率过高。2017-2019年末及2020年9月末，发行人集团本部资产负债率分别为 84.06% 、93.08% 、94.07% 和93.58%，发行人集团本部2018年、2019年末及2020年9月末资产负债率均超过90%。发行人优质资产主要集中于上市公司，而本部经营创现能力弱，应收下属子公司款项短期内回笼难度大，资产流动性弱，面临较大的即期偿债压力。
另据记者了解，12月5日，新世纪评级将鸿达兴业集团主体信用等级由AA下调至 BB，将 18鸿达兴业MIN001、19鸿达兴业MIN001债项信用等级由AA+下调至BB，并继续将上述主体及债项列入评级观察名单。
新世纪评级表示，本次信用等级调整主要基于以下考虑：鸿达兴业集团近年来受限于所持上市公司股票价格低迷且股权质押问题持续难以得到妥善解决，导致资金压力增大且债务滚续高度依赖于金融机构支持以及债券到期后续发行，流动性持续承压。

华微电子是首家国内功率半导体器件领域上市公司吗？

华微电子作为国内第一家电力半导体器件上市公司，一直致力于在半导体行业取得自己的成就。截至目前，多家芯片行业企业已通过上海证券交易所科技创新板的股票发行和上市审计制度。天丰证券、华创证券、广发证券等六家证券公司纷纷发布研究报告，看好科技创新板的建立给半导体行业带来的机遇，预计半导体行业估值体系将得到重建。

借助历史经验，在2013年1月16日新三板正式开盘运营前后，在大约半年的时间维度内，创业板估值在映射效应下得到提升，而投资者担心的资金分流并未发生。此外，科技创新委员会的72家公司中，大多数都能在a股上市公司中找到竞争对手，这意味着这两家公司很可能在未来进行评估。一方面，科技创新板公司的估值标准会以同类公司作为参考对象，另一方面，上市竞争对手的估值也可能会重新审视。由民生证券根据科创板接受公司招股说明书披露的发行计划估计股价、数量、筹资计划并根据净利润计算，发布2018年每股权益收益后，计算其相应估值水平，以亏损企业的市盈率为样本，半导体行业验收企业的平均市盈率为81倍，而目前半导体行业的整体市盈率约为70倍，还有一定的提升空间。

集成电路产业作为一个战略性新兴板块有望继续成为市场关注的焦点，这将有利于半导体产业的重新估值。周证券表示，结合A股历史上的重要政策反馈规律，在政策推出前后，A股将会产生重大的主题投资效应，与关键核心技术的A股科技股将有利于迎来估值修复。华微电子新能源电子器件基地二期工程正在建设中。本项目产品包括600V-1700V电压电流等级的IGBT芯片，主要用于工业传输和消费电子领域。同时还包括了产业化技术成熟、应用于各个领域的MOSFET芯片;公司的主流产品支持IC芯片。

项目建成后，华微电子将成为国内首条以新能源领域电力半导体芯片制造为核心的8寸生产线，形成24万8寸芯片的年生产能力，重点发展IGBT、MOSFET等核心器件。这将有效地提高公司在功率半导体领域的竞争力。同时保证公司未来的增长能力。业界普遍认为，未来3至5年8英寸功率半导体器件的8英寸工艺将优先考虑，在需求上升、8英寸晶圆产能供应中断、新能源汽车部分产品尤其是所需功率半导体的需求高峰期，功率半导体器件预计价格上涨,所以产品的公司将因此,数量和价格预计将进一步增长。

什么是A类A级证券公司？

A类公司风险管理能力在行业内最高，能较好地控制新业务、新产品方面的风险。
中国证监会根据证券公司评价计分的高低，将证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。
1、A类公司风险管理能力在行业内最高，能较好地控制新业务、新产品方面的风险；
2、B类公司风险管理能力在行业内较高，在市场变化中能较好地控制业务扩张的风险；
3、C类公司风险管理能力与其现有业务相匹配；
4、D类公司风险管理能力低，潜在风险可能超过公司可承受范围；
5、E类公司潜在风险已经变为现实风险，已被采取风险处置措施。

扩展资料：
证券公司评价指标
1、资本充足。主要反映证券公司净资本以及以净资本为核心的风险控制指标情况，体现其资本实力及流动性状况。
2、公司治理与合规管理。主要反映证券公司治理和规范运作情况，体现其合规风险管理能力。
3、动态风险监控。主要反映证券公司风险控制指标及各项业务风险的动态识别、度量、监测、预警、报告及处理机制情况，体现其市场风险、信用风险的管理能力。
4、信息系统安全。主要反映证券公司IT 治理及信息技术系统运行情况，体现其技术风险管理能力。
5、客户权益保护。主要反映证券公司客户资产安全性、客户服务及客户管理水平，体现其操作风险管理能力。
6、信息披露。主要反映证券公司报送信息的真实性、准确性、完整性和及时性，体现其会计风险及诚信风险管理能力。
参考资料来源：
https://baike.baidu.com/item/%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%85%AC%E5%8F%B8%E5%88%86%E7%B1%BB%E7%9B%91%E7%AE%A1%E8%A7%84%E5%AE%9A/6686050

证券公司有很多，对选择证券公司有没有什么要特别的要求

1、方便。这可以说是如何选择证券公司要最先要考虑的因素，可以根据营业部所在地址就近选择营业部，找营业部地址很简单，可以先在相关网站上找出这个地区的营业部，然后进入单个营业部页面中，内有详细地址、交通方式的介绍，还有可以查看页面上的地图，对于营业部的选择其实要看个人的需求。
2、交易品种。因为公司规模大，资质多，所以也会拥有较多的业务资格，所以可以选择业务种类多一些的公司，不过这种公司通常都是大证券公司。例如：特别转让、有创业板、融资融券、股指期货等等。
3、安全。可以选择大的知名的券商，对于券商的评级，直接到网上百度一下就可以查看的到，证监会每年都会给全国的券商进行评级，尽量选择级别高的证券公司，是如何选择证券公司的关键。
4、实惠。证券公司一般是按资金量、交易量等数据来给客户定佣金的高低，交易量大的，资金量大的用户就拥有更多的谈判资格。可以多比较几家营业部的佣金选择一个佣金较低的营业部，一般情况下，大公司的佣金水平会比小公司的佣金水平略高，当然这个也不能一概而论，所谓货比三家，只有多问问，多打听打听才能找到最适合自己的。

扩展资料：1.业务全面
目前证券业务创新很快，往往对于新业务采取的是先通过几家证券公司进行试点，然后逐步放开的模式，如果客户本身便是比较创新的，希望能通过创新工具进行套利比如融资融券等操作的，建议选择大规模券商，这是如何选择证券公司必须要考虑的因素。
2.固定收益类产品
权益类产品往往风险大不确定性太多，作为理财对于固定收益类这类确定的产品，客户可以提前做个了解，低风险产品虽然收益相对有限，但对于客户的财富配置还是必不可少的。
3.佣金
佣金对于短线客户而言还是很重要的，一般佣金也是根据客户的资产和交易情况进行分类分级的，客户可以提前跟证券公司进行一个询问了解。但佣金也确实和券商的竞争力有正向关系。
4.服务
证券公司能否及时提供专业及时的服务也是一个如何选择证券公司应考虑的因素。在中国市场有很多证券公司，选择好的适合自己的证券公司可以更好地帮助自己进行交易活动。
参考资料：
https://baike.baidu.com/item/证券公司/2451707?fr=aladdin