渝三峡 Ａ 拟预挂牌转让成都渝三峡 100% 股权，从商业角度如何看待企业此举？

如何开展一级市场研究？

一级市场研究是直接针对市场和用户进行数据收集而进行的初始研究。如果产品经理认为用户是至关重要的，同时也意识到团队并不完全了解用户，那么下一步就需要去了解更多关于用户的知识。那么最有效率和效果的方法就是与市场和用户进行直接的沟通。一级市场研究包含不同的分类方法，包括定性研究、定量研究、焦点小组、抽样方法、客户现场访问、人种学、社交媒体、问卷调查、消费者检测组、众包、大数据分析等，接下来将为大家一一介绍。

创业公司融资股权如何稀释？

很多人并没有意识到，他们在加盟公司时拿到的期权比例，并非最终公司上市时手中持有公司股份的比例。随着公司的不断壮大，外部融资会不断稀释大家的股份。究竟最后能拿到多少公司股份，很大程度上取决于公司的融资和期权池。 首先，创业者需要理解融资和股权转让的区别。

融资是企业融资，企业引入外部投资者的资金做大公司，投资人则拿到公司的一部分股权成为公司的新股东（即“增资入股”）。

而创始人转让出自己手里的公司股权，其实质是股东的套现，股权转让的收益归属于股东个体而非公司，除非，该股东又将转让收益作为新的注册资金再次投入公司，这样的投入会导致公司股权结构的变化，与融资效果类似。

融资时，企业注册资本增加，且原股东股权计税成本不变；股权转让时，企业注册资本不变，且原股东股权计税成本调整。

融资带来的股权稀释

通常，一个不断做大的公司在上市前往往需要4-5轮的融资。

典型的情况下，企业根据融资轮数可以划分为以下几个阶段：

• 初期 ：股东自己出注册资本金

• 天使轮：改革发展，天使投资人“看人下菜碟“

• A轮：经过基本验证，具有可行性

• B轮：发展一段时间，公司还可以

• C轮：在前面的基础上继续发展，看到上市的希望

• IPO：发展壮大，投资人要套现离场，大家都觉得该上市了。

第一轮天使轮融资在50万-200万之间。天使投资人也会拿走10%到20%的股权。接下来，公司的商业模式初步取得成效时，VC会投出A轮。A轮融资通常在500万-1000万间，同时拿走公司20%至30%的股份。下一轮（B轮）融资额进一步扩大，数目通常在2000万-4000万。当然了，公司要继续发展壮大投资人们才会给钱。这时候，公司一般出让10%到15%的股份。最后，公司进一步扩大，如果达到年营业收入2000万以上，PE或其他战略投资者会进一步投C轮，数额在5000万左右。此时他们拿5%-10%的期权。

为了留住老员工和吸引新员工，公司会设立期权池，这也会稀释原有股东的股份。每年，公司都要保证期权池占据一定的比例，来激励员工们。员工们在加入公司初期，因为心里清楚，公司其实是前途未卜，所以往往要求拿到较高比例的期权补偿。而每一次给新员工发期权，公司创始人和部分老股东的股份就会被稀释。

一个简易的稀释案例

例如：甲乙二人建立了企业A，他们两人的出资比例为6:4，则此时公司的股权结构为：



一年之后，天使投资人来了，双方经过评估，认为企业价值80万，天使愿意投资20万，且要求在自己入股前，公司先拿出20%的股份建立期权池。

此时：

甲所占的股份为：60%×（1-20%）=48%

乙所占的股份为：40%×（1-20%）=32%

公司的股权结构为：



天使投资人入股后，他的股份：20/（80+20）=20%

甲的股份：48%×（1-20%）=38.4%

乙的股份：32%×（1-20%）=25.6%

期权池：20%×（1-20%）=16%

此时公司的股权比例如下：



此后（这里假定一个简单的情形），A轮，B轮，C轮，IPO公司都拿出20%的股权份额给新的投资者。其中较特别的是：A轮投资人仍然面临较大的风险，一般A轮投资者会跟公司签署协议，如果在B轮融资时，公司估值达不到某一个特定值，就必须保持A轮投资人的股份不被稀释，仅稀释A轮投资前的股东股份。

这样，公司各个阶段的股权比例如下：



老员工和旧股东的期权稀释过程

每一次新一轮的外部融资进来后，随之而来的期权池的调整和新的投资者的权益都会使老员工和原有的投资者手里的股份被同等的稀释。不过可以肯定的是，员工手里期权的价值反而是增加的。例如：一个员工在公司种子轮融资后加入时拿到了1%的期权，但是公司在A轮融资后，他手里的期权只剩下0.6%。但公司的价值其实是在不断增加的。

即便是公司创始人，经过了多轮融资和期权池调整后，最终手里剩下的股权比例也大为减少。例如一个创始人在公司成立之初有60%-70%的股份，上市后可能手里只有20%-30%的股份。

为了防止股权稀释而导致控制权大大减少，创始人们可以采取特殊的股权设计，以起到类似Google，Facebook的”双层股权结构”的效果，保证自己对公司的发展占据主导。

如果公司资金链有问题，财务总是不顺畅，那么公司需要以相对较低的估值来融到更多的资金。这样的话，老员工和原有股东的股份会被稀释的更厉害。

风险越大，收益越大

期权的稀释在员工的工作Offer上也能体现。以一个中级软件工程师的offer为例。他在不同阶段加入公司时，能够拿到手的期权比例都是不同的。如果该工程师选择在A轮融资前加入公司（此时公司有5-20个员工），那么他大约拿0.27%的期权；如果该工程师等到公司快要B轮融资前加入（此时公司有20-50个员工），则他会拿到0.084%的期权。C轮融资之前加入公司的员工，可以拿到0.071%的公司期权。可以看到，即便是同一个职位，越往后加入公司，能拿到的期权越少。这是因为，除了因公司融资和增加期权池带来的稀释效应外，越往后加入公司的员工所需承担的风险也在减少。“风险越大收益越大”，似乎是一个社会中普遍通行的法则。

舍得舍得，有舍才有得

公司通过设立期权池的方法给员工做股权激励，虽然CEO自己手中的股份被稀释掉一部分，但此举留住了关键人才，且吸引了优秀的人才加入公司，长远来看是值得的。如果吝惜股份，则较低的薪酬礼包吸引不了最好的员工，对公司的负面效应不小。

小结

一个股份逐渐稀释的模型可以帮助你更好的理解这个过程。稀释不一定是坏事。筹集资金，把公司进一步做大做强，能做到这一步的话，稀释股份就很值得。公司持续的市值增加带来的收益会远高于出

同一控制下国企无偿划转股权如何实现免税重组？

无偿划转作为产权重组的一种方式，在同一控制下国有企业合并中较为常见。本文以实行企业化管理的中央级事业单位通过无偿划转方式重组其全资下属企业股权为例，结合财税相关规定，对无偿划转所涉企业所得税和会计处理问题进行探讨。
案例 A为一家中央级事业单位，实行企业化管理，执行企业会计准则，直接投资两家全资子公司B和C。为进一步做优做大做强所属企业，A拟将所持C 100%股权无偿划转给B，以助推B集团化进程。

一、无偿划转的企业所得税问题
(一)一般性税务处理
无偿划转没有对价，很容易被理所当然认为转让不涉税。但其实企业重组如果不满足适用特殊性税务处理规定的条件，尽管是同一集团内部的无偿划转，划出、划入双方也都会因这一所有权变更行为，产生企业所得税纳税义务。
对于划出方A来说，按《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第二十五条规定，企业将财产用于捐赠等用途的，应当视同转让财产;《国家税务总局关于企业处置资产所得税处理问题的通知》(国税函〔2008〕828号)规定，企业将资产用于对外捐赠等，因资产所有权属已发生改变而不属于内部处置资产，应按规定视同销售确定收入。A将持有的C股权无偿划转给B，C股权的所有权发生改变，因此应按规定视同销售，计算股权转让所得。具体来说，A需根据C 100%股权的公允价值和A对C的股权投资成本之差，乘以适用税率计算应缴纳的企业所得税。
对于划入方B来说，根据《中华人民共和国企业所得税法》第六条规定，收入类型中包括“接受捐赠收入”，而《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第二十一条规定，接受捐赠收入，指“企业接受的来自其他企业、组织或者个人无偿给予的货币性资产、非货币性资产”。据此，B应按照接受捐赠收入处理，即按照C 100%股权的公允价值乘以B适用的税率缴纳企业所得税。
(二)特殊性税务处理
税法规定只有在符合一定条件的情况下，才可以适用特殊性税务处理，即享受免税政策。《关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》(财税〔2009〕59号)和《关于促进企业重组有关企业所得税处理问题的通知》(财税〔2014〕109号，以下简称“109号文”)规定了企业重组适用特殊性税务处理规定应同时符合的5个条件。满足上述条件的股权支付处理为:交易双方均不确认所得;划入方取得的股权计税基础，以被划转股权原账面净值确定。
在此基础上，109号文还明确了全资母子公司间股权划转特殊性税务处理规定:对100%直接控制的居民企业间，以及受同一或相同多家居民企业100%直接控制的居民企业间按账面净值划转股权，凡具有合理商业目的、股权划转后连续12个月内不改变被划转股权原来实质性经营活动，且交易双方均未在会计上确认损益，可以选择特殊性税务处理。《关于资产(股权)划转企业所得税征管问题的公告》(国家税务总局公告2015年第40号，以下简称“40号公告”)具体区分母划子(获得股权支付)、母划子(未获得股权支付)、子划母及子划子4种情况对母子公司间股权划转可予免税的会计处理方式作了具体规定。
本案例可能涉及前两种情况。具体来说，除满足109号文相关规定外，会计处理上还需分别满足:
1.母划子(获得股权支付)。母公司向子公司划转股权，并获得子公司100%的股权支付，税法认定可免税的会计处理:母公司增加长期股权投资(以下简称“长投”)，子公司接受投资(包括资本公积)。母公司获得子公司股权计税基础以划转股权原计税基础确定。
2.母划子(未获得股权支付)。母公司向子公司划转股权，未获得任何股权或非股权支付，税法认定可免税的会计处理:母公司冲减实收资本(包括资本公积)，子公司接受投资。
因此，本案例如欲适用免税重组，则B在会计上需按接受投资处理(同时增加对C的长投和资本公积或实收资本)，A按对C长投的原账面价值，增加对B的长投或冲减自身资本公积或实收资本，同时减少对C的长投。除此以外的会计处理A、B双方均应缴纳企业所得税。
二、无偿划转的会计处理
本次重组实质为同一控制下的企业控股合并，合并报表的编制应按企业会计准则的要求，采用权益结合法，视同合并后形成的报告主体在合并日及以前期间一直存在。合并报表会计处理在业界并无争议，本文主要探讨个别报表的处理。
《企业会计准则第2号——长期股权投资》仅规定了有支付对价的同一控制下企业合并形成的长投初始投资成本。对于没有对价的集团内无偿划转子公司，可考虑的会计处理方式包括损益法和权益法。损益法即视同捐赠，划出、划入方分别计入营业外支出和营业外收入。这与一般情况下税务上的认定一致，但严重违背了会计信息质量所要求的谨慎性原则，虚增、虚减净利润，导致会计信息失真。此外，也容易导致利益输送问题。权益法即划入、划出方均不确认损益，包括以下两种方式:
(一)划出方冲减所有者权益
目前只有《规范“三去一降一补”有关业务的会计处理规定》(财会〔2016〕17号，以下简称“17号文”)明确规定了无偿划转的会计处理:
对划出企业，应按对被划拨企业的长投的账面价值，进行如下账务处理:
借:资本公积-资本溢价(若批复明确冲减资本金的，应借记“实收资本”科目)(资本公积-资本溢价不足冲减的，依次冲减盈余公积和未分配利润)
贷:长期股权投资-被划拨企业
对划入企业，应当根据国资监管部门批复的有关金额，进行如下账务处理:
借:长期股权投资
贷:资本公积-资本溢价(若批复明确作为资本金投入的，记入“实收资本”科目)。
值得注意的是，17号文规范的是集团之间的股权无偿划转会计处理方式。若同一集团内无偿划转参照执行，则本案例中，A按对C的账面投资成本，同时减少长投-C和资本公积，资本公积不足以冲减的部分依次冲减盈余公积和未分配利润;B按经审批的金额，同时增加长投-C和资本公积。此处B对C长投的入账金额并无规定，似有3种选择:(1)以划转基准日C经审计的净资产为依据;(2)A对C原账面投资成本;(3)按同一控制下企业合并处理方法，以C所有者权益在最终控制方(A)合并报表中账面价值确定。
(二)划出方增加对划入方的长期股权投资
学界有看法认为，同一控制下股权无偿划转的个别报表处理应体现权益法交易的一般原理:被投资方调整股东权益，投资方调整长投而不是其自身的股东权益，因为权益性交易导致的股东权益变动只针对被投资方而言。母公司向子公司划转股权，相当于母公司把左口袋的东西放进右口袋，其控制的总体资源并未变化，因此会计处理为增加对划入方的长投，减少对被划转企业的长投(即母公司的长投项目明细发生变化，但总额不变)。本案例中，A应按对C股权的账面价值增加对B的长投，即:
借:长期股权投资-B
贷:长期股权投资-C
B应进行如下账务处理:
借:长期股权投资-C
贷:资本公积-资本溢价
上述B的会计分录应确认的金额，可有两种方法:(1)按照有支付对价的同一控制下企业合并形成的长投初始计量方法，以C所有者权益在最终控制方(A)合并财务报表中账面价值的份额确定。此种计量也便于后续编制合并报表时进行长投的抵销。(2)A对C长投的原账面价值。根据109号文和40号公告，划入方取得被划转股权的计税基础，以被划转股权的原账面净值(原计税基础)确定。采用此种方法计量，可使B取得的对C的长投入账价值与税法规定的计税基础保持一致，避免税会差异。
(三)两种权益法对比分析
经与全资母子公司间股权划转特殊性税务处理规定比对可发现，上述两种权益法，若B对C长投的入账金额按A对C原账面投资成本确定，则方法一是税务上认可的，符合母划子(未获得股权支付)特殊性税务处理规定的会计处理;方法二是符合母划子(获得股权支付)特殊性税务处理规定的会计处理。
方法一A未确认任何资产，更符合无偿划转中“无偿”的性质。方法二从表面上看，交易并非“无偿”，其对价为增加的对B的长投(可视同A以其持有的C股权换取了B股权)，但实质上，A享有的始终是B 100%的所有者权益，并未增加。此外，方法二更符合会计准则的内在逻辑，因为从A的角度来看，鉴于A对B和C都是100%股权，并不应因C级次的变化而导致A本身的所有者权益发生变化。
股权无偿划转，根据所涉主体的性质、相互关系、股权比例等不同，适用的规定各不相同。在实务中，应分析具体情况，研究各项政策，提前筹划税收，做好方案设计，以在保证合法合规的前提下，最大化各方利益。
(本文刊发于《中国经济周刊》2021年第20期)

2021年第20期《中国经济周刊》封面

股权稀释比例如何计算？

A股东稀释后股权=【A股东原股权比例*注册资本+A股东本次注资（若没有，则为零）】/新的注册资本

当公司具有复杂的股权结构，即除了普通股和不可转换的优先股以外，还有可转换优先股、可转换债券和认股权证的时候，由于可转换债券持有者可以通过转换使自己成为普通股股东。

认股权证持有者可以按预定的价格购买普通股，其行为的选择有可能造成公司普通股增加，使得每股收益变小。通常称这种情况为股权稀释，即由于普通股股份的增加，使得每股收益有所减少的现象称为股权的稀释。

由于我国目前绝大多数上市公司属于简单股权结构，中国证监会目前还未对复杂结构下的每股收益的具体计算方法做出规定，原则上规定发行普通股以外的其他种类股票的公司应该按照国际惯例计算该行指标，并说明计算方法和参考依据。

扩展资料：

股权稀释类型：

1、短期股权稀释

所谓股权短期稀释，是指单位股利的暂时性下降。当企业购并溢价小于或等于企业购并协同效应时，虽然从理论上或长期来说，是不会导致股权稀释的。但短期单位股利摊薄依然不可避免。这是因为，企业购并协同效应的实现主要取决于目标企业潜在价值的挖掘，而挖掘目标企业潜在价值，则不仅需要具备特定条件(资金、技术、高效管理等)，而且需要一定的整合时间。

2、长期股权稀释

所谓长期股权稀释，是指单位股利的永久性下降。造成这种股权稀释的根本原因是购并溢价大于企业购并的协同效应。在这种情况下，即使购并协同效应完全得以实现，企业购并增值额依然不能弥补购并溢价，从而单位股利摊薄现象无法自动消失。

参考资料来源：百度百科-股权稀释

商业银行加大了信贷力度，支持先进制造业，如何从商业角度解读此举？

商业银行加大重视力度，更多地投入到先进制造业制作，基于贷款更低的利息，更加宽松审批制度等方法，更大的支持先进制造业产业的发展。释放出来，市场信号就是先进制造业，将成为未来产业转型的一个重点突破口，实体产业也将真正受到重视和帮助。

制造业和先进制造业那可不一样，低端的制造业就是劳动力，密集型的产业基本上不需要什么技术，只要有些机器设备，然后再集结大量的低价值劳动力。虽然它可以解决一部分的就业问题，但是他没有什么技术含量，并且随着经济的发展，劳动力的价格会越来越高，就比如说上世纪的时候能够劳动力这方面就有优势。现在就不行了，现在这个成本越来越高了，人们的生活要求越来越高，要有更高的收入，所以必然就要求更高的工价。

搞先进制造业就是从普通的制造产业向中国制造方向去转变，原来是制造，现在是智慧创造，那不一样的。有更多的智慧，意味着有更多的科技结晶，有更多的技术含量，这样才能够在竞争之中占据优势，先进制造业在于利用更多的技术将产品的质量提高或者相同产品质量的情况下，降成本有效下降，这样在市场竞争之中就更容易抢到更多的市场份额，无论对于企业发展还是对于行业经济发展都有好处。

商业银行不断开放政策，支持先进制造业产业的发展，它不光是制造业产业转型的需要，也更多是考虑到实体产业对经济发展支撑作用，单纯靠虚拟经济，虽然能够带动经济发展。但是现在经济形势整体下行的情况下，虚拟经济没有现实依托，它的发展终究是空中楼阁，经济要想长远优质发展就离不开实体产业的支撑。