迪士尼发布了旗下 ESPN 频道的首批独立运营数据，公司目前经营现状如何？

「安顺自由行」迪士尼本周将公布财报，哪些问题值得关注？

世界上最多产的娱乐传媒公司正准备证明自己不仅仅有米老鼠。智通财经了解到，迪斯尼(DIS.US)将在美东时间8月4日周二美股收盘后发布第三财季业绩，随后召开财报电话会议。 根据FactSet对24位分析师的调查，市场预计迪士尼第三财季净亏损12.5亿美元，去年同期净利润为54亿美元；每股亏损61美分，去年同期收益1.35美元；营收124亿美元，上年同期为202亿美元。 分析师预测迪士尼第四财季将亏损5.348亿美元；每股亏损30美分；营收154亿美元。分析师预测迪士尼2020财年全年营收为667亿美元。 下列是该公司在财报电话会议上可能会被问到的一些问题。 1. 其主题公园亏损多少钱？ 在过去的

【乌蒙大草原六日游线路】迪士尼的2020：疫情之下，加速转型

11月26日，迪士尼公布了截至10月3日的全年财报。整个2020财年，迪士尼营收653.88亿美元，同比下降6.06%，净亏损28.64亿美元。

今年迪士尼的艰难在意料之中，这个表现已经强于市场预期，所以在两周前的Q4财报公布后，迪士尼股价一度上涨6%。截至发稿前维持在149美元的位置，市值2655亿美元。

投资者对迪士尼的信心一方面来自辉瑞的疫苗，另一方面来自达到7370万订户的Disney+。

今年流媒体业务的大幅增长拯救了迪士尼，同比80%的大幅增长的DTCI业务一跃成为迪士尼营收第二高的业务，展示出了迪士尼的增长潜力。有很多分析师都表示，现在的迪士尼不像一家好莱坞公司，像一家硅谷公司。

但流媒体还处在烧钱阶段。过去有电视网、乐园、电影为流媒体输血。今年乐园、电影集体哑火，失去两只金牛的迪士尼毫无疑问处在困境之中。

考虑到今年及以后严峻的财务环境，迪士尼在今年年初曾发行60亿美元的债券。根据最新财报披露，截至2020年10月3日，迪士尼的长期负债达529.17亿美元，流动负债57.11亿美元，共计586.28亿美元。迪士尼期末账上的现金及现金等价物共计179.14亿美元。照此计算，迪士尼的净债务达407.14亿美元，这个数字比前几个季度略微下降。

另外，迪士尼今年还对财报进行一些小调整，将一些四散在集团各个部门的业务单独做了一个收入上的汇总，例如衍生品授权和内容授权，这两个比较重要的小业务的收入情况，我们也会在下文单独列出来。

流媒体和国际业务

DTCI业务全年营收169.67亿美元，同比增长80.77%，营业亏损28.06亿美元，亏损同比扩大52.92%。

流媒体业务全年营收104.44亿美元，是去年的3倍。

到今年11月12日，Disney+就正式上线一周年了。这一整年里Disney+的表现可谓惊艳，也是疫情冲击下，迪士尼唯一的亮点。

截至10月3日，Disney+的全球订阅用户增长至7370万，较上一财季增长1600万。在订阅用户这方面，Disney+已经远远地甩开了同期来自好莱坞的竞争对手。

Q4的增长主要得益于Disney+ Hotstar 的订阅用户增加。Disney+ Hotstar 是迪士尼印度子公司运营的流媒体平台，由Disney+和Hotstar合并而成，后者原来是福克斯在印度经营的流媒体平台。

迪士尼CFO透露，目前Disney+ Hotstar占Disney+全球订阅用户的四分之一多一点，也就是1850万左右。作为对比，一些第三方机构推测Netflix到今年年末印度订户估计能达到460万。Netflix印度区月费在199卢比到799卢比之间，Disney+的印度区价格是1499卢比包年。考虑到价格因素，两者的差距在合理范围内。

不过，像印度这样的低价区，会对Disney+的ARPU造成影响。Q4，Disney+的ARPU是4.52美元，如果不计入Disney+ Hotstar，则能涨到5.3美元。

到目前为止，Disney+已经在全球超过30个国家和地区上线，覆盖北美、南美、欧洲、大洋洲和日本、印度等主要市场，在中东、北非等地迪士尼通过第三方提供Disney+服务。

Disney+的海外扩张仍在继续，11月16日，迪士尼宣布Izham Omar将担任Disney+东南亚地区的负责人，加速推进他们在东南亚的扩张脚步。不过作为一个仅上线一年的新平台，Disney+在内容本地化方面和Netflix还有很大差距。

内容方面，目前Disney+的新节目上线进度受疫情影响不大，而且迪士尼还将部分院线电影转移到了流媒体上，例如《花木兰》，还有安排在圣诞节上线的《心灵奇旅》。近期上线的《曼达洛人》第二季也取得了非常好的成绩。根据流媒体市场研究机构Parrot提供的数据，《曼达洛人》第二季上线后的播放量是Disney+其他节目的5倍。

但这也侧面说明了目前Disney+在内容上的匮乏，尤其是缺乏爆款内容。去年Disney+上线，是《曼达洛人》保驾护航。今年一整年Disney+贡献的爆款原创内容，依旧只有《曼达洛人》。

这一状况在接下来的两年里可能会得到缓解，之前宣布的漫威宇宙系列电视剧将会陆续上映，第一部就是计划于2021年1月15日上线的《旺达与幻视》。

乐园与衍生品

乐园业务全年营收165.02亿美元，同比下滑37%，营业亏损8100万美元，去年同期是盈利67.58亿美元。

衍生品授权全年收入32.42亿美元，同比下滑4.1%。

乐园是受疫情影响最大的业务。全球六大迪士尼度假区，除了上海迪士尼在上半年逐步恢复营业以外，其他几家迪士尼度假区都在下半年才逐步营业。

目前全球疫情仍在反复，不久前，加州迪士尼乐园宣布再度关停，预计至少停业到明年1月。巴黎迪士尼也于10月底再度停业，且停业时间将延至明年2月12日。至于其他营业中的乐园，也有限流措施。现在迪士尼乐园的游客上限将调整到35%，之前一直是25%。

在财报电话会上，迪士尼CFO估计，仅在Q4，疫情对乐园业务造成的损失就高达24亿美元。

就在9月份，迪士尼宣布裁撤2.8万名乐园员工。在这之前，加州政府要求加州迪士尼继续暂停营业。这一举动说明迪士尼自己也觉得乐园业务短期内不会恢复正常水平了。

市场研究机构MoffettNathanson最近发布了一份迪士尼未来4年的收入预期，他们认为乐园业务要到2024年才会恢复到2019年的水平。

虽然全球有6座迪士尼乐园，但迪士尼真正的收入支柱是美国的两座。主要是因为海外乐园要么是授权，要么是和当地政府或企业合作，迪士尼只能收授权费或者分成，而本土乐园都是迪士尼直营，收入完全归迪士尼所有。虽然现在海外疫情已经有所好转，但美国本土的疫情似乎还有愈演愈烈之势，这才是最致命的。

不过，乐园业务也迎来了一个好消息。

迪士尼CFO在电话会上表示，Q4，奥兰多迪士尼、上海迪士尼和香港迪士尼都实现了盈利。而且在限流政策下，奥兰多迪士尼的明年1季度的预约名额已经卖出去了77%，感恩节一周的预约已经接近上限。

另外，在经历了连续3个季度的环比下滑之后，Q4的乐园业务收入出现了环比增长。

影视娱乐与媒体网络

影视娱乐业务全年营收96.36亿美元，同比下滑13.4%，营业利润25.01亿美元，同比下滑6.9%

内容授权全年收入64.43美元，同比增长12.2%。

媒体网络业务全年营收283.93亿美元，同比增长14.36%，营业利润90.22亿美元，同比增 长20.63%。

和乐园一样，院线也是疫情重灾区。在全球院线基本停摆的一年里，迪士尼的院线发行收入只有21.34亿美元，同比下滑54.8%。

虽然下半年陆陆续续有些热门电影上映，但迪士尼的态度比较保守，在9月份还推迟了几部原定于年底上映的影片，包括《黑寡妇》。这番调整以后，迪士尼预计在2021年上映的电影积累到了21部。

《INSIDER》在11月3日做了一份汇总：

值得关注的有：

三部漫威电影《黑寡妇》《尚气》和《永恒族》。

还有三部动画电影《寻龙传说》《开心汉堡店》和《Luca》

两部迪士尼IP的真人电影《库伊拉》《丛林奇航》

不过，这些电影能否如期上映还是未知数，因为今年迪士尼已经调整过好几次排期了。

关于疫情对制片的影响，包正博在电话会上表示，旗下各大制片厂因疫情暂停的影片目前全部恢复制作，包括二十世纪影业。至于动画电影，因为远程办公也能制作，在疫情期间就没有中断。另外，在明年1月份之前，还会有8个新电影项目立项并投入制作。在电视端，目前有超过100个电视节目正在制作中，还有几十个项目处在前期或后期的不同阶段。

影视娱乐业务可以说是迪士尼的真正核心。虽然它不是最赚钱的，但它掌控着迪士尼的核心资产——IP。今年一整年，迪士尼基本没有为院线贡献什么爆款内容，最直接的影响是院线收入减少，间接的，衍生品授权的收入也受到了影响。这就是IP产业链，牵一发而动全身。

整个影视娱乐业务能在院线收入腰斩的情况下保持小幅下滑，主要得益于内容授权收入大幅增长。仅仅电影授权这一块，迪士尼今年的收入就高达45.57亿美元，接近去年的两倍，很明显这是迪士尼在疫情期间加强了对其他平台和渠道的内容授权力度。需要注意的是，这些电影的授权有一部分授权给了迪士尼自家的平台，这部分收入在计算总收入的时候会被剔除。

但是，长期来看内容授权业务的前景并不乐观。因为，如果一直没有新电影上映，就没有能授权出去的新电影。

展望2021：前途未明，但决心All in 流媒体

考虑到疫情的不确定性，迪士尼在电话会上提前向市场打了许多预防针：

乐园与体验业务会持续受到疫情影响，他们也不知道会持续多长时间。

考虑到疫情会一直持续到明年，为了响应监管部门保障员工安全的要求，2021财年的安全开支预计将达到10亿美元。

下一财季没有热门电影上映，所以预计院线方面的收入也会同比下滑。相应的，影视内容授权和衍生品授权的收入也会受影响。

下财季DTC业务的营业利润会减少，因为Disney+仍然处于烧钱阶段。

迪士尼没说要投入多少钱，但MoffettNathanson预计Disney+今年估计烧掉了20亿美元，而明年这个数字将达到22亿美元。等到2024年，Disney+才能迎来盈利。

投资流媒体，就是要再造一个迪士尼。虽然这两年烧钱的速度远远大于赚钱的速度，但迪士尼的态度非常坚决。

今年10月12日，迪士尼官方宣布对旗下媒体和娱乐业务进行战略性重组，把流媒体列为业务核心，以适应快速增长的Disney+。在迪士尼之前，NBC环球和华纳也进行过类似的调整。

这次重组简单来讲就是把内容制作和发行分开。

内容制作部将负责为流媒体平台、院线、电视等渠道制作原创节目，分为三个板块。

影视：专注于制作公司的IP内容，包括电影和电视剧。统辖迪士尼旗下所有电影制片厂，包括漫威、卢卡斯影业和20世纪影业

综合娱乐：专注于制作非IP内容，统辖迪士尼旗下的所有电视制作部，包括20世纪电视、ABC、FX和国家地理。

体育：专注于体育节目和与体育相关的内容。由原来的ESPN和ABC的部分部门整合而成。

发行部门负责内容的全球发行和商业化，运营流媒体业务和国内电视网，同时为整个媒体业务的盈亏负责。

从人事任命上看，发行部负责人Kareem Daniel是原来迪士尼消费品、游戏和出版业务总裁，也就是说这个商业化的范围应该还是在IP授权、衍生这一块，再加上官方新闻稿里提到的广告变现。

“鉴于Disney+已经取得巨大成功，我们计划加速整个DTC业务，”包正博说，“将内容制作与发行分开，让我们能更高效迅捷地满足消费者的需求。我们的创意团队将专注于他们最擅长的事情——创造世界级的、基于IP的内容。我们新的全球发行团队将专注于全平台内容发行与商业化，包括Disney+、Hulu、ESPN+与即将到来的Star。”

这个Star是迪士尼计划在明年上线的一个新流媒体平台，目前没有太多消息公布，只知道会包括来自ABC、FX、Freeform、探照灯影业和20世纪影业的内容，并且不会有迪士尼的IP内容。

迪士尼真的收购福克斯了吗？

6月28日，据路透社报道，美国司法部门(the Justice Department)在当地时间周三宣布，同意迪士尼公司(Walt Disney)以713亿美元收购二十一世纪福克斯公司部分资产，批准的前提条件是在完成交易的90天内，卖掉福克斯22个区域体育广播网。

随后，福克斯 CEO James Murdoch在发给员工的信中称，今日美国司法部反垄断部门清除了迪士尼交易中悬而不决的部分，这一决定对于完成迪士尼交易和创造新的福克斯来说是巨大一步。James Murtdoch预计，迪士尼的交易将在6到12个月内完成。

来自美国司法部门的点头，使得迪士尼在与康卡斯特(Comcast)对福克斯的竞购大战中获得优势。目前迪士尼和康卡斯特都在追求收购福克斯电影部门和电视节目部门，两家公司都寻求扩大其娱乐业务，来面对高速发展的流媒体公司Netflix和亚马逊的竞争。

不过，对福克斯的收购，并不包括福克斯全国新闻网福克斯新闻，福克斯商业或者体育电视网。

如果迪士尼最终能战胜康卡斯特赢得福克斯芳心，那么迪士尼旗下的知名影视形象除了米老鼠、漫威超级英雄复仇者联盟系列，还将加上福克斯的X战警和辛普森一家。

观众们所期待的同属漫威的复仇者联盟和X战警合体，或许指日可待。值得一提的是，X战警中的两个角色快银和绯红女巫，已经出现在了复仇者联盟系列电影中。早前漫威曾出售了旗下多部漫画角色的影视改编权，其中X战警的版权就在福克斯手中，经典角色包括金刚狼、万磁王、X教授。

迪士尼目前拥有ABC电视台、漫威影业和星球大战的制作公司卢卡斯影业，以及主题公园。欲收购的福克斯资产还包括FX电视网络，国家地理和超过300个国际频道，以及福克斯在流媒体平台Hulu中的股份。

由于迪士尼已经拥有了体育电视台ESPN，所以并不介意剥离福克斯的区域体育广播网络。据美国综艺杂志网站(Variety)报道，美国司法部反垄断部门官员Makan Delrahim以及其他反垄断官员认为，迪士尼的ESPN如果和福克斯的区域体育网整合，将创造不利于竞争的市场环境。

尽管如此，迪士尼的境遇还是要比AT&T和时代华纳好得多，AT&T和时代华纳在2016年宣布合并，但该起并购案遭到了美国司法部反垄断部门的反对，直到今年6月13日，美国联邦地区法院法官Richard Leon无条件批准AT&T以850亿美元收购时代华纳集团的交易案，驳回了美国司法部提出的此项交易涉嫌垄断的诉讼。

因此，迪士尼已经迅速在美国证监会提交文件，表示同意出售福克斯22个区域体育广播网。

路透社报道指出，迪士尼获得政府部门的首肯，无疑对康卡斯特来说意味着障碍。康卡斯特对福克斯资产的出价是650亿美元。

迪士尼称，“非常高兴”能够与美国司法部门达成一致，同时将持续创造更加引入注目的消费者体验。

有分析师对康卡斯特收购福克斯资产可能涉嫌垄断表示担忧，康卡斯特计划将福克斯的电影和电视部门与康卡斯特旗下NBC环球进行整合。康卡斯特CEO Brain Roberts曾表示，康卡斯特愿意给出与迪斯尼同样的收购条件，如果需要的话，还将在法庭内为交易而战。

什么是EDI?

• EDI，全称ElectronicDataInterchange，译名为电子数据交换。

  是由国际标准化组织(ISO)推出使用的国际标准，它是指一种为商业或行政事务处理，按照一个公认的标准，形成结构化的事务处理或消息报文格式，从计算机到计算机的电子传输方法，也是计算机可识别的商业语言。例如，国际贸易中的采购订单、装箱单、提货单等数据的交换。

• 基本简介

  

  电子数据交换也称EDI（Electric Data Interchange）是一种利用计算机进行商务处理的新方法，它是将贸易、运输、保险、银行和海关等行业的信息，用一种国际公认的标准格式，通过计算机通信网络，使各有关部门、公司和企业之间进行数据交换和处理，并完成以贸易为中心的全部业务过程。由于EDI的使用可以完全取代传统的纸张文件的交换，因此也有人称它为“无纸贸易”或“电子贸易”。随着我国经济的飞速发展，各种贸易量逐渐增大，为了适应这种形势，我国将陆续实行“三金”工程，即金卡、金桥、金关工程，这其中的金关工程就是为了适应贸易的发展，加快报关过程而设立的。

• EDI主要特点：

  一、发送方将要发送的数据从信息系统数据库提出，转换成平面文件(亦称中间文件)。

  二、将平面文件翻译为标准EDI报文，并组成EDI信件。接收方从EDI信箱收取信件。

  三、将EDI信件拆开并翻译成为平面文件。

  四、将平面文件转换并送到接收方信息系统中进行处理。

• EDI平台的数据接入主要有以下几种：

  （1） 具有单一计算机应用系统的用户接入方式：拥有单一计算机应用系统的企业规模一般不大，这类用户可以利用电话交换网，通过调制解调器直接接入EDI中心。

  （2） 具有多个计算机应用系统的用户接入方式：对于规模较大的企业，多个应用系统都需要与EDI中心进行数据交换。为了减小企业的通信费用和方便网络管理，一般是采用连网方式将各个应用系统首先接入负责与EDI中心交换信息的服务器中，再由该服务器接入EDI交换平台。

  （3）普通用户接入方式： 该类用户通常没有自己的计算机系统，当必须使用EDI与其贸易伙伴进行业务数据传递时，他们通常采用通过因特网或电话网以拨号的方式接入EDI网络交换平台。

• EDI三种定义：

  定义一：1995年版的《美国电子商务辞典》(Haynes.E 1995)将电子商务定义为:“为了商业用途在计算机之间所进行的标准格式单据的交换。”

  定义二：美国国家标准局EDI标准委员会对EDI的解释是:“EDI指的是在相互独立的组织机构之间所进行的标准格式、非模糊的具有商业或战略意义的信息的传输。”

  定义三：联合国EDIFACT培训指南认为，“EDI指的是在最少的人工干预下，在贸易伙伴的计算机应用系统之间的标准格式数据的交换”。

拥有lGBT第三代半导体的上市公司是那个公司？

说起芯片的话，大家都知道，这是一个很重要的技术。技术含量非常的高。之前我们国家的芯片主要的话还是进口的比较多。最近两年随着科技的发展和国家大力支持，我们国内也有很多公司可以拥有IGBT第三代半导体的整套技术，可以自己上产，那么在有这些能力的上市公司有多少呢，大概是有20多家公司的话有这个能力。和技术可以做得到。

比如三安光电这家公司，就有这个能力。三安光电这家公司是国内成立最早的全色系列高亮度发光二极管外延及芯片生产厂家。一直从事半导体的研发生产和销售。

闻泰科技这个公司是，是智能终端ODM的企业龙头，也是拥有IGBT第三代半导体的研发能力，也有成熟的技术。产能一直在提升，公司对这块业务的投资也非常的大，一直在研发这块的技术。也是半导体公司的行业龙头。

台基股份公司。公司一直积极布局IGBT，固态脉冲开关及第三代半导体等前沿领域的研发，目前已经拥有很多项专利。产能也逐步上升。是中国功率半导体器件的主要制造商之一。公司产品应用于金属熔炼，工业加热，电机调速，软启动等等。以品种齐全质量可靠，服务诚信享誉和畅销全国，并且销往欧美，韩国，台湾，及东南亚国家和地区。是一家很不错的上市公司。

除了这些公司的话，也还有不少公司也是有这个能力和技术的，比如士兰微这家公司也有成熟的技术。可以生产6英寸的硅基氮化镓集成电路芯片生产线，而且还涵盖材料生长、器件研发、GaN电路研发、封装、系统应用的全技术链。 也是一家实力非常强的公司。

南大光电︱第三代半导体龙头，竟买了一个大包袱？

半导体一直就有着“工业粮食”的美称，半导体是所有电子设备的心脏。我国是半导体进口大国。进口达到了数千亿美元，所用的金额超过了石油的进口金额。为了国家经济的良好运行，摆脱受制于人的局面。我国就必须加大研发和技术创新。造出属于自己的芯片。

据数据统计，我国近几年第三代半导体布局企业超百家，国内第三代半导体投资热情空前， 未来几年内全球SiC和GaN器件市场将保持25%-40%的高增速。 第三代半导体即将迎来一波新的炒作热潮。

智光电气： 公司投资了广州粤芯半导体，该公司是目前国内第一家虚拟IDM为运营策略的12英寸芯片公司。公司生产的12英寸芯片生产线是广州地区第一条12英寸生产线，该项目是广东省重点建设项目。公司计划计划下半年将会量产该产品。

士兰微： 名副其实的芯片界扛把子，公司成立于2001年，是国家首批IDM公司之一。公司在2020年研发的12英寸特色工艺芯片生产线正式投产。公司的市场技术处于领先地位，产品线齐全。

北方华创：北方华创主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务，为半导体、新能源、新材料等领域提供解决方案。公司生产研发的28纳米技术集成电路已经实现量产，14纳米技术处于验证阶段，7纳米技术研发正在顺利进行。公司是目前国内集成电路高端工艺装备的先进企业。

派瑞股份： 公司的主营业务的电力半导体器件的研发，生产以及销售。经过多年的发展，公司如今已经成为该领域的龙头企业。公司在双极型器件领域，已跻身全球第一梯队。公司研制的电控和光控晶闸管投入使用，为我国达到世界顶级水平打下了基础。

三安光电 ：公司是LED光电领域的龙头公司 和集成电路的黑马。公司设计研发的通信产品都已经批量出货。

露笑 科技：公司投资的第三代半导体研发项目广，其中包括了碳化层晶体生产，封膜制作，外延生产。公司投资的总规模达到了100亿元。

乾照光电 ：公司与深圳市的研究院有着密切的合作。其中包括氮化钾和Micro LED。

富满电子 ：主营电源管理和LED驱动芯片，同时与0PPO合作研发复化探(GaN)技术的充电器。

台基股份 ：功事半导体细分市场的重要企业，国踪和研发以SiC (碳化硅)和GaN (氧化榜)为代表的第三代宏精带半导体材料和器件技术。

海特高新 ：建立了国内第一条坤化家国化爆半导体晶西生产线， 目前已达氮化碳600片/月的早圆制造能力。

华灿光电 ：公司蓝绿光外延材料就是GaN基材料，公司在GaN基材料制作，分析方面具有多年经验，目前制作材料的性能处于领先地位。

聚灿光电 ：主要产品为GaN基高亮展盟光LED芯片及外延片，拟投资35亿元产MinMicro LED项目，生产用于Mini/Micro LED的GaN芯片。

俞哥出品，必属佳品。

央企重组再现！事关第三代半导体

屈原在他的代表作十万个为什么《天问》中问道：交错而生的阴阳宇宙，其本源与演化究竟如何？都说天有九重，又有谁去度量？（“阴阳三合，何本何化？圜则九重，孰营度之？”）。

大约2300年后，名为“天问”的中国行星探测任务启动。“天问一号”火星探测器飞向苍茫宇宙，将于明年二月抵达火星。火星当然不是终点，但是在迈向更远星空的旅途上，比如——太阳。

一、踩上风口，关于材料的美好前景

宇宙中有许多太阳（恒星），离它们越近温度就越高，辐射就越强，远远超出一二代半导体的承受极限，所以目前探测器去不了离太阳们太近的地方。因为探测器也需要芯片，因此对于半导体基础材料的要求更高。

于是，耐高温、耐高频、抗辐射又适应大功率的第三代半导体闪亮登场了。

半导体一二三代主要以材料区分：

第一代：主要用硅和锗，是目前绝大部分器件的原料；

第二代：砷化镓和磷化镓成为4G通讯设备的主流；

第三代：以氮化镓、碳化硅、氧化锌和金刚石等为代表，尤其是碳化硅和氮化镓各擅胜场。其中碳化硅耐高温耐高压，主要用于千伏级别如电动车、高铁或工业用途。氮化镓主要用于中压（约600伏）产品。虽然与硅材料有部分重叠，但良好的移动性特别适合高频率场景，所以在基站、5G通讯等场景占优。

半导体性能越来越强，对材料的要求自然水涨船高。为了能生产第三代半导体材料，上世纪60年代末，一种把金属有机化合物气化，在高温反应室里发生化学反应得到相应材料的技术——MOCVD，成为了主流技术。用于这种技术的金属有机化合物统称MO源。全世界MO源供应商有4家玩儿得最大，对岸3家我国1家。中国这家就是南大光电（300346）。其主要产品纯度都做到了6N（999999%）级，而且与许多用户有深度合作，竞争态势不错。

摘自《南大光电2020年半年报》

中国拥有世界上已探明镓储量的绝大部分，公司未来很可能成为全球三甲基镓龙头。三甲基镓是制备氮化镓的必需原料，所以三代半导体这个风口，南大光电算是踩中了。

另一方面，由于三代半导体还处于起步阶段，公司的MO源目前主要用于LED行业。LED这些年竞争不断加剧，所以公司MO源产品的毛利率有所下滑，但整体上还是不错的。

摘自《南大光电2020年半年报》

不过公司特气产品毛利下滑十分严重，这是另一个故事了……

二、有钱任性，关于收购的悲伤故事

在MOCVD技术中，MO源进入反应室需要与高纯超净特种气体，也就是高纯电子特气混合。这种气体不但重要，纯度和洁净度直接影响加工精度，而且用量很大，是用量仅次于硅片的半导体材料。公司的磷烷、砷烷气体纯净度都做到了6N级别，是国内LED行业主要的气体供应商，在电子行业也有进展，硅烷、硼烷已经准备投放市场。特气比MO源的利润丰厚很多，去年上半年公司特气产品毛利率高达6076%，简直高得不像制造业！

明星业务急转直下，源自一场有钱任性的并购。

去年8月5日，公司公告拟出资25亿收购山东飞源气体5797%的股权，溢价率高达235%！

摘自《南大光电取得飞源气体5797%股权的公告》

这个收购案的诡异之处在于飞源气体2019年7月才由山东飞源 科技 有限公司通过分立方式设立，其提交的财务文件中2017和2018年财务报告均是模拟数据，两年分别亏损03亿和02亿，2019年前7个月又亏损近千万。可以说，南大是高溢价收购了别人还没做起来的业务自己做。

公告一出，深交所发了《关注函》，连发九问要求公司说明收购的合理性。公司答得头头是道，最终于去年11月底完成了收购。

任性收购的恶果从去年底开始显现。公司各项费用飙升，利润大幅下滑，直到今年上半年仍没有改善的迹象。公司扣除非经常损益的净利润骤减8774%，经营现金流萎缩26060%，由正转负。橙哥估计，买来的这部分业务还亏着呢。

摘自《南大光电2020年半年报》

这里面要说一下的是研发费用。根据半年报，上半年公司研发投入增长40%，如果属实的话那说明公司大部分研发投入已经符合资本化条件，所以计入费用的部分不增反减，这也符合公司不断有新产品进入市场的现状。

但是飙升数倍的销售费用和管理费用告诉我们，公司的销售并不顺畅，对收购资产的整合也远没有完成。

三、结语

上半年，南大光电193nm高端光刻胶项目（可用于90-14nm技术节点集成电路制造）顺利投产并开始进行客户验证。公司另一高端材料ALD前驱体也具备量产能力并实现小规模销售。近日，公司公告收购杜邦公司19项新型硅前驱体技术资产包，继续增厚技术储备。综合来看，南大光电基础不错，核心产品有积淀，新业务发展也不错。但是一次任性的收购无异于给自己买了一个大包袱，何时卸下这副重担，年报或许有答案。

注：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，没有买卖就没有伤害。

不久将来有望翻数倍的3大第三代半导体龙头

继凤凰光学整合中电科旗下两家半导体材料公司后，中电科又一重组方案揭开面纱。

昨日，中瓷电子发布公告拟筹划以发行A股股份的方式购买中电科13所GaN通信基站射频芯片业务，以及中电科13所等股东持有的河北博威集成电路有限公司和北京国联万众半导体 科技 有限公司的部分股权或全部股权。天眼查信息显示，中电科13所为中瓷电子的控股股东，持股比例4968%。

中电科13所（河北半导体研究所），1956年始建于北京，1963年迁至河北石家庄，是我国规模较大、技术力量雄厚、专业结构配套齐全的创新型、综合性半导体核心电子器件骨干研究单位，研发微电子、光电子、MEMS、半导体高端传感器、光机电集成微系统五大技术领域和电子封装、材料和计量检测等基础支撑领域。

在过去的50年里，河北半导体研究所在半导体领域先后创造了36项国内第一，如中国第一只晶体管（1957年）、第一块硅集成电路（1965年）、第一块砷化镓集成电路（1982年）、第一只半导体激光器（1983年）……取得了无数项科研成果。

中电科13所亦为博威公司和国联万众的控股股东，分别持有其8416%和4483%的股份。

标的之一的国联万众主要从事第三代半导体芯片、器件制造和第三代半导体 科技 服务工作。公司研发生产的SiC二极管产品已投入市场，拥有几十家稳定的客户，MOSFET已开发出样品，开始为比亚迪等公司提供样品试用，致力于成为国内领先的SiC电力电子芯片供应商。

另一家公司博威集成主要从事微波射频混合集成电路及晶振电路的研发和生产，产品覆盖功率放大器、振荡器、放大器、滤波器等系列，以及MMIC有源/无源电路。

资料显示，中瓷电子主营业务为电子陶瓷系列产品研发、生产和销售，产品广泛应用于光通信、无线通信、消费电子、 汽车 电子等领域。据其财报显示，中瓷电子2021年前三季度营业收入为796亿元，同比增长3127%；归属上市公司股东净利润为998912万元，同比增长2447%。

（文：化合物半导体市场 Matt整理）

最正宗的第三代半导体概念股

国内IGBT领域领军企业

主要从事以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计、研发和生产。不仅在IGBT 模块有着深厚的积累。还在上游芯片部分实现了重大技术突破。

从技术面上当下回踩20日线后强势拉起，走势上属强势，当下资金承接盘力度良好，近期经过7个工作日的调整后一根金针探底拉起，当下整体情绪上，承接力度强势，若明日再度拉升，则将再度呈现金叉，当下经过短期的获利盘出逃，风险以规避部分，后续还看成交量能上是否能跟上，若不出现放量杀跌，短期将沿趋势运行。

国内半导体硅片领先企业

公司就是国内一家核心的大硅片企业，公司接近七成的收入都是来自于硅片业务，一年硅片产量就高达500万片以上。

从技术上看，当下走势属于个人比较喜欢的一种走势，当下前期完成底部筹码的吸筹后，开启本波行情，当下中间经过一段时间的获利盘出逃后，筹码交换后，再度拉起。当下510日线开口拐头向上，且当下成交量上呈现缩量回踩放量拉升，当下走势 健康 ，后续还看资金承接力度，不出现恐慌盘下，趋势将延续。

公司主要是做功率芯片分立器件和led，其中就有包括igbt，把握了芯片设计制造和封装测试全产业环节。

技术面上看，近期经过一波冲高后，留下一根 放量大阴线，资金出逃意愿明显，目前短期上看上看在小箱体内波动，当下支撑位位于54附近，后续若有效站稳20日线上方，经过3,5个工作日调整 后再度 上行，将是一个比较好的选择，后续若跌破54强支撑，则将再度寻找下一支撑点

（　）龙头

原因：（　）

双良节能：受资本追捧的背后是第三代半导体产业的布局

最正宗的第三代半导体概念股有以下几种：

1、三安光电600703：第三代半导体龙头。2020年实现营业收入8454亿元，同比增长1332%；归属于上市公司股东的净利润1016亿元，同比增长-2173%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润293亿元，同比增长-5749%。公司产品主要包含LED芯片、LED特殊应用和第二代、第三代半导体芯片，主要应用于照明、显示、背光、农业、医疗、微波射频、激光通讯、功率器件、光通讯、感应传感等领域。

2、闻泰科技600745：第三代半导体龙头。2020年实现营业收入5171亿元，同比增长2436%；归属于上市公司股东的净利润2415亿元，同比增长9268%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2113亿元，同比增长9113%。A股优质稀缺半导体资产，ODM（原始设计制造）和分立器件、逻辑器件、MOSFET等细分领域主流供应商；子公司安世半导是全球第三大半导体厂商，未来计划大力发展第三代半导体及封装业务。

3、扬杰科技300373：第三代半导体龙头。2020年实现营业收入2617亿元，同比增长3039%；归属于上市公司股东的净利润378亿元，同比增长7571%。A股稀缺的专注于功率半导体的IDM优质企业，具有高端产品和客户布局，受益汽车电子化；成功研制出超薄大功率集成电路封装产品，并实现量产；已在储备8寸品圆相关技术；已在第三代半导体领域投入平台建设。

4、赛微电子300456：第三代半导体龙头。2020年实现营业收入765亿元，同比增长655%；归属于上市公司股东的净利润201亿元，同比增长-9097%。涉及第三代半导体业务，主要包括GaN（氮化镓）材料的生长与器件的设计。

5、聚灿光电300708：第三代半导体龙头。2020年实现营业收入1407亿元，同比增长2305%；归属于上市公司股东的净利润2137万元，同比增长16245%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6498万元。第三代半导体概念股其他的还有：派瑞股份、海能实业、欣锐科技、富满微、江丰电子、圣邦股份、民德电子、光莆股份、捷捷微电等。

目前，第三代半导体相比一代、二代材料相对比较优异，另外第三代半导体与国外差距相对较小，所以国家希望把三代半导体提到十四五战略的高度，同时市场有观点认为，第三代半导体有望成为我国半导体产业发展弯道超车机会。

近期，A股上市公司双良节能系统股份有限公司（股票简称：双良节能，股票代码：600481）子公司双良新能源与卓远半导体就“集成电路级大尺寸高性能单晶硅的生长智能装备技术的开发合作”、“第三代半导体碳化硅晶体批量生产项目的量产化技术合作”签署战略合作协议。

据披露，双良新能源与卓远半导体此次强强联合,旨在以国家大力发展半导体产业、地方产业创新升级为契机,通过战略合作实现双方优势互补,填补国内大尺寸单晶硅生产设备领域空白,并推动第三代半导体碳化硅(SiC)晶体量产化,实现国内半导体产业在高端装备制造领域自主化取得新突破。

从公司A股市场表现来看，双良节能的股价自9月16日时开始强势拉升，并连续4个交易日出现涨停，其中9月21日更是以一字板涨停开盘。截至当日收盘，双良节能每股收报494元，公司总市值为8064亿。

据览富 财经 网了解，双良节能主要业务分为节能节水系统，包括：溴化锂制冷机（热泵）、电制冷机组、换热器、空冷器系统等；新能源系统，包括多晶硅还原炉等。

公司拥有世界领先的溴化锂吸收式冷（温）水机组研发制造基地、空冷钢结构塔研发制造基地，以及大单炉产量的多晶硅还原炉制造基地。公司拥有溴冷机行业国家认定全性能测试台、空冷行业领先的环境实验室、大型1000MW 级空冷岛单元热态试验装置。

同时，双良节能还制造交付过业内单体制热量排前列的电站冷凝热回收热泵机组、大型联合循环电站空冷项目—西门子埃及联合循环空冷岛、全球单体领先炉型的多晶硅还原炉等，显著提升规模优势。

公司为客户量身定制包括余热利用、节水、智慧运维等系统解决方案，溴化锂制冷机（热泵）、空分压缩机级间冷却器、钢结构间接空冷塔、多晶硅还原炉始终在行业中占据领先地位。

另外，双良节能还拥有专利申请数量超过600项，主编和参编了《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构 间接空冷塔塔体施工质量验收规范》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。

目前，双良节能在我国工业领域最高奖项“中国工业大奖”评比中折桂，还获得江苏省唯一的国家服务型制造示范企业殊荣，成功入选江苏省“自主工业品牌五十强”，成为节能环保行业的标杆。