碧桂园「20 碧地 04」债券展期方案获通过，目前该企业经营现状如何？

碧桂园目前状况

碧桂园目前状况
眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。房地产泡沫破裂的速度，就像是公司的崛起一样，转瞬即逝。地产商纷纷倒闭，只剩下那些提心吊胆的购房者，以及那些不愿意掏腰包的外国投资人。这导致了房地产市场的低迷，使得房地产开发商的销售变得更加困难，贷款也变得更加困难。这种寒冷，让那些苦苦挣扎的开发商们，都受到了影响。除了有背景、有实力、有资本的国企地产，目前还没有出现过暴雷的民营房地产公司，也是凤毛麟角。
现在，碧桂园依然是私营企业中的佼佼者。但现在看来，他们对碧桂园的信心，并不是很高。碧桂园的负债高达一亿六千五百亿。新浪金融消息称，恒指下跌2%，创下2011年10月以来的最低点。碧桂园的服务和碧桂园的跌幅分别接近8%和7%。随着地产板块的低迷，一度被资本市场看好的碧桂园，也因多家地产巨头接连爆雷而备受瞩目。
事实上，碧桂园在资本市场的低迷已经很久了。回溯到六月，穆迪给碧桂园集团颁发了Ba1企业集团评级，同时取消了B
3的发行评级。
据中指研究院统计，碧桂园在2022年1-7月的总销售额为2139.5亿元，同比下降39.8%,7月份的销售额为301.1亿元，同比下降44.5%。很显然，碧桂园的业绩与去年相比已经大幅下降。大家都知道，这与碧桂园的经营和销售没有关系，完全是因为市场的原因。万科，中海，华润，都出现了明显的下降。
碧桂园在海外的海外债务，已经没有了，我们可以想象，碧桂园的资产，应该不会有太大的风险。但有一点是肯定的，那就是碧桂园，会放慢车速。
实际上，目前碧桂园的资金来源依然畅通。据公开数据，从去年下半年到现在，碧桂园已经在国内发行了148亿元的各种债券。这也就意味着碧桂园是为数不多的能够进行多种类型融资的私营地产公司。值得一提的是，碧桂园在今年一至七月份的土地总成交额为61亿元。综合来看，碧桂园在短期内是相当稳定的。但从长远来看，很难说。

碧桂园真实现状？

碧桂园企业现在面临债务违约以及破产风险。
8月8日，市场有消息称，碧桂园未能支付应于8月7日支付的两笔美元债利息。两笔美元债分别是将于2026年2月6日到期、票息4.2%的5亿美元，以及将于2030年8月6日到期、票息4.8%的5亿美元。两笔债券的利息均有30天的支付宽限期。
对于两笔美元债利息未支付一事，碧桂园相关人士向上海证券报记者表示，自2021年以来，行业持续低迷，多重不利因素叠加，导致行业销售持续下滑，行业步入了前所未有的困难时期，公司一直在坚守，却难言曙光。
公司始终坚持履行社会责任，全力做好保交付、保刚兑、保安全工作。2022年交付房屋数量总和接近70万套，公司预计今年还要交付70万套房屋，上半年已顺利完成27.8万套的交付任务，交付量继续稳居行业第一，且不存在逾期未交付的情况。
碧桂园相关人士表示，受近期销售额与再融资环境持续恶化，叠加各类资金监管的影响，公司账面可动用资金持续减少，出现了阶段性流动压力。公司高度重视债务风险化解，目前仍处在30天付息宽限期内，公司仍在积极优化资金安排，努力保障债权人的合法权益。
碧桂园集团简介
碧桂园控股有限公司，总部位于广东顺德，新型城镇化住宅开发商。采用集中及标准化的运营模式。其中业务包含：物业发展、建安、装修、物业管理、物业投资，酒店开发和管理等。
碧桂园于2007年4月20日在联交所主板上市，2007年9月1日成为摩根士丹利资本国际环球标准指数成份股，于2007年9月10日晋身成为恒生综合指数、恒生中国内地综合指数及恒生中国内地流通指数成份股（现为恒生中国内地100）。
截至2015年12月31日，除广东省外，碧桂园已于25个省/直辖市/自治区的多个策略性挑选地区拥有物业开发项目。

碧桂园怎么了

碧桂园停牌了。

8月12日晚，碧桂园宣布，对旗下多只境内公司债券自2023年8月14日开市起停牌，复牌时间另行确定。据此，此次停牌的债券包括，16腾越02、19碧地03、20碧地03、20碧地04、21碧地01、21碧地02、21碧地03、21碧地04、22碧地02和22碧地03公司债券等。这就意味着，碧桂园明确了要进行境内债重组或者展期。

此前，碧桂园两笔境外债息未支付有业内人士猜测，该公司可能要进行债务重组了，因为这是重组的前兆，众所周知，不管是恒大还是融创，其“暴雷”都是从境外债违约开始，而碧桂园显然也已经走到了这一步。目前，已经是半明牌状态。

碧桂园集团发展历程简介：

碧桂园控股有限公司（股份代号：02007.HK），总部位于广东顺德，新型城镇化住宅开发商。采用集中及标准化的运营模式。其中业务包含：物业发展、建安、装修、物业管理、物业投资，酒店开发和管理等。

碧桂园于2007年4月20日在联交所主板上市，2007年9月1日成为摩根士丹利资本国际环球标准指数成份股，于2007年9月10日晋身成为恒生综合指数、恒生中国内地综合指数及恒生中国内地流通指数成份股（现为恒生中国内地100）。截至2015年12月31日，除广东省外，碧桂园已于25个省/直辖市/自治区的多个策略性挑选地区拥有物业开发项目。

碧桂园危机有什么影响？

碧桂园危机引起了股债双杀。

据报道，本该支付的8月7日支付的两笔美元债的票息，截至目前碧桂园仍未能支付。两笔债券在新加坡交易所上市，发行规模均为5亿美元，期限分别为5.5NC3.5和10NC5，到期日分别为2026年2月6日和2030年8月6日。

受此影响，碧桂园惨遭股债双杀。8日盘中，碧桂园股价和债券均出现大幅暴跌，引发市场震动。债券方面，碧桂园发行的“19碧地03”跌超31%，“16腾越02”跌超27%，“21碧地03”跌超24%，“20碧地03”跌超21%，“21碧地04”跌超20%，一度出现债券临停潮。

截至收盘，碧桂园债券未有起色，最终暴跌收盘，其中“19碧地03”跌超27%，“21碧地03”跌超25%。“20碧地03”跌超25%，短短一天之内纷纷被打75折。而碧桂园股价同样惨不忍睹，碧桂园股价今日下跌14.39%，报1.13港元/股，而碧桂园服务下跌9.68%，报8.12港元/股。

研究员推测问题根源

广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，碧桂园的问题主要是预期悲观、资产流动性和和资产价格的问题。但碧桂园受房地产市场下行的影响更大。碧桂园2/3的项目在内地三四线城市，而这些城市商品房市场量价下跌的幅度更大，市场预期非常差，导致企业资金链更加紧张，这是问题的根源。

李宇嘉表示碧桂园也有时代的通病，比如“高周转、高杠杆、高成本”下的资金链紧张。在这一点上，碧桂园和其他企业（比如恒大）的问题是一致的。

新思路多箭齐发 民营房企融资开启“破冰”之旅

“从项目启动到落地只有一周时间，在多方努力下，发行工作圆满完成。”谈及碧桂园公司债券的发行过程，中信建投证券固定收益部行政负责人杜永良如是感慨。

2018年多起民企债券违约以来，民企发债难度明显加大。近期，碧桂园、龙湖拓展以及美的置业三家民营房企在信用保护工具的保驾护航下成功发行公司债券，让业内看到了民营房企融资困境破局的曙光。

中国证券报记者调研得知，引入信用保护工具是民营房企融资困境反转的关键。对于企业而言，最为关键的是要苦练内功，在市场探底时期积聚实力。

　融资开闸

近日，碧桂园、龙湖拓展、美的置业相继完成境内公司债券的发行，成为首批创设信用保护工具发债的示范民营房企。业内人士直言：“民营房企融资‘破冰’之旅开启。”

记者从深圳证券交易所及上海证券交易所获悉，5月20日，碧桂园完成了2022年第一期5亿元公司债券的簿记建档工作，由中信建投证券担任主承销商。同日，美的置业成功发行2022年(第一期)公司债券，发行规模为10亿元，主承销商为申港证券和国泰君安证券。在此之前，龙湖集团间接附属公司龙湖拓展向专业投资者公开发行2022年公司债券(第二期)，发行规模为5亿元，由中信证券担任主承销商。

5月24日，据中债信用增进公司披露，其和上海银行联合创设信用风险缓释凭证，助力新城控股发行2022年第一期中期票据。5月23日，上交所公司债券项目信息平台显示，“绿城房地产集团有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券”项目状态更新为“已反馈”。

东方金诚研报显示，截至5月15日，民营房企已连续65天无公开市场债券发行。此次民营房企融资“开闸”备受市场关注。

“此次碧桂园发行公司债券吸引了包括国有大银行、股份制银行和证券公司等多家机构踊跃参与投标，全场申购倍数高达1.6倍，票面利率为4.5%，远低于企业同期限债券的可比利率。”杜永良表示。

保驾护航

值得关注的是，在当前房地产行业融资环境不佳的背景下，民营房企融资能够“开闸”，信用保护工具功不可没。据悉，碧桂园、龙湖拓展以及美的置业等房企在近期发债过程中均引入了信用保护工具。

谈及为何引入信用保护工具，杜永良直言是为了提升投资者的认购意愿。地产行业步入下行期，市场投资信心变得敏感，债券市场上民营地产公司债券发行认购数量和规模均有所减少，导致债券融资成本快速上升。以碧桂园为例，2021年12月发行的21碧地04票面利率为6.3%，显著高于2021年9月发行的21碧地03，21碧地03票面利率为4.33%。“今年以来，我们与碧桂园广泛摸排市场投资意向，但市场上有债券认购意向的投资者较少，初步报价也远远超出企业接受的范围，经过多轮摸排仍迟迟无法落实合适的认购意向。”

不过，破解上述难题的转机很快到来。进入5月，证监会宣布在交易所债券市场推出民营企业债券融资专项支持计划。该计划通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资。

杜永良告诉记者：“中信建投证券联合中证金融向碧桂园提出‘债券发行 信用保护合约创设’的综合服务方案，经多轮沟通后，该方案得到投资者高度认可。”

所谓“信用保护工具”，即信用保护卖方和信用保护买方约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由卖方就约定的一个或多个参考实体或其符合特定债务种类和债务特征的一个或多个、一类或多类债务向买方提供信用风险保护的金融工具。信用保护工具包括信用保护合约和信用保护凭证。

“有了信用保护工具，相当于通过‘低保险费’撬动市场资金参与民营企业债券投资。”中信建投证券执委会委员、董事会秘书王广学形象地说道。在王广学看来，通过创设信用保护工具配合民营房企债券发行，可以利用债券市场投资人风险偏好的差异，吸引风险保守型的投资者认购民营房企债券。

有了信用保护工具“护航”，主承销商在推进民营房企公司债券发行过程中遇到的困难也迎刃而解。“从项目启动到落地只有一周时间，但多项工作任务顺利完成，包括准备债券募集材料、启动公司上会流程、申请中证金融联合创设、联系沟通意向投资者、债券簿记建档及合约签署等。”杜永良表示，为了打消投资者顾虑、吸引机构参与投标，中信建投证券还从主动创设信用保护、指导企业完善信息披露、加强与投资机构沟通三大方面提升投资人对此次发行债券的了解和认可。

　破局可期

事实上，在信用保护工具“护航”下，民营房企债券融资“开闸”让业内看到了行业融资困境破局的曙光。

“本次碧桂园公司债券成功发行，显示出信用保护工具对民营房企债券融资具有重要的促进作用。”王广学认为，该模式为后续地产企业平稳、有序开展债券融资工作提供了新思路。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，碧桂园等民营房企此次的发债模式为其他民企的债券融资提供了可以借鉴的具体举措，有助于改善行业融资难、融资贵问题。

田利辉进一步表示，服务实体经济的金融创新对于经济增长意义重大。“在当前经济环境下，我国更要切实增强金融服务实体经济能力，通过增信、信保等多种金融创新来凝聚市场信心，实现正向反馈和良性循环，在保障投资者应有回报的同时服务企业的融资发展，促进企业稳步发展和经济稳健增长。”

田利辉认为，民营房企还可以考虑通过REITs等金融工具实现资产证券化，获取资金，改善现金流。当然，最关键的是企业要苦练内功、改善效率，提升核心竞争力，在市场探底时期积聚实力。毕竟，市场从来都更加认可和青睐有实力的企业。