瑞典央行副行长弗洛登表示，仍预计经济将温和放缓，劳动力市场保持强劲，目前当地经济发展现状如何？

2022 全球经济展望（1）

全球危机改变了决策者的优先事项，巩固了家庭和企业的资产负债表，和嵌入式创新。这应该是一个好主意20世纪20年代的经济增长要比我们在20世纪10年代看到的更为强劲。
现在紧急情况已经结束，财政支持的目标是新的目标美国拜登的物质和人力基础设施法案计划在基础设施支出、高速互联网系统和清洁能源方面拨款数万亿美元，并为儿童保育和医疗保健等其他优先事项提供资金。 拉丁美洲在几乎耗尽财政空间以应对危机之后，各国政府通常处于财政紧缩模式。在通胀压力加大的情况下，货币政策也在收紧。
欧洲、中东和非洲欧盟恢复法案和绿色法案侧重于研究和创新、数字化、现代化和恢复，并制定积极的标准来解决和应对气候问题。 亚洲亚洲各国的财政支持各不相同。许多发展中经济体拥有财政空间，而发达经济体实施了重大的财政宽松。作为该地区最大的增长动力，XX似乎正在收紧政策，以实现经济与房地产的再平衡。
随着财政刺激可能超过峰值，基础设施和其他项目的长期支出建议现在成为焦点。
数据截至2021年10月1日。基于JPMC位置的区域。
在许多方面，2019冠状病毒疾病更像是一场战争或自然灾害，而非经济衰退，决策者们有力地回应。全球范围内，大流行后的支出承诺总额接近20万亿美元，是二战以来财政支出相对于GDP的最高水平。
美国
在美国，国会和白宫已经花费了超过4万亿美元来应对这一流行病，现在政客们正在讨论在未来10年内再花费2万亿美元。乔·拜登总统雄心勃勃的议程如果得到部分实施，将产生重要的经济后果。正如本文所写，拜登的“重建更好”议程将刺激实体基础设施、技术研发（如机器人、人工智能和生物技术）的支出，补贴国内半导体制造业，支持清洁技术的发展。其他针对教育、儿童保育和供应链的措施可以带来一些积极的长期经济效益。
更高的税收将支付这些政策的部分成本。高收入家庭的个人税率可能会上升，这使得资产结构和规划更加关键。虽然法定公司税率可能保持不变，但全球无形所得税和公司最低税率的变化可能会拖累收入。然而，公司税的变化可能不足以抵消我们预期的销售和经营杠杆带来的收益增长。我们也不期望更高的税收会减少商业投资。
为了应对未来10年的流感大流行，国会将而白宫辩论开支问题的人又花了一大笔钱4美元2美元万亿欧洲仍然是一股强大的力量——我们相信财政刺激会起到作用 与20世纪10年代初形成鲜明对比，当财政紧缩损害本已疲弱的经济时。
全球金融危机后，实际产出从未恢复到潜在水平（理论上的长期国内生产总值）。现在，欧盟已经同意在2027年之前花费超过2万亿欧元用于大流行后的重建。欧盟的重点领域包括数字创新、研究、以气候为重点的支出和流行病防备计划。抵消成本：拟议的金融交易税、数字征税和公司“财务贡献”尽管如此，我们相信支出将对经济和市场产生净积极影响。
欧洲严格的财政规则已经暂停两年，而且似乎有可能发生永久性的变化。当借贷成本为负时，似乎没有什么经济理由维持预算平衡。然而，欧洲央行的持续支持似乎对帮助外围国家维持可控的借贷成本至关重要。尽管与货币联盟相关的结构性问题依然存在，但这场大流行导致欧洲大陆更加一体化，财政政策立场也更加市场化。¹ 欧元区财政赤字占GDP的百分比（衡量对经济的财政支持）仍比全球金融危机高峰期更大，尽管这一次增长反弹要快得多。尽管财政赤字将减少，但这表明财政状况比以前更加有利。
这两大央行的转变应该会支持2022年及以后的市场。
在其他地方，央行正朝着不同的方向前进。挪威、新西兰、加拿大和英国的发达市场央行都已采取措施收紧货币政策。虽然不同的政策路径可能导致跨地区和货币市场的战术机会，但美联储和欧洲央行（以及XX人民银行）可能对全球风险资产最为重要。
在新兴市场，政策立场显然不太支持投资者。
XX的政策制定者一直在努力重新平衡增长动力，调整经济结构。他们的努力包括重新收紧房地产行业，迅速改变互联网监管，雄心勃勃的气候变化目标，以及关于不平等和家庭价值观的新的社会运动。追求长期改革和优先事项的决策者一直愿意以牺牲短期增长为代价。从中期来看，投资者可能不得不接受XX结构性增长放缓的影响。这种状态可能更具可持续性，但这种过渡会带来短期风险。
在拉丁美洲，向民粹主义的潜在转变可能对该地区产生严重的负面经济影响。
到目前为止，最近的选举结果喜忧参半，因为社会对政府处理流感大流行和随之而来的经济危机的不满日益加剧。智利等一些国家投票反对民粹主义替代方案，而秘鲁等其他国家则投票赞成。
在定于2022年在巴西和哥伦比亚等地区权力机构举行的关键总统选举之前，左翼候选人在初步民调中领先。人们越来越担心选举的不确定性可能对消费和投资产生负面影响。
健康的企业和消费者 家庭净资产处于历史高点，偿债能力处于历史低点，消费者信心有恢复的空间。在整个发达国家，家庭储蓄都在增加。美国消费者节省了近2美元。比大流行前的趋势高出5万亿。这与全球金融危机后的经历形成了鲜明对比，当时房价下跌和股价下跌损害了家庭财富。
健康的企业 收入最高的四分之一收入最高的20%的人的净资产以惊人的速度增长情况最好。从2019年12月到2021年年中，17万亿美元。尽管如此中产阶级在财富和收入方面也要富裕得多。
第20-80百分位收入的净财富增加了6万亿美元以上，负债与资产的比率处于20世纪90年代初以来的最低水平。
健康的企业和消费者就业机会充足，雇主正在支付额外费用来吸引工人。
美国的退出率处于2000年以来的历史最高水平，表明劳动力需求强劲。（人们通常在自信找到另一份工作时辞职。）总体而言，工资同比增长4-5%，这是自2000年代中期以来最强劲的增长速度，也是有记录以来计划提高薪酬的小企业比例最高的一次。重要的是，最低收入水平的工资增长最快。
这似乎是一种全球趋势。例如，在英国，目前每个填补职位的职位空缺比率同样处于有记录以来的最高水平。总而言之，自20世纪90年代以来，工人拥有最大的劳动力定价权。尽管有理由相信当前的工资增长速度将有所放缓，但它可能会以比后全球金融危机时期更健康的速度运行。
工资上涨了4–5%, 自2000年代中期以来最强劲的速度  健康的企业和消费者 鉴于这一起点，我们预计发达国家消费者将在明年及以后推动需求和经济增长。
在金融危机复苏过程中落后的行业，如住房和汽车，可能在当前周期中处于领先地位。今天的美国住房存量无法满足需求。房价上涨了，但低抵押贷款利率和收入增长使人们能够负担得起住房。²向更灵活的工作计划的转变应该允许人们从城市和附近的郊区搬到相对便宜的郊区和远郊。与此同时，汽车行业的创新，包括电气化和辅助驾驶，可能导致美国和全球的升级周期延长。
根据全国房地产经纪人协会的住房负担能力指数（根据收入中值和未偿还抵押贷款利率进行调整），自住住房的负担能力比2000年至2010年的任何时候都要高。
健康的企业和消费者在企业方面，起点同样令人印象深刻。
收益和利润率处于历史高点，投资级信用利差处于历史低点，需求强劲。在发达国家，金融部门似乎很稳健，愿意放贷。标准普尔500指数公司将全球经济增长6%，销售增长15%，利润增长2021。这种经营杠杆让投资者大吃一惊，并导致该指数价格上涨约25%。
欧洲的盈利结果甚至更为显著（尽管基数较低）。10%的销售额增长带来了该地区64%的收益增长，欧洲股市自2018年以来首次以本币计算与美国股市保持同步。虽然我们预计2022年会出现一些减速，但收益仍有意外上升的空间。
持续创新全球经济变得更加数字化。 医疗创新以惊人的速度提供了强大的疫苗。决策者和企业仍然致力于投资于缓解气候变化。
我们认为这些趋势将继续推动研发、投资和价值创造。
近年来，电子商务、科技硬件和云计算领域出现了创新。电子商务支出比大流行前高出20%，全球对云计算的安全支出在2021年间增长了40%。所有人都受益于人们花更多时间上网这一事实。³ 在未来几年中，我们预计经济的数字化转型将继续快速发展：商品生产和服务业的自动化程度可能会提高，这可能是由于劳动力市场的短缺。人工智能和机器学习将继续支持语音助理和自动驾驶等新技术。
另一个例子：半导体短缺的真正原因是消费者对商品的需求激增。现在几乎所有的东西都有半导体！数字的在汽车行业，在许多方面，全球车队的电气化将成为一股强大的力量。
一个数据点告诉我们：电动汽车的半导体含量至少是传统内燃机汽车的4倍。
除了汽车，数字转型在金融（支付和区块链）、零售（增强现实）、娱乐（偏好算法）和医疗（人工智能驱动的预测医学）等领域越来越普遍。metaverse可以让大多数生活数字化，无论是好是坏。
云计算继续加速。在大流行之前，20%-30%的工作是在云端完成的。高管们认为，这一比例需要10年才能增长到80%。现在，只需要三个。对于一些投资者来说，加密资产在更大的基于目标的投资组合中可能是一个有趣的长期机会。
医疗创新 在医疗领域，研究人员正在寻找强大疫苗背后的mRNA技术是否可以用于治疗其他疾病。
随着医疗创新的加速，我们认为该行业可能会变得更加个性化，更加注重预防性护理和数字化。可穿戴设备、远程医疗和基因编辑是其他值得注意的投资机会领域。
持续性来自美国、欧洲和XX的政策支持，以及更频繁、更具破坏性的自然灾害，正在引起人们对可持续投资需求的关注。
一些估计表明，本十年全球经济脱碳每年需要4-6万亿美元。为了实现拜登总统到2035年实现电网脱碳的目标，美国每年需要在新的风能和太阳能发电能力上投资900亿美元。尽管进行了全面评估，但我们看到了碳捕获、电池储存、可再生能源和能源效率等清洁技术的机遇。循环经济和农业技术也是重点领域。碳抵消市场也可能为战术投资者提供机会。
关键问题 监测交叉电流。
尽管我们看到了一个更具活力的经济周期的明显潜力，但环境也充满了交叉流。
我们有信心，经济扩张将持续到2022年，但其强度可能取决于未来货币对通货膨胀的反应，XX的相对成功政策制定者在重新平衡其经济以及从流行病向地方病过渡的速度方面所做的努力。
通货膨胀与货币政策现在市场表明，明年中旬将有升空，到年底，短期利率将接近1%。
防止通货膨胀是实现长期目标的关键。进入2022年，你可以建立一个投资组合，承认并缓解通胀风险。
在加息问题上，我们预计会有稍微多一点耐心。温和的通胀背景（我们的基本案例观点）应该给美联储留出一些余地，等待劳动力市场向大流行前的趋势更彻底地复苏。
2021，美国的高核心通胀（不包括食品和能源）是由商品需求激增推动的。供应链受到了压力。近年来，他们适应了长期不温不火的经济活动、低迷的需求以及美中贸易紧张局势的不确定性。
然而，今天，商品的实际支出比前一个时期高出15%。2019冠状病毒疾病的中断，尤其是考虑到严格的COVID-19遏制政策的中断，XX和亚洲其他地区的进口量激增，但供应量与需求不符。这也导致了半导体的短缺，加剧了汽车行业的价格飙升。事实上，在2021，美国消费品价格上涨的30%是由汽车驱动的，尽管这个部门只占消费者消费篮子的7%。
通货膨胀与货币政策我们预计商品价格上涨将是暂时的。 随着疫情消退，消费者应该将支出从商品转向服务。供应链压力应该得到缓解，尽管外国直接投资已经崩溃，但贸易和投资组合流动表明，20年来一直控制商品通胀的全球化长期力量不太可能完全逆转。
然而，有迹象表明，价格上涨的幅度正在扩大。例如，住房通胀这一重要而棘手的组成部分正在上升。此外，工资增长已经很强劲，应该由劳动力市场朝着最大就业方向的持续进步来支撑。
通货膨胀与货币政策但劳动力市场一年来一直是经济学家和战略家的困惑。
美国经济仍然缺少550万工人，失业率超过4.5%。这些数据表明，劳动力供应充足。然而，调查数据和其他指标表明，企业在招聘员工方面非常困难，这表明劳动力市场很快就失去了活力。
尽管通胀压力正在全球经济中蔓延，但就业动态并非美国独有。在许多发达市场，职位空缺增加，特别是在高接触休闲和酒店行业。例如，在英国，休闲和酒店业面临劳动力短缺的可能性是其他行业的两倍多。在越南等发展XX家2019冠状病毒疾病爆发导致大城市劳动力短缺。全球大流行正在影响全球市场的劳动力动态。
尽管存在人口压力（在流感大流行期间，美国约有150万工人提前退休），但我们预计，随着健康风险的降低，美国劳动力供应将增加。此外，大约270万名领取额外失业救济金的工人比工作的工人更富裕，他们也可能在未来几个月内寻找工作。强劲的工资增长应该会吸引约200万退出劳动力大军的工作年龄人群中的一些人重新加入。总的来说，我们认为“劳动力短缺”更恰当地描述为现有工作、他们支付的工资以及兼职工人接受这些工作的意愿和能力之间的错位。随着时间的推移，这种动态应该会恢复平衡。
通货膨胀与货币政策 在欧元区，虽然失业率仍然居高不下，但短期工作的大量使用意味着劳动力的总体下降程度没有美国严重。因此，工资增长缓慢，这一动态应有助于保持欧洲央行的耐心。从中期来看，随着劳动力市场复苏的继续，我们预计欧洲工资增长将以健康的速度进行。
在流感大流行期间，工资上涨的速度超过了商品和服务的价格上涨，我们发现几乎没有证据表明成本上涨导致利润率下降。我们的前景面临的风险是，核心商品通胀仍然居高不下，或者就业人口比永远无法完全恢复。这意味着经济确实已经走出了萧条，这可能导致美联储在2022年做出积极的反应。这可能会对经济和风险资产造成严重损害。
现在，增长正在显著放缓。
在政策制定者收紧货币和财政政策以遏制房地产市场的过度行为并打击数字化消费部门后，XX的GDP同比增长率首次降至5%以下。作为名义增长放缓的交换，政策制定者预计，中产阶级消费和高附加值制造业将推动经济更加可持续。同时追求广泛的宏观和产业政策增加了政策执行的难度，并给增长和市场带来下行风险。
XX的经济平衡法这一转变已经对经济和市场产生了严重影响。
受压力的房地产开发商债券的交易价格为20-30美分，互联网公司的市值已经缩水一半。仅阿里巴巴一家的估值就从峰值水平下降了4000多亿美元。营利性教育部门实际上已经不复存在。XX的经济疲软主要通过贸易影响全球经济。XX房地产业是全球工业商品需求的最大来源之一。显然，这一放缓对世界各地的大宗商品生产商产生了影响。
XX的经济刺激措施很弱，目的是控制过剩的净新增信贷，如GDP的% 6个月净新增信贷
在这一点上，许多人都在争论XX是否可以投资。
我们认为这是一个错误的问题。如果潜在回报被认为是值得冒风险的，那么任何东西都可以以合适的价格进行投资。
机会可以被发现，但投资者需要考虑全方位的XX资产和相关风险。也请记住，尽管大多数央行要么在加息，要么在讨论何时加息，但XX决策者可能更接近于放松。这一动态可能带来XX债券有趣的多样化收益，特别是考虑到发达国家固定收益前景的挑战性。
离岸和陆上指数的不同特征至关重要。离岸股票指数（MSCIXX）主要由科技和互联网公司组成，主要由外国投资者持有。在岸股票指数（CSI300）在各行业中的分布更为平均，且主要由国内投资者持有。
在这一点上，后者似乎对我们更有吸引力。
在短期内，当前和未来监管对利润率和收益增长的影响的不确定性可能会对离岸股票造成压力，因为投资者正在努力为这些公司估值。然而，在岸市场包括许多清洁能源、电动汽车（EV）和半导体公司，它们可以从政府政策支持中受益。
尽管冠状病毒的传播路径已经证明很难预测，但投资者现在可以从容应对不确定性。
坏消息是COVID-19似乎可能成为一种地方性疾病；人类将不得不继续适应它。好消息是，疫苗接种、从先前感染中获得的免疫力以及新的治疗方法都降低了与疾病传播相关的风险。
目前，2019冠状病毒疾病疫苗接种计划已经完成，42%的发达国家已经开始分发疫苗。大多数估计表明，世界上65%以上的地区都有某种形式的病毒防护措施，无论是预防接种还是事先接触。
然而，更多的2019冠状病毒疾病爆发，可能是由于新的变异。为了了解市场可能如何反应，我们看看美国在三角洲浪潮中的经验：意外上涨的案例打击了与流动性（如航空公司）和油价相关的公司的股票。逻辑：CVID-19的传播越广，旅行的可能性越小，所以石油需求下降。
从大流行到地方病对投资者来说，更复杂的考虑因素是某些国家在多大程度上奉行“零新冠病毒”政策。
他们这样做的时间越长，对制造业产出和全球供应链的潜在破坏就越大。在第三季度，耐克（Nike）和丰田（Toyota）等公司表示，由于越南等地的封锁，供应出现问题。有一次，该国多达50%的服装和鞋类制造商倒闭。XX的港口关闭进一步扰乱了全球航运。
更广泛地说，由于全球供应链的中断，病毒病例的增加加剧了供应链的中断，第三季度美国年化GDP的经济增长预测在整个季度从6%暴跌至2%。东亚（特别是XX、澳大利亚和越南）的商业状况进一步恶化。
从大流行到地方病债券收益率下降，直到Delta波明显超过美国的峰值。在股票市场，市场中以数字为导向的大市值领域表现优于那些与经济产出关系更密切的行业。
但最终，三角洲浪潮实际上对美国或欧洲股市都没有什么影响：标准普尔500指数创下28个新高，欧洲斯托克600指数紧随其后。最近，疫苗普及率的提高使河内等地的生产运营有了显著改善，有初步迹象表明全球供应链问题开始缓解。
28标准普尔500指数在三角洲波动期间创下新高   我们展望的核心是，全球经济在本次经济周期将比上一次更具活力。
持有现金用于短期支出，并作为抵御波动的心理安全网。但作为战略投资的战略现金是我们最不喜欢的资产类别。
美国、欧洲和XX的经济政策旨在促进收入范围内更持久、更高质量的增长，即使各地区的相对成功机会各不相同。美国和欧洲的家庭和企业拥有健康的资产负债表，对其商品、服务和劳动力的需求强劲。创新正在推动各行业的结构变化，并可能导致全球经济生产率更高。
这些力量具有重要的投资影响，特别是对长期投资者而言，他们可能仍处于2010年代末经济萎靡的境地。
2022年，随着美国和欧洲经济进一步步入中期周期，我们预计将出现强劲的增长环境，其特点是通胀高于投资者在上一个周期看到的水平。虽然周期的阶段可能因地区而异，但这些条件对全球股市来说是个好兆头，尤其是相对于核心固定收益而言。随着股票和固定收益的波动性可能继续升高，动态积极管理可能会增加价值。经通胀调整后，现金的预期回报仍为负；它仍然是我们最不喜欢的资产类别。
股票 不，股票没有被低估。对大多数主要市场而言，它们充其量只能得到充分估值，但投资者正为出色的收益增长和自由现金流创造而支付溢价。
在我们报道的大部分地区，我们对明年的盈利增长持比普遍看法更为乐观的看法，但XX除外。与新兴市场相比，我们更青睐发达市场，但我们更关心潜在业务驱动因素和收入来源的质量，而不是管辖权。一些投资者担心利润率会恶化。我们认为，价格上涨和生产率提高将抵消不断上升的投入和劳动力成本。
事实上，我们认为我们确实处于市场周期的“增长”阶段，在这个阶段，收益增长推动了股市回报，选股者可以赚取利润。
重要的是，我们预计回报将更加平均地分布在各个部门和公司之间，而不仅仅集中在具有最强长期顺风的最大参与者身上。考虑到前一个周期的动态，投资组合中可能累积了失衡。具有持续重要性的将是以“合理”价格交易的长期长期增长公司与受益于实体经济短期实力的公司之间的平衡。因此，技术和金融部门是我们最喜欢的两个领域。它们是投资组合的分散者，因为它们对利率变化的反应方向相反，这两个部门都应该受到强劲收益增长的推动。随着我们进一步进入中期，积极的经理人应该能够为股票投资组合增值。
私人投资对许多投资者来说，私人市场是一个尚未开发的机会集。
对于与我们已经确定的大趋势（数字转型、医疗创新和可持续性）相关的投资而言，非公开市场可能是一个特别有吸引力的猎场。例如，在10万多家全球软件公司中，97%是私营公司。小型私营生物技术公司正日益成为大型制药企业创新的重要来源。来自大型制药公司的顶级上市药物中，只有30%是由内部开发的。我们预计，相对于公共市场，私人市场将获得更高的回报，部分原因是可以获得这些增长动力。
纽带 鉴于历史上的低收益率可能会继续上升，而通胀仍在上升，核心固定收益面临着一个具有挑战性的前景。
投资者面临着双重挑战：找到收益率和防范潜在的股票波动，同时超越通胀。
核心债券仍然是投资组合构建的关键组成部分。虽然利率的低水平消除了在经济衰退时可能出现的一些资本增值，但资产类别仍然提供了防止负增长结果的保护。然而，今年以来，我们提倡使用灵活的主动经理人（无论是固定收益还是跨资产类别），他们可以根据不断变化的市场条件动态调整投资组合，以帮助补充核心固定收益。这是2021的一个策略，2022的投资组合应该继续增加。
需要明确的是，我们今年对核心固定收益的积极程度比去年有所提高。尽管利率较低，但在过去一年中，利率大幅上升，逐渐接近债券相对于股票能够提供更具竞争力的风险调整回报的水平。对于美国投资者，特别是那些高税收州的投资者来说，鉴于收益率的上升，市政债券现在可能看起来更有吸引力。
在短期内，对美联储加息的日益增长的预期正在给投资者一个机会，让他们摆脱现金，转而购买短期债券。
高收益债券估值并不令人信服（收益率相对较低，利差较小），但有充分的理由： 2021的高收益率是有记录以来最低的。
然而，我们建议依赖于扩展信贷的其他部分，如杠杆贷款、混合证券和私人信贷，以新资本增加收入。投资者也可以考虑银行优先股，因为美国有强大的资本缓冲和优惠的税收待遇。
对于寻求通胀保护的投资者来说，我们不认为财政部通胀保护证券或黄金是目前的好选择。相反，我们喜欢依赖现金流与通胀挂钩的资产，如具有定价权的股票、直接房地产和基础设施。
大体上，多元化投资组合仍然可以实现投资者的目标，但它们需要经过深思熟虑的设计和精心管理。

世界银行关于2006年全球经济发展报告

世行调升全球经济增长预测 世行06年报告启示
世界银行调升今年全球经济增长预测，由去年11月份预测3.2%，调升至3.7%，其经济预测调整是因为全球经济的强力反弹；世行06年报告对于世界经济全面分析，对我国经济发展具有重要作用。
香港《大公报》:世行调升全球经济增长预测
世界银行调升今年全球经济增长预测，由去年11月份预测3.2%，调升至3.7%。该行表示，由于大部分国家拥有良好的政策框架，故在高油价的影响下，经济仍能强劲反弹，尤其是发展中国家。另外，该行估计，去年全球经济增长达3.6%。
世界银行日前发表全球金融发展报告，调升今年全球经济增长预测，主要因为各国的经济政策良好，对油价高企的影响起了缓冲作用。世银在报告中称，发展中国家的经济强劲反弹，实在令人鼓舞，尤其是今次油价飙升所带来的影响非同小可。该行预测，去年为全球经济火车头的新兴市场，今年经济增长料达6.3%，高过11月预测的5.7%。
该行又预期，欧盟成员国总体经济增长今年可达2.1%，高过原先预测的1.4%。至于东亚及太平洋地区，包括中国及东南亚等地，今年经济增长将达8.3%，较2005年的8.8%略为放缓。另外，由于日本消费及商业信心均大为改善，世行料日本今年经济增长2.8%，远高过原先预期的1.8%。
不过，世行对发展中国家的经济前景仍然抱审慎态度，该报告指出，发展中国家的经济现时虽经历相对温和的软着陆，但这种温和的软着陆现时正受着内在和外在的风险所威胁。世行促请新兴市场国家再踏出一步，取消燃料补贴，而尽量吸引更多投资，因为新兴市场国家未必有能力抵受原油价格进一步上升。
另外，该行亦枚举其他全球经济正面对的风险，包括全球经济失衡的调整，油价进一步攀升，和禽流感大规模爆发等，均可能拖累全球经济进入衰退。世行预期，直到2008年，油价仍可能维持在每桶60美元水平。
世行维持美国今年经济增长预测于3.5%，该报告指出，美国出口有改善，将能抵消利率高企和楼市放缓的影响。该行又预期，若美国经常项目赤字有序地调整，直至2008年，美元的实质有效汇率将每年下降5%。
世行和英国调整恢复对埃援助
世行集团和英国政府近期通过了一项过渡性援助计划，将分别向埃塞公共服务领域注入2.15亿美元和9400万英镑的资金，且世行集团分管埃塞与苏丹的干事Ishac Diwan已于本月29日与埃塞财长Sufian Ahmed就上述2.15亿美元签订了援助协议。根据协议，这些资金将重点推动教育、卫生和供水等领域的发展。
这一举措是对5个月前包括世行在内的国际援助机构决定停止对埃直接财政援助以抗议埃塞政府处理政治危机不当的重要转折。世行官员认为这一举措是正确的，有助于保障埃塞穷人的利益，减少大选引起的政治问题对穷人基本生活的不必要影响。同时，世行官员也承认，埃塞拥有非洲最好的金融和司法系统，对于保证国际援助资金的有效落实具有重要意义。
支持这一举措的国家还包括了加拿大、瑞典、荷兰、爱尔兰等。据悉，上述援助计划的资金额度有望以每年10%的幅度增长，这对于埃塞经济和社会的长足发展无疑是强有力的支持。
从这一举措可以看出，世行集团与英国政府在埃塞执政党与反对党就部分政策性问题达成共识以后，拟对埃塞加大援助力度。这有助于埃塞发展经济，同时也显示了欧洲国家对埃塞局势逐步走向稳定的肯定。这不仅有利于埃塞逐步走出前段时期资金严重缺乏的困境，也可一定程度上缓解埃塞持续要求我加大对埃资金支持力度的压力；同时证明，国际社会对埃塞去年5月大选后的社会状况做出了新的评估和肯定；这也有助于我与埃塞在经济领域的进一步合作。
世行2006年世界发展报告的启示
2005年秋，中国共产党十六届五中全会提出了“更加注重社会公平”、让更多人分享繁荣成果的发展理念。这与世界银行2006年发展报告“公平与发展”的主题不谋而合。
在贯彻落实中央这一发展理念过程中，研读世界银行的这一期发展报告，意味无穷。
报告关注的重点并非“结果”公平，而是“机会”公平，当然，“结果”须避免绝对贫困发生。从这一“公平”概念出发，报告指出，追求公平，不仅出自人们的主观价值取向，更因为公平能够促进效率，有助于社会的持续增长繁荣。
报告揭示了公平与效率相辅相成、公平与长期繁荣相辅相成的两大原因：
第一，发展中国家的信贷、保险、土地和人力资本市场普遍存在市场失灵，有潜能有进取心的中下层人群往往没有机会获得这些要素，权力和财富的不平等转化为机会的不平等，导致资源配置丧失效率；第二，经济、政治不平等的制度会产生“经济成本”：控制权力的人采用对自己有利的方式来塑造制度，这就扭曲了社会激励机制，破坏了社会凝聚力，导致了社会冲突。当这种情况不断自我复制、代际传承，社会就陷入“不平等陷阱”。这样，创新和投资无从谈起，繁荣无法持续。这从根本上危及包括富人及其子孙在内的所有人的长远利益。
报告随之给出了“实现政治和经济竞争环境公平化”的国内三方面和国际两方面的公共行动要求：
在国内，向中低收入阶层公平地提供教育、卫生和社会保障服务；建立公平的司法体系，使所有人的人身和财产权利受到等同的保护，向中低收入阶层提供土地、水电路电信等公共基础设施的均等使用权利，阻止精英阶层对国家的“俘获”，从而促进经济机会的均等化；促进金融市场、劳动力市场和产品市场公平竞争，防止权势集团和富人集团操纵市场化改革。在国际，促进全球市场竞争及规则的公平化；同时提供援助，帮助穷国和穷人提高自身禀赋。
只要没有偏见，报告的上述分析，完全可以消除人们对“更加注重社会公平”会否损害我们的“投资环境”、损害效率的种种疑虑。
例如，劳动合同法草案公开征求意见时，有人质疑保护劳工权益，会否提高劳动力成本、降低国际竞争力，导致外商撤资。报告列举了美国的一个实例，是对这一疑虑的很好回应：美国伊利诺伊州一家轮胎厂1994年在公司利润上升时提出了增加工作时间、降低工资报酬等恶化劳工利益的条款，引发罢工；公司就用新员工来替代罢工工人。劳动争议期间该厂生产的轮胎故障率大大高于原来，也高于没有发生冲突的其他竞争伙伴。在轮胎故障引发了271起死亡、800多起受伤事故后，公司被迫召回了所有低质量和有缺陷的轮胎。报告因此得出结论：“不公正待遇的感知影响到工人的态度——以及产品质量和消费者的安全”；“公平对人类发挥着内在的、根本性的作用”，如果我们不准备停留在“千万双鞋换一架飞机”的低级阶段，那么，我们就会明白，直接劳动者发自内心的积极性，是所有技术进步的基础。
又如，查处土地违法案件时，有人质疑保护农民土地权益、提高对农民的征地补偿标准，会否提高用地成本，导致招商引资困难。报告引用了南美、南亚和非洲的诸多实例，从公平和效率两方面强调了穷人土地权益保护的重要性：“土地分配越不平等的村庄，贫困问题就越严重”；“拥有土地能够给予穷人在政治领域更多的说话机会，并且会更多地投资于儿童教育，阻止了代际之间的贫困转移”；“土地不平等削弱了社区进行社会最优集体行动的能力，这导致了公共物品供应不足。它也可能像南非那样造成容易引发严重的社会动乱”；“降低了对土地的投资，使得国家达不到有效率的土地分配”；导致了“低人力资本投资、低社会凝聚力和政治权力扭曲”，“不平等分配与低GDP增长率之间正的相关性”。如果外来的不是投机炒家，而是实业投资者，那么就应该明白，非法掠夺得到的产权不可能得到有效的保护，投资将充满风险。
报告依据同为欧洲殖民者开发的北美和南美迥异的发展历程，说明了“不公平导致无效率”的真理。今天作为发达国家的北美国家与今天仍处于发展中国家的南美国家，分野就在于人口、资源禀赋及这两种要素之间的相对配比差异导致的公平/不公平发展模式。劳动力稀缺、很少有现成自然资源可供掠夺的北美，相对资本和权力，主要来自英国的“同质”劳动者占据了主导和强势地位，因此构筑了人人平等的现代治理结构，所有个体争取更好生活的内在激励，造就了北美国家经久不衰的竞争力，树立了公平与效率统一、更好的经济民主与更好的政治民主结合的典范。反过来，气候条件更加适宜、自然资源更加丰裕、土著居民众多的南美，因疾病流行欧洲殖民者较少、资本稀缺，造就了资本奴役劳动的客观条件，大庄园奴隶劳动模式中普通劳动者不可能有什么内在激励，当然更谈不上整个国家的竞争力和民主政治。不公平就这样导致了无效率。(见第六章《公平、制度和发展过程》)
报告断言，“坏制度下的经济增长不会持久”。为此，报告归纳了阿根廷1870年代到1920年代50年的黄金时期、沙俄第一次世界大战前几十年的黄金时期、哥伦比亚1900年后半个世纪和科特迪瓦独立后头20年的黄金时期均未能维持下去的三大原因：第一，坏制度将大多数人排除在有效投资的范围外，限制了持续增长的可能性；第二，在坏制度下，权力集中在少数精英手中，他们能够以权谋私，攫取增长收益，所以他们没有重建一个更加普遍的良好制度的内在动力；第三，坏制度会带来权力的争夺，从而破坏经济增长，因为人们都追求权力控制所带来的巨大收益，增长带来的经济利益越大，会越容易“孵化”矛盾，坏制度下增长所创造的收益因为缺乏社会最基础的权力制衡机制而带来更多的矛盾，导致社会不稳定，甚至危机和战乱，从而使增长停滞。报告指出，“虽然一时的政策可能暂时缓和各种矛盾，正如1853年以后的阿根廷一样，但是由于基础性制度的缺失，矛盾还是会爆发，最终破坏人们投资的积极性”。
于是，全部问题可以归结为构筑这样一种治理结构，在这种架构中，社会的主导者们/精英们受到来自广大普通民众的有效约束，只能体现所有民众的利益和意愿，而不能够以权谋私。缺乏这种架构的社会，增长及其成果就毫无价值。越是快速增长的社会，就越不能坐等这种架构的出现。
当我们“咀嚼”报告的这些见解，对新一届中央领导集体“更加注重社会公平”的努力方向会有更明确的把握：“亲民”政策必须植根于这样的治理结构中才可持续。
报告对中国在全球“公平与效率”方面的作用进行了两方面的评价。
中国的改革开放迅速地大幅度地提升了中国人均所得。中国和印度这两个全球人口最多的发展中国家近年的良好经济增长，缩小了全球国家之间的收入差距；按人口加权的国际不平等程度下降，中国起了主要作用。与此同时，中国国内不平等发展迅速。
总之，报告从历史和现状、理论和实践、逻辑和数据多方面告诉人们，公平与效率高度统一。我们今天“更加注重社会公平”，只会更加推动经济增长，而不是相反。任何以效率为借口反对“更加注重社会公平”、任何指“更加注重社会公平”为“反对改革”的说法都不再成立。让我们用有意识的公共政策打破正在形成的不平等陷阱，以公平促进更高的效率和更持续的增长。
世界银行专家回顾2005年并展望2006年全球经济
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2006年06月05日 16:45 经济学动态
(作者单位:中国社会科学院经济研究所) 以世界银行首席经济学家兼第一副行长Francois Bourguignon为首的世行专家们在对世界经济形势进行长期调查研究分析的基础上,回顾了2005年的全球经济运行情况并展望2006年及以后的发展。 现将他们的观点扼要介绍如下。 一、引言 世界经济在极度强劲增长之后,生产能力受到越来越大的制约,于2004年末和2005年初增长放慢了速度。高昂的油价减少了石油进口国的收入,可是发展仍然强劲。 1.增长减速但仍然强劲。2005年世界GDP估计增长3.2％,低于2004年的3.8％。在2007年增长稍许趋强之前,2006年有望保持平稳。2004年下半年整个工业化世界都开始放慢了增长速度,欧洲的增长仍然低于其潜在的能力。相反,美国和日本的经济虽然也放慢了速度,但其发展仍然接近于它们最大的可持续速率。 在发展中大国,2005年中国和印度的GDP继续快速增长(分别超过9％和约7％)。但是俄罗斯由于石油生产增长乏力而减慢了速度。高昂的油价加上国内生产能力受到限制以及高收入国家进口需求的趋缓,进口石油的发展中国家之间的增长估计从6.9％降低到6.1％。从实际收入来看,下降更为激烈,从6.4％减少到3.9％。在出口石油的发展中国家,尽管石油收入在增加,但是石油部门扩大生产的机会在减少,这意味着它们的产出增长减慢,从6.6％放慢到5.6％。 2006年高收入国家之间的增长可望保持平稳,稳定在2.5％左右。这是欧洲业绩提高与美国和日本增长稳定二者加在一起的反映。在美国,油价的上涨和货币政策的紧缩有望抵消美元以往的贬值给增长带来的积极的刺激。尽管增长被高企的油价拖了后腿,欧洲计划中的增长仍然会发生,因为低的利率、被抑制的投资需求以及欧元实际升值的不利后果大部分被消化之后,高油价的不利影响有望烟消云散。在日本,尽管油价高企,但国内需求的加强和宏观经济政策的支持将会使增长仍然接近潜在的能力。 发展中经济体的增长将稍有回落,估计从2005年的5.9％降低到2007年的5.5％。在东亚和南亚,发展将稍稍趋缓,但仍然非常强劲,中国和印度尤其如此。在中东和北非以及撒哈拉以南非洲,石油出口国滚滚而来的石油收入刺激内需增长,并部分地抵消生产能力所受到的会使生产增长放慢脚步的制约。拉丁美洲和加勒比地区增长乏力,反映非石油商品价格疲软,反映2004年增长非常强劲的一些国家重新回到正常的增长水平。在欧洲和中亚,加入欧盟所带来的增长这一额外收获的退潮和石油生产国能力受到的制约,可能使发展速度稍稍放慢。 2.吃紧的商品市场。全球增长乏力使非石油商品市场的紧张状况有所缓和。曾经出现了稳定的迹象,而在供应对高价作出反应的地区,农产品的价格,甚至有下跌的征兆。金属和船运也出现了疲软的苗头,尽管幅度较小。原油供应的增长勉强高于需求的增长,供应条件将仍然趋紧。因此,原油价格当前包含着巨大的风险溢价,尚无望迅速回落。 未来油价的突然上升会给全球前景带来潜在的危险。如果供应出现持续不断的负面冲击,则由此产生的价格上涨将具有特殊的破坏性。由于石油可采量和以石油为基础的投入的减少,产出将直接受到限制。这将和不久前的情景截然不同,那时价格是在供应迅速增长的背景下上涨的。供应方面若出现使石油日产量减少200万桶的冲击,就会使石油价格在一年多内每桶超过90美元,在该冲击发生后的第二年,全球增长就会降低1.5％。低收入的石油进口经济体的收入就会减少,其减少量超过它们GDP的4％(大大高于高收入国家),这是因为它们的经济是相对高油耗的,同时油价由供应冲击诱发的上涨不一定会使非石油商品的价格也跟着上涨。 3.全球的不平衡仍然是一大问题。全球经常账户不平衡和美国国际收支经常账户逆差(2005年预计超过7500亿美元)仍然是一个重大的中期性问题。在2004年末和2005年初这段时间内,紧张状况有所缓和。利率差别相对于欧洲短期和长期资产而言的提高,使得私营部门对购买以美元标价的资产胃口大开。因此,2005年头7个月美元实际升值了约2.5％,外国中央银行积累的储备在为经常账户逆差提供融资方面就不再那么重要了。 这一喘息机会是短暂的。从某种程度上讲,增加的私人资本流量是投资人对一次性的资产组合相对于美元资产所作的调整。2005年第2季度初,流量减少了,美元面临着重新下探的压力。从而,外汇储备的积累再次成为美国经常账户逆差融资的至关重要的成分,外国中央银行行为的改变可能导致不稳定这一危险又死灰复燃起来。 4.低利率是不确定性的根源。长期利率和利差的未来走势是一个很大的不确定因素。利率和利差在很长一段时期内处于历史低位。促使利率维持在低位的因素很多,其中包括整个发达世界数年来奉行的非常宽松的货币政策;欧洲的养老储备;美国和亚洲的资产负债表都进行合并报表处理;以及低的通货膨胀环境;还部分地归功于中国和前苏联集团成员进入世界市场后竞争的加剧。这些因素大多是暂时性的,预期会逐步消失,因此长期利率将稳步上升。事实也确实如此,美国10年期国库券的收益从9月份起已上升了50个基点。 然而,这些暂时性的因素可能继续占支配地位,使最近长期利率的上升发生逆转。这将激起强大的需求,使之超过计划的需求,也加剧了产能所受到的制约。结果油价被推得很高,引发一轮更猛烈的通胀周期,最终导致衰退。 另一种情形是这些力量可能很快消失,使长期利率更快地上升到长期均衡的水平,从而引发更为显著的减速。 最后,此种增长放慢的环境和全球的不均衡,将加大贸易保护主义抬头的危险。在这方面决策者必须齐心协力保证多哈回合达到完满的结局,使专门出口农产品的发展中国家从贸易自由化中受益,同样让其他国家从制成品和原材料的自由贸易中得到实惠。 二、全球增长 2005年全球经济的减速有目共睹,但是与2004年3.8％的增长相比,仍然继续以3.2％的速度发展。减速波及面广,实际上殃及每一个经济地区。 油价的上涨,资源部门能力受到的制约,美国和一些国家奉行紧缩的货币政策,在快速增长一年之后投资周期的到头等等,都加快了增长速度的下滑。 1.高收入国家的产量和前景。2005年工业化经济体的增长估计为2.5％,大大低于上一年的3.1％。工业生产的增长率从2004年年中的5％以上降低到2005年年中的不到1.5％。2005年高昂的油价,上升的短期利率以及不同寻常的飓风季节,使美国的增长率降低到3.5％,而上一年这一增长率达到4.2％。减速可能不会像想象的那样,因为低的长期利率推动了内需,以往美元贬值的累积作用提高了净出口额。 欧洲增长的减速不太明显,但是1.2％的发展速度(欧元区为1.1％)则疲软得多。欧洲各经济体用油强度低以及宽松的宏观经济政策有助于说明欧洲增长的减速为何不那么明显。日本的GDP估计增长了2.3％。由于劳动力市场供不应求和工业改组强度降低,使内需上升和家庭收入增加,这样,中国进口需求大量减少造成的损失得到了补偿。 2005年石油价格的上涨可能使2006年全球的增长率降低约1/4个百分点。如果油价保持稳定就不至于如此了。按计划美国的发展速度将保持稳定,因为利率进一步上调和油价高企的负面作用,将部分地被飓风过后进行的投资和外来部门对增长所作贡献的额外增长所抵消。投资将使赤字财政趋于好转。在欧洲,尽管高油价拖了增长的后腿,但是计划中的经济活动将加速进行,这是因为利率低,投资需求受到抑制以及欧元实际升值的不良后果已经被消化。油价上涨给日本造成的不良后果,大部分有望被内需的强劲和继续实施支持性的宏观经济政策所弥补。 2.发展中国家的产量和前景。尽管2005年发展中国家的增长下降了几乎整整一个百分点,然而它们的发展仍然非常强劲有力。2005年估计增长5.9％,这部分地反映中国和印度经济业绩强劲。产量继续快速扩大(分别超过9.0％和7.0％左右)。 石油进口国(不包括中国和印度)增长下降剧烈,从5.6％降低到4.3％。与此同时,尽管石油收入继续增加,但由于出口石油的发展中国家的增长造成石油部门后备产能减少,增长从6.6％减缓到5.7％。 高企的油价、利率的提高和固有的通胀压力将使大多数发展中地区2006年和2007年的增长受到抑制。然而,作为一个集团而言,中、低收入国家2007年的经济业绩将会再次超出高收入经济体一大截。 3.地区展望。2005年东亚和太平洋地区各经济体继续快速发展。地区GDP估计增加了7.8％,但低于2004年的8.3％。中国的增长仍然非常强劲(尽管私人消费和投资需求二者都显著回落),这是因为出口继续快速增长,而进口增长却减少了一半。 对该地区其他国家来说,中国进口的减少,全球高科技需求的疲软以及油价的上抬等,都转化为出口增长的下降、生产者价格的快速提高以及经常账户国际收支状况的恶化。 2006年平均油价还要上涨,中国投资水平下降的长期影响和货币政策的趋紧预料会使地区的增长于2006年和2007年分别下降到7.6％和7.4％。 2005年欧洲和中亚地区的经济活动降幅惊人。GDP增长估计为5.3％,低于2004年的7.2％。石油生产增速下降,投资周期见顶(尤其是最近加入欧盟的经济体)以及世界对地区出口需求的不旺都导致了下降。俄罗斯从7.2％减慢到6.0％,乌克兰从12.1％回落到4.4％;波兰从5.4％下跌到3.5％,土耳其从8.9％降低到4.8％。 油价的上涨抑制了石油进口国的国内需求,但是石油出口国的石油收入却大大抵消了石油部门本身增长的减速。作为对这些制约能力的因素和上一年增长强劲有力的反映,本地区许多国家(尤其是俄罗斯)的通胀压力东山再起。从该地区作为一个整体来说,增长将保持稳定,2006年、2007年平均将约为5％。这已接近该地区潜在的增长率。 拉丁美洲和加勒比地区的经济活动,2005年估计增长4.5％左右。与2004年5.8％的记录相比下降显著,但是与该地区前三年0.4％的平均增长率相比却又高出许多。由于供应方面的制约因素和紧缩的货币政策,估计巴西的GDP增长放慢到3.8％左右(从2004年的4.9％下降至约3.8％)。而在墨西哥,2005年比2004年少了五个工作日,预计将使经济增长下降不少。除这些国家外,2005年该地区增长强劲有力,估计达到5.9％,这是由世界对该地区出口的强劲需求(尤其是石油、咖啡和铜,这些占该地区商品出口总额的65％)和低利率促成的。 全球的缓慢增长已经使非石油商品市场的紧张情况趋于缓和,这导致拉丁美洲和加勒比地区的复苏,这一势头有望继续保持下去。可是,当该地区许多国家从高油价中受益的同时,其他一些国家,特别是加勒比地区的国家由于对石油依赖过多,面临着收入的大量损失。因此,2007年该地区的GDP增长预计将下降到3.6％。 高企的油价和对石油的强劲需求是中东和北非各经济体的关键推动力,2005年该地区的GDP增加了4.8％。非常高的石油收入使公共开支以两位数增加,这帮助石油生产国的GDP增长5.4％。然而,欧洲增长乏力,高额的石油支出和根据纺织和服装协定(ATC)取消配额所造成的一次性不利影响,使该地区石油进口国的增长从2004年的4.6％下降到2005年的约4％。 撒哈拉以南非洲的GDP 2005年估计增加4.6％。南非产出增幅估计达到4.2％。石油出口国的经济2005年估计增长了5.5％。这反映石油业快速增产和投资流入量迅速加大。某些石油出口国2006年和2007年的增长可能超过25％。这是新油田投资的结果。然而,其他国家的增速由于受到能力的制约而踏步不前。 在西非,2005年强劲的商品价格、充沛的雨水以及大规模地使用农药,地区增长有望提高。在东非和南部非洲,增长预计将稍稍放慢。这部分是因为ATC配额的废除将继续使纺织品出口处于压力之下。为了遏制预算赤字,某些国家愈来愈多地把原油价格的上涨转嫁到消费者头上,这将减少消费需求并增加通胀压力。 尽管油价上涨和转嫁现象在加剧,通胀预计仍然维持在一位数之内,这是因为食品价格会下降并且执行了谨慎的货币政策。不久前进行了一些经济改革和捐助国增加了支持——因为较多国家达到了重债穷国(HIPC)的入门点——也将有助于支持增长,预计中期将达到或超过4.5％。 三、长期前景和贫困预测 发展中经济体最近经济表现强劲有力,预计这些经济体中期将较快增长,这在很大程度上要归功于过去几年进行的经济改革。臻于完善的宏观经济政策,较低的通货膨胀,贸易自由化,更灵活的汇率机制以及财政赤字的减少,这些因素加在一起减少了不确定性,改善了总的投资环境。更大的宏观经济结构改革,如私有化和监管改革倡议等,也均起了关键作用。 由于最近以来经济业绩一直提高很快,发展中国家人均收入预计每年将增长3.5％左右。除东亚外,预计发展中地区未来的增长率均高于20世纪80年代和90年代,东亚则由于人口老龄化而可能有所下降。 关于贫困问题,除撒哈拉以南非洲外,所有地区均有望达到千年发展目标有关减贫的指标,也就是使贫困率在1990年的水平上下降50％。在东亚,这一指标已经实现。根据当前所做的长期预测,东亚和太平洋地区以及欧洲与中亚地区到2015年两地几乎均可消灭赤贫现象。总的来说,每日生活费为1美元或不足1美元的人数将减少到6.2亿左右,而1990年为12亿,2002年估计为10亿。 尽管这一前景激动人心,但是尚不能为此洋洋得意。发展中经济体每日生活费为2美元或不足2美元的人数预计仍然多得令人咋舌。再者,虽然最近取得了进展,但是撒哈拉以南非洲2002年赤贫发生率实际上高于1990年。至2015年尚有约38％的非洲人将仍然生活在赤贫之中。世界各地人均收入预计将快速增长,但该大陆将继续远远落在世界其余地区后面,除非采取能显著提高经济增长的措施。 四、国际金融 过去几年来国际汇率的大幅调整在2005年停顿下来了。尤其是尽管美国国际收支经常账户逆差居高不下,但是美元相对于其他主要币种而言的下降趋势已经到头。2005年头7个月美元强劲有力,其部分原因是美国提高了短期利率,而欧洲可能为了回应该洲相对疲软的经济业绩而降低了长期利率。到7月,这种发展趋势使美国和欧洲短期利率之间的差别波动300个基点。而同时有利于美国长期债券的利率差别达到75个基点。 这种愈来愈上升的利率差别从金融上刺激人们持有美元资产。2005年第1季度由于投资人调整了他们的资产组合,临时性地造成私人部门的净资本大量流入美国。这种资金流入不仅增强了美元,还为美国一大部分国际收支经常账户逆差提供了资金。 然而,2005年第2季度,私人资本流入量趋缓,外国银行再次扮演向美元融资的重大角色。美元和美国国际收支经常账户逆差融资对