据悉日本央行正在讨论将 2024 财年的价格预期上调至 2% 或以上，目前该国金融市场有何影响？

请问 如果上市公司拿出1亿回购自己的股票并且注销 那么是不是意味着这一亿元就用掉了呢?如果是的话,为什么

不是，这只是代表公司的每股收益增加了。
回购的含义是什么？上市公司回购和央行回购有什么不同？回购对股价是否有益处？很多小伙伴无疑都急切的想知道，学姐来帮各位科普一下吧。开始之前，不妨先领一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！
一、证券市场中的回购是什么
证券回购 ，就是证券回购交易，是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再反向成交。股票回购和债券回购其实就是证券回购中的一种。
1、股票回购：是指上市公司应用资金周转等手段，从股票市场上购进本公司发行在外的股票的举动。公司可以注销回购完成的股票。然而大部分情况下，公司都会采取将回购股票当做“库藏股”保存的方式，暂且不会介入交易和每股收益的计算和分配。库藏股将来可以在其他地方发挥作用，好比实行可转换债券、雇员福利计划等，或者就是需要资金的时候就会出售它。
2、债券回购：意思是债券交易的双方在进行债券交易的同一时间，使用契约方式做一个约定--将来某一日期以约定的价格（本金和按约定回购利率计算的利息），由债券的“卖方”（正回购方）向“买方”（逆回购方）再次购回该笔债券的交易行为。从交易发起人的这个角度来看，只要是抵押出债券，有借入资金的交易都统称为进行债券正回购；只要是主动把资金借出的，获取债券质押的这类交易都被叫做进行逆回购。想知道手里的股票好不好？直接点击下方链接测一测，立马获取诊股报告：【免费】测一测你的股票当前估值位置？
二、上市公司回购股票
上市公司回购股票主要有以下几个原因：①实行股权激励计划；②避免恶意收购；③提高公司收益率；④稳定公司股价，提高公司形象。那么公司要回购股票，到底会不会是利好还是利空呢？还是需要按照实际情况来进行分析：
1、回购后注销：如若在股价低估的这类情况下，回购股票并注销，这样就会引起公司总股数的降低，提高了每股收益，这种回购是利好。如果在股价没有被低估的情况下回购股票，故意诱导那些浑然不知情况的群众去抬高股价，就会对股东的利益造成损失，这是一种隐形的利空。
2、回购不注销：倘若公司在低位回购股票的情况之下，把它当作库存股份继续保留，后面只要股价一在高位，派发股份做其他用处。公司有嫌疑可能会自己炒自己的股票，那么不注销便可以说是利空。自然，从短期来看，回购股票就等于大资金买入股票，这对股价是非常有利的。
三、央行正、逆回购
正回购和逆回购的回购方式是央行回购的方式，央行在公开市场上吞吐货币的行为有正回购、逆回购，相当于一种货币政策。央行逆回购主要有两个目的，一面是调节市场资金的流动性，另一面是调节利率。一方用相对规模的债券作为抵押，去融入资金，这一过程称之为正回购，并且还会承诺日后再购回所抵押债券的交易行为。这种方式也是央行在做公开市场操作时经常使用的一种方式，央行利用正回购操作就可以实现从市场回笼资金的效果；逆回购的意思是央行向一级交易商购买有价证券，也在约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购实质上是央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期的情况也就是央行从市场收回流动性的操作。这样的情况下，央行回购究竟好还是坏呢？我们需要具体情况具体分析：
1、逆回购：中国人民银行（也就是央行）使用资金向一级交易商购买有价证券，就是在向市场投放资金，当资金进了实体企业后，这样的情况是能刺激企业运转的，所以对于股市来说是利好的。其次就是市场上的资金有所增加后，那就能有多余的资金进入股市，这样的话也就随之刺激股市上涨了。
2、正回购：央行卖出逆回购的行为也就是在回笼资金，市面上的钱变少的同时流入股市的钱也会变少，进而使投资情绪变悲观，刺激股价下跌。所以及时的知道回购消息非常重要，【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报
应答时间：2021-09-25，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

日本的三大过剩是劳动力，设备，债务吗

日本经济不能够简单用过剩来概括的： 复苏缓慢且脆弱 内需疲软，财政恶化，影响市场信心 张季风：当下日本经济明暗相间，虽有所恢复，但仍处于低迷徘徊状态。从国内生产总值（GDP）实际增长率来看，2015年仅为0.4%。2015财年（2015年4月—2016年3月）有可能实现1.0%左右的正增长，但低于日本政府1.2%的预期，也低于发达国家平均水平。2015年日本经济微弱的复苏很大程度上还得益于“中国爆买”，中国游客在日消费额达1.4万亿日元（约合800亿元人民币），拉动日本经济近0.3个百分点。 2015年日本经济基本面没有大变化。第一，由于日元汇率走低，出口顺畅，企业利润持续保持上升态势，但中

如果美国再发行债券，没人再认购的话，市场上存量的国债能否还得起？

这对于美国政府财政说，其发行国债是必然的。而对美债市场来说，极少人认购也是必然的。而对市场现存量债务偿还来说，美国有三个选项:①大量制造美元来偿还旧债，其结果是做空美元，让美元大幅贬值，从而大幅降低流通价值，其国内通货膨胀，物价飞长，民不聊生，经济崩溃；②还不起了，债务违约，从此美国政府再也无法筹到运做经费，政府破产，民众福利、公共项目支出、庞大的军队全部瘫痪，全部停止运做。这就是美国政府面临的现实情况。③重新大幅增加税赋。

由于特朗普政府的大幅减税政策和大幅增加的军费预算及庞大债务基数的利息负担，会使美国政府的预算赤字由6600亿到今年底猛增至一万亿以上，政府不发行国债这笔巨款以哪出？

特朗普的税改政策，使其国内企业及个人税务负担减少近半，赢得了广大纳税人的民意支持，促进了实体企业的扩张，增加了就业率。这在一定程度上刺激了美国经济的增长，是其有利的一面；而不利的一面是，美国的政府财政全部来自其国内税收。去年的3.3万亿收入到今年底就要减掉30%左右，当然还有其国内新增企业的纳税补充最多可达减征税额的20%左右，使其税收实际减少24%左右。那么它今年的财政收入就是2.7万亿美元，对照今年的政府财政预算其赤字就已达到1.2万亿，加上其明年的军费预算的一千多亿的增长额度，及其国债付息额度增加，美国政府今年底的预算赤字将达到惊人的1.4万亿美元。这笔钱特朗普政府不发债从哪出？难怪其要游说国会，将美国政府债务上限再次提高，达到30万亿美元了。

美国国债并非全部都是外债，其中近70%多都是其内债，是由其国内企业及民间持有，和少量的通货膨胀组成的。其政府再次大举发行1.4万亿国债，在国际上没人认购事小，在其国内没人认购才是大事。那么这笔巨款就只能靠其央行开动印钞机来凭空制造并投放到市场上了，这无疑使其国内市场通货大幅膨胀，美元也相应大幅贬值了。

在美国政府债务等级正在快速下滑的今天，美债无论在国际及其国内，已经成了烫手的山芋，人人唯恐避之不及，还有那个傻子去大量认购。不久前美债持有国爱尔兰减持了20%多，达到六七百亿，这并非个别现象，只是幅度大小不同而已。而目前特朗普政府美国优先政策宗旨下对世界发动的贸易战，极大的阻止了国际商品进入美国市场，使其通货膨胀下的美元很难进入国际市场，所以，这一轮美元大幅通货膨胀只能靠其国内消费者消化吸收了，其国民生活水平如何笔者就不妄加预测了。

美国政府的新国债发行失败，它就只能债务违约或者重新大幅加税，这对美国经济来说都是剧毒的毒药，每一剂都足以致命，而且还必须二选其一。这就应了民间一句俗语——武大郎服毒，吃是死，不吃也得死。

债务违约，美国政府或者是可以干得出来，因为今天的美国政府在国际上，这种事早已司空见惯了，并不新鲜。但从它违约那天起，它的石油美元、它的铸币税、它在国际货币基金组织的美元储备权重、它的世界流通货币地位将立即荡然无存，它在国际融资的可能性归零。而其国内经济也将应此而崩溃，美国，废了！但它要大幅提高税赋，将使美国民众无法生存，其后果笔者不敢预测。

对于美国现状，笔者倒有一剂良药，可使其起陈疴，救老命，逐渐恢复元气。这就是放弃美国优先的霸权主义！鉴于美国极其优越的地缘位置，它完全可以大幅削减军费6千亿，仍足可保其国防安全无虞。再取消对其敌对国家的战略围堵、遏制、渗透、干涉、颠覆行动，这种对其国力消耗至少也不低于军费的支出，仅此两项，就可完全抵消美国政府财政每年的预算赤字，并且有余。在此条件下，与世界互惠互利，优势互补，和谐共生，共同发展，用不了十年就让美国恢复元气，为人类发展做出更大的贡献。到那时，美国仍然是个受到世界憬仰，可可以领导世界发展的伟大国家。

美国目前债券数量超过二十万亿美元。美国17年度财政收入创出新高。但只有3.32万亿美元。财政支出则是3.98万亿美元。财政赤字6600亿美元。

由于美国实现前所未有的减税政策。预期未来增加万亿美元财政赤字。由于减税增加的税基是逐年增加的。因此头几年财政赤字增加不止千亿美元。可能达到数千亿美元。市场预期18年度财政赤字可能高达万亿美元。

目前美国十年期国债收益率在2.9%左右。21万亿美元年度利息就是6000亿美元左右。占美国财政收入大约20%。

因此美国是通过不断调高借款上限筹集资金的。不断通过发行新的国债借新还旧来运作的。

如果没有人购买新的国债。美国国债发行失败。美国政府很快就会关门大吉。

但因为美元是世界流通货币。美联储就是世界央行。掌握着印钞大权。在取消美元金本位以后。可以不断印制美元。因此美国不会卖不出去美国国债。反而成为世界上流通性能最好的无风险资产。深得世界投资者喜爱。中国目前就持有万亿美元以上美国国债。成为美国第一债权国。

在中兴通讯风波和美国301调查以后。有人说抛售美国国债应对。实际上是行不通的。中国有高达三万亿美元储备。无法找到一个资产可以配置庞大外储。又没有风险。何况中国抛售国债。价格下跌。也是一个损人不利己的方式。 中国抛售的国债也会被其他机构解盘。对美国影响不大。最多就是短期冲击。

美国的国债最终只会演变出两种可能，一是彻底的否认全部不用偿还，二是印新钱还旧债。目前美国政府采取的就是第二种措施，不断的利用美联储手中的全球铸币权来印新的美元偿还之前美国债务，但新冠疫情的影响导致美国的国家债务规模呈现出了激增趋势，之前很多年一直相安无事的印新钱还旧债的平衡被打破了。

截止2021年的6月份，美国国家债务的规模已经突破了28.3万亿美元，这远远的超过了2020年美国的总GDP20.95万亿。虽然美国的国家债务有超过70%以上，被美联储和美国国内的企业和巨型跨国金融机构所持有，但是从本质上来看，依旧有超过30%的美国国家债务是被美国以外的其他地区国家以及金融机构持有的。

回到原题来看，一旦当前的美国债务没有市场的价值认可以后，那么短期内的市场只会呈现出极大的抛压，没有足够的买盘，就会导致当前美国的国家债务呈现出信用崩盘趋势，最终会连累这个美元和美国的经济。

而在当前海外地区只有美国国家债务规模的第一名就是日本，在早些时候包括欧盟，中国，俄罗斯在内都在缓缓的抛售着手中持有的美国国家债务，日本在今年3月以前也是跟随抛售的，但是后来受到了美国的敲打不减反增，目前还在不断的增持美债中。

但市场上当前对于美国债务的普遍预期是比较偏低的。在2020年以前美债在全球资本投资市场上还是比较吃香的，因为它的年化收益率普遍是比较高的，尤其是长期的十年期国债利率。但是伴随着2020年新冠疫情对于美国经济的负面影响，导致特朗普期内美联储决定执行无限量化宽松货币政策，海量的美元冲击全球资本投资市场和实体行业引起了通货膨胀。

很多朋友觉得诧异，为什么从2020年3月份至今美联储已经相继在市场上投放了超过10万亿美元的资金流，而通货膨胀也是近半年以来才不断显现出来的？原因就是之前的美国经济一直受到新冠疫情的影响，它的很多产业并没有复苏，实体经济没有复苏，自然而然资金全部涌入虚拟经济中去，于是我们看到了去年3月份美股的四次连续熔断以后，又形成了漂亮的V型反转并且不断屡创 历史 新高。

所以总的来讲，当前包括欧盟在内的美国传统盟友都开始对手中持有的美国国家债务，感觉到长期贬值产生的担忧感。而中国在过去的几年里也一直是美元的净抛售国家，只有日本加拿大在内部分国家依旧在不断的增持着贬值状态中的美国债务。

未来如果美国国家债务无法偿还，也就是第二种措施印新钱还旧债的平衡点得到了最终的打破，那么第一种概率出现的几率就会不断的提升，这是全球资本投资市场都需要警惕美债的核心原因。

还不起。

因为美国欠债太多了，财政收入供应不足以还所欠的债务。

美国目前的国债大致是21万亿美元，而数据显示，2017财年，美国联邦政府财政收入同比增加1.5％至约3.32万亿美元，财政支出同比增加3.3％至约3.98万亿美元。财政赤字占国内生产总值（GDP）比重从2016财年的3.2％上升至3.5％。

美国财政支出最主要的项目是， 社会 保障、医疗保险和医疗补助、移民改革津贴等支出都比较大，还有军费开支也很大。

其中，社保支出大约9670亿美元，占支出总额的23.31% （或占GDP比重为5%）；国防支出大概6080亿美元，占支出总额的14.66%（或占GDP比重为3.1%）；医保支出5980亿美元，占支出总额的14.42%（或占GDP比重为3.1%）。还有国债利息支出，大概是3030亿美元。然后还有公务员工资等。

钱都不够花，怎么还债？

所以美国只能是借新债还旧债，这是美国惯例。不然整个国家就停摆了。

因为医保社保支出是必须的，保证 社会 的稳定。然后军费开支也是必要的，没有军费开支，怎么保证唯一超级大国的江湖地位！更何况，军工行业是美国核心的全球领先产业，带来大量的就业机会以及收入，不可能不支出。

然后国债利息，这是肯定的，这个钱不还，不就是债务违约么？那么美国整个就崩溃了。

所以不再发行新的债券，美国也基本上是还不起钱的。

新债务没人买，也是不可能的。

首先，美国债务主要是集中在美国国内，美国70%的国债，是由美国居民持有。居民不买国债，哪有那么多好的投资项目可以实现资金的保值增值？为了保证自己财富不贬值，美国居民购买国债是一个重要理财手段。

其次是，美元是国际贸易最主要的流通货币，许多国家外贸出口，持有大量美元，总不能放国库里长霉吧？美国国债就是一个比较合适的投资渠道。

第三，美国国债流通性比较强。这个大家都知道，全球发售全球流通，也算是另一种模式的硬通货。如果大家都不买，那么之前购买的美国国债容易贬值，为了自己的资产安全与保值增值，其他国家一般还会继续购买美国国债。

放心吧，不会出现没人认购的情况，鉴于美元当今世界货币的地位，很多国家都把美债当做外汇储备，来平衡国际结算，因为选择实在有限。

但是如果非要说突然再发债失败，那么肯定会资金流断裂，有人戏称美债才是最大的庞氏，不断依靠后来的发债来偿还利息和到期债务，就如滚雪球一般，倘若后续一旦没有涌入新的资金，肯定会血崩。

目前美国政府财政收入是赤字，也就是说美国财政支出其实远远大于财政收入本身，这样就是为什么美国会屡屡出现政府停摆，不断提高债务上限。美国国债现在已经突破21w亿美元，美国的2017年GDP世界第一，不过才近20w亿美元，也就是说现在美债规模已经超过美国GDP，可见美债雪球越滚越大，美债增速近6％，而GDP增速不过2.5％，即使加上不到2％的通胀，美债增速也远远超过了GDP增速。

债务问题是突出问题，美联储虽然开始缩减资产负债表，但是任重道远，倘若一旦停止，债务危机爆棚，就会引发全球金融海啸，届时引发新一轮金融危机。

这是一个很有意思的问题；

美国那么庞大的债务，目前由21万亿美元；

这么庞大的一笔债务，只能够慢慢的偿还，很难一次性还清，因为如此大的流动性资金，一时间很难寻觅，即使寻觅到了，成本也会很高，所以，通常的方法都是发新债偿还旧债。如果一个国家想要降低债务规模，那也需要慢慢地逐渐减少发债，而不可能一次性偿还；这不仅是对债务人不利，对债权人也是不利的。

那么就引起了上述的问题：

如果美国再发行债券，没人再认购的话，市场上存量的国债能否还得起？

当然，首先强调，这种情况是不可能发生的；只能够作为假设条件来讨论；

现存的21万亿美元的资产，假如2%的利率，每年有2.1万亿美元的债券到期，需要支付本金，那么未来十年，美国需要支付的金额分别是：

第一年 2.1+ 0.42=2.52万亿美元；

第二年 2.1+ （21-2.1）*2%=2.478万亿美元

...............................................

第十年 2.1 +0.042=2.142 万亿美元

也就是说，美国需要每年支付2.142万亿美元的债务，这可不是一笔小数目；

美国一年的财政收入是多少？

2016年的情况是这样的：美国政府一年的财政收入3.3万亿美元，；

可是光军队每年的开 销就高达6000亿美元 ；

美国能省下来这笔钱么？

特朗普还说要减税，那么财政收入就更少了；

怎么办？开源节流； 不开源也不节流，就只能等死了 ；

实际上， 欠外债并不可怕，欠内债还不上才可怕 ，到时候， 肯定是印美元，通货膨胀这老套路 ，相当于把美国人民自己的钱给洗劫一空，到时候出现内部震荡，就不是什么好玩的事情了；

所以，美国的问题还是挺大的。

可以这么说吧，只要利率合理，这个世界上就没有卖不出去的债券。

就连委内瑞拉这种垃圾债券高盛都想买，可以想象一下美债怎么可能卖不出去？

你要是更内行一点就应该问，美债发行太多了，利率就会大幅上行，那样美国会怎么样？

会怎么样呢？作为金融强国，你会觉得美国没有对策？美联储现成的量化宽松工具就是用来压低利率的，还会有其它各种手段，降低利息、扭曲操作等等。

目前美联储连续加息，一个目的就是为了以后需要的时候有降息的空间。美联储虽然是官僚体制，但是里面还是藏龙卧虎的地方，他们不会不知道这些浅显的东西。

总之，真不用想太多，吃着咸菜为美国人操心！

如果美恐再发新债又遭没人认购的话，那时恐怖会引发债权国抛售旧债，如果旧债没人接手的话，那时，可能会出现众债权国纷纷向美恐索债，美恐怕是只有一条路可走~就是拍卖国内资源以抵债，但美恐国内白宫和国会直接掌握的资源很少（都掌握在各州）那时，美恐可能发动恐怖战争，要不就是各州都独立，在不然就是宣告破产保护，要不然就只能将美恐人民当奴隶出卖。

如果真发生这样的事情，可以肯定的说，存量国债还不上。

美国国债现在已经到21万亿美元了，这个规模也就美国政府吧，换其他任何国家估计都破产八百回了。

我们都知道，国债还款来源只有两个:借新还旧和收入还款。

理论上靠收入还款是比较 健康 的发展方式，政府收入以税收和国企收入为主。美国联邦政府已经连续多年财政赤字。用老百姓的话说就是挣的没有花的多。

借新债也就成了美国政府还国债的主要货币来源。所以如果新国债没人买，政府没有了只要还债来源，靠收入显然还不上债务。现金流对企业经营重要，对政府经营同样重要。

我们没见过这样的事情发生在美国政府身上，但发生在企业上却很常见。企业经营中银行抽贷是经常有的事情，前几年经常有这样的事情吧？

对于被抽贷的企业，如果没有其他渠道解决资金问题，破产是唯一的出路，政府也一样。

不过这种事情不会发生在美国政府身上的，虽然货币发行权不在美国联邦政府手里，但仍然在美国人手里，利益共同体是一样的，真到了政府破产的时候，拥有货币发行权的美联储和其他机构不会坐视不理的。

这个问题证明你太无知，美联储对外宣称是私人的，但美联储主席需要白宫任命的，跟美国政府没关系只有傻子才信！美国根本不需要担心债务问题，债券卖不出去开动印钞机还债就是了，何况有时候印钞都免了，直接一个数字罢了

日本为什么会有泡沫经济，最后怎么破裂的？

一、日本泡沫经济产生原因：

1、日本泡沫经济的直接原因就是1985年9月的广场协议。

会上5国决定联合干预外汇市场，下调美元兑其他货币的汇率。当时日美贸易不均衡已成为日美之间的一大政治问题，美国再三要求日本“扩大内需”。地价上涨、税收增加、财务支出扩大，结果造成日本国内市场流动性大量过剩。

2、还有一个原因是1984年，日元—美元委员会推动的金融自由化。

当时日本仿照欧美，实行银行和证券的融合，放宽对银行业务的限制。证券业虽放宽限制改革进展缓慢，但是在某些政策层面上容易操作的部分都得到了一定程度的缓和。尤其是存款利率自由化后，银行之间竞相上调企业大额定期存款利息。

这导致了日本银行筹资成本过高，大量资金涌向高利息、可融资的不动产和建筑方面。最后造成企业投资过剩，加速泡沫经济的发展。

二、泡沫的破裂：

泡沫经济破灭的诱因一般认为是1989年5月日本银行调高法定利率和1990年3月大藏省对房地产融资实行的总量规制。

1990年1月股价就开始暴跌。当时谁都知道泡沫迟早会破灭，但资产价格开始暴跌后的一段时间内，大藏省和日本银行都还在推行挤破泡沫政策，致使情况雪上加霜。直到1991年7月才开始下调法定利率，而总量规则直到1991年年末才被撤销。

扩展资料：

日本经济泡沫对我们的启示：

一、汇率大幅升值，未必导致资产价格泡沫，从而未必导致金融体系的崩溃和经济萧条。

日本的教训告诉我们，应对外部需求的冲击，不能过多地依赖于货币政策；在财政政策尚存空间的情况下，使用积极的财政政策进行宏观调控，这是总需求管理的较优选择。

二、进一步而言，财政政策和货币政策的分工应当明确，互相独立。

财政政策主要负责调节需求和经济结构，而货币政策则以物价稳定为首要目标。货币政策的独立性，不能受到其他人为因素的干扰，或者承担过多、过宽的政策目标。

宏观调控如果过于依赖货币政策，将蕴含着严重的资产价格泡沫化风险。除此之外，从中长期的角度来看，产业结构调整升级、企业竞争力的提升，总供给方面的效率改革也将有利于缓解总需求方面的政策压力。

三、关于稳定金融市场在央行政策目标中的定位。

金融市场的稳定，是央行实现其他政策目标的前提。而且，在政府的主要职能部门当中，也只有央行掌握着稳定金融市场的信息以及政策工具。因此，央行的货币政策应当及时对金融市场的稳定性做出判断并采取措施。

参考资料来源：百度百科—日本泡沫经济

参考资料来源：人民网—“广场协议”之后日本经济泡沫化原因再探

什么交易或活动的种类导致了即期外汇市场对外汇的需求

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来源：证券时报财富资讯

近期人民币汇率的剧烈波动引起市场的强烈关注。

在刚刚过去的这一个月里，人民币兑美元汇率贬值速度明显加码提速，但也在4月最后一个交易日上演大反转。

截至4月29日16时30分，在岸人民币兑美元汇率日间收报6.5866，较上一交易日涨249个基点。过去一个月里，人民币兑美元汇率贬值幅度达3.8％，从纵向比较看，人民币汇率进入一段快速调整时期。

但与同期亚洲其他货币横向比较看，人民币兑美元汇率实则属于正常波动。过去一个月内，曾经有着避险货币之称的日元兑美元汇率重挫超7％，韩元兑美元汇率贬值近5％，泰铢兑美元汇率贬值近4％左右。

各国汇率出现剧烈变动的原因和基础是什么？今天小薇带大家一探究竟。

外汇市场的历史

直到1970年以前，外汇汇率都是固定的。在20世纪70年代，出现了向浮动汇率的转变。

固定汇率

固定汇率概念的产生，是为了克服世界大战前一些国家享有比其他国家更多的贸易特权的经济歧视问题。其逻辑是，汇率的大幅波动会对自由贸易产生不利影响。1944年7月的前三个星期，来自44个盟国的代表在一次会议上决定了汇率规则。

这次会议是在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行的，因此，这个制度或这套规则被称为布雷顿森林制度。其基本特征是，每个国家都采取一种钉住货币政策，即以固定汇率将本国货币与美元挂钩。

浮动汇率

在浮动汇率制中，一种货币相对于其他货币的价值变化或波动，取决于各种经济因素和投机交易。这就是投机交易的切入点。

市场参与者

银行/投行

商业公司

国家央行

对冲基金

投资管理公司

零售外汇经纪商

非银行外汇公司

提供国际转账/汇款服务的公司

银行和投行

外汇交易的大部分是银行间交易。银行间交易包括:

商业外汇需求，因为商业公司进行国际贸易、进行各种形式的国际资产投资、以及并购活动。

投资交易或投机交易为核心活动。这种活动既可以针对外部客户，也可以针对银行自身投资。

商业公司

所有大公司都有全球业务。除了国际贸易外，还总是需要外汇来开展日常业务。薪金、国外旅费等方面的数额相对较小，但在某些情况下，甚至可能涉及大笔金额。

央行/储备银行

中央银行控制货币供应、货币估值和货币利率的责任，使其成为市场上的一个重要实体。有时，中央银行干预市场，买进或卖出大量本国货币，以便对本国货币兑其他货币的估值作出必要的调整。强势货币不利于一个国家的出口，而弱势货币不利于进口。

对冲基金

汇率的高波动性使得依靠国际贸易的企业有必要保护自己免受汇率波动的负面影响。汇率的小幅波动有时会让企业损失惨重。这使得对冲基金公司增长非常迅速，这也使得对冲基金公司的交易量快速增长。大型对冲基金是外汇交易市场上最大的投机者。

投资管理公司

这些公司可能作为一种投资选择直接参与货币交易，或者为了投资国际股票、债券、资产等而需要外币。这些公司代表客户进行大笔交易。

零售外汇经纪商

自发达国家允许零售外汇交易，并且零售外汇交易开始在许多发展中国家流行以来，零售外汇交易量一直在不断增长。截至2009年的估计，零售交易量估计为总成交量的12％。这些个人通过零售外汇经纪商进行外汇交易。

有非投机货币需求的非银行外汇公司

这些公司/经纪商关注小型组织和个人的外汇需求。还有一些公司的业务是帮助外国汇款。他们不是以投机者的身份进行交易，也不是以投资者的身份进行货币交易，而是以货币实物交割或转移实物货币的方式进行交易。交易金额可能很小，但大量的交易可以使总交易量相当高。

市场规模

外汇市场是世界上流动性最强、规模最大的金融市场，日均交易量约5万亿美元。最大的外汇交易中心是伦敦，但纽约、东京、香港和新加坡都是重要的外汇交易中心。伦敦占据了全球外汇交易总额的40％以上。

与股票不同，股票是地域性的，而货币交易整天都在进行，亚洲交易时段结束后，欧洲交易时段开始，接着是北美交易时段，然后又是又亚洲交易时段，公众/银行假期和周末除外。大多数交易发生在六个主要的中心，即伦敦、纽约、东京、新加坡、澳大利亚和加拿大。

货币对类型

主要货币对：对于主要货币对，你会发现不同的定义。有人会说，包括美元的所有货币对都是主要货币对。然而，主要货币对是交易量最大的货币对，因此包括与美元匹配的主要国际货币。

我们可以有把握地说，主要货币对有:欧元/美元，美元/日元，美元/瑞郎，英镑/美元，澳元/美元，美元/英镑。基本上，主要货币对是交易量最大的货币对。

交叉货币对:历史上，当我们想要将一种货币兑换为另一种货币时，首先需要将要兑换的货币兑换为美元，然后将美元兑换为目标货币。因此，任何需要兑换成另一种货币的货币，都必须走美元路线。

当其他国际货币，即欧元、英镑、日元、澳元、加元、瑞郎变得强大时，这一过程就会发生变化。这些货币与其他货币的兑换不必遵循美元的路线，可以直接兑换。包括这些货币的货币对称为主要交叉货币对，例如英镑/日元、欧元/日元和澳元/日元等。另一种是欧元交叉货币对，只不过是包括上述货币和欧元的货币对。

次要货币对：剩下的货币对是次要货币对，流动性和交易量相对较低。

货币的交易特点

由于世界各国经济的性质，不同的货币具有不同的特点。让我们看看各种货币类型。

与增长挂钩的货币：与增长挂钩的货币是指出口导向型或依赖出口的经济体的货币。当全球经济或进口国经济表现良好时，出口良好。因此，当出口良好或预期良好时，这些货币就会变得相对坚挺。与经济增长挂钩的货币有澳元、加元和纽元。这些国家的经济在很大程度上依赖于出口快速发展的经济体以及其他工业和制造业国家所需要的商品。

套利交易货币:套利交易是指，通过卖出利率非常低的货币来购买利率高得多的货币。这些通常是较长期的交易，目的是赚取大量的利差。在历史上，因为存在巨大的利差，日元兑澳元和纽元一直是套利交易货币。套利交易发生在高风险偏好时期，因为此时全球经济前景乐观。套利交易货币对也会因利率和经济状况的变化而变化。

避险货币：避险货币是指在风险厌恶情绪减弱时买入的货币。当全球经济健康存在不确定性时，人们倾向于购买更安全的资产/货币。

由于各种因素，这些货币被认为是避风港，其中一些因素如下:

全球依赖：其他国家持有的作为储备货币的特定货币的份额是多少？平均而言，美元在全球储备货币中占有三分之二的份额，因此其份额最高。

经济稳定性：考虑到低通胀和其他因素，瑞郎历来被认为是一种安全的货币，因其通胀非常低。

银行体系和法律要求：可能还有其他各种因素，我们不会详细介绍，但支持货币的法律要求也是一个因素。例如，在2000年4月底之前，瑞士法律规定，至少40％的瑞郎必须有黄金作支持。这一要求已经被取消了，但瑞士仍然拥有庞大的黄金储备和历史悠久的银行体系。

什么驱动外汇市场

经济因素和经济新闻发布：特定货币的供求关系，货币对的相对价值在很大程度上取决于经济的健康状况。衡量经济实力的经济指标很多。除此之外，大型的并购也会引起暂时的供求波动，从而引起市场的波动。

政治因素：政治稳定是人们对特定经济体信心水平背后的一个因素。因此，政治局势/变化也会导致外汇市场的波动。

市场心理/情绪:实际上，市场心理和情绪在任何投资市场上都会引起重大波动，包括外汇市场。对不利因素的恐惧或对有利因素的期望可能出错，并可能导致价格上涨或下跌。对一种货币的负面情绪可能会使其在很长一段时间内持续走软，即便经济数据实际上是积极的，反之亦然。市场情绪在货币交易中起着非常重要的作用。

交易决策基础

技术分析：众多外汇交易者使用技术分析。技术指标分析过去和正在进行的价格走势，可以从中得出观察结果。由于技术观察结果导致巨大交易量，价格往往会朝着预期的方向移动。

技术分析本身并不是魔法，但由于上述事实，它确实有效。一个重要买入信号出现，买入交易量因此大增，价格进一步上涨，就这么简单。最常用的指标有一目均衡图、平滑异同移动均线、移动均线、布林带、斐波那契回调、相对强度指数、平均方向指标、随机振荡指标和抛物线指标，除此之外，还有一些常见的图表形态，也被用来分析价格走势，预测可能的趋势。

基本面分析与技术分析相结合：对于短期交易头寸（日内交易），完全依赖技术分析是可能的，虽然不可取，但对于长期头寸，仅依赖技术分析可能是致命的。无论时间框架如何，在做交易决策的时候，最好是同时以基本面分析和技术分析为基础，不要忘记影响市场走势的市场情绪和地缘政治因素。

电子化/自动化交易:这是一种不断增长的交易类型，交易决策不是手动做出的。基于不同算法和逻辑的计算机程序自动管理交易头寸的决策（入场、离场、止损和获利了结）。计算机程序是以技术分析为主要依据进行决策的复杂程序。

自动化决策不仅是对入场、离场等的决策，还包括持仓时机、订单规模（头寸规模）等方面的决策。除了进行交易决策外，这些程序还可以在外汇交易平台上建仓和平仓，无需人工干预。

最新的进展是通过经济数据供给来适应基本面分析，而外汇机器人的逻辑/算法也在交易决策中考虑这些数据。这种自动交易也被称为机器人交易或黑箱交易，因为缺乏人类的干预。

监管机构

考虑到市场的交易量和波动，以及零售外汇交易的不断增长，对市场进行监管总是有必要的，从而避免负面因素，保护市场参与者。

外汇市场不是特定于某个地区的，而是跨境无缝运作的，与外汇市场不同的是，监管机构是特定于某个地区的，是国家机构。规章或法律适用于特定地区/国家的参与者。

一些基本术语

点差：

点是货币对的最小变动单位。对于大多数货币对，1点= 0.0001货币单位，但是对于日元货币对（如美元/日元、欧元/日元等），1 点 = 0.01日元。可以查看点值计算器来计算账户货币1个点的价值。

杠杆：

杠杆是一种机制，使你能够持有比账户规模大得多的头寸。或者我们可以说，能够持有比实际投入资金更大的交易头寸。例如，如果你使用30:1的外汇杠杆，这意味着你可以用1000美元进行3万美元的交易。不断增加的杠杆增加了盈利和亏损的机会。

卖价：

卖价是大型国际银行提供的“卖出价”，他们将以“卖出价”卖出货币。买价是大型国际银行提供的“买入价”，他们将以“买入价”买入货币。买卖价差:买卖价差或简称价差，是指买价和卖价之差。当你想买入时，你就得支付较高的价格（卖价），而当你想卖出时，你就会获得较低的价格（买价）。你将在外汇经纪商章节了解到更多关于外汇价差的信息。

基础货币和对应货币：

货币对由这些货币的三个字母国际代码表示（例如，欧元和美元对是EUR/USD）。在本例中，第一种货币被称为基础货币，在本例中是欧元。第二种货币称为报价货币，在本例中是美元。

卖空头寸：

在预期汇率下跌时卖出货币对，之后买入以回补头寸。

做多头寸：

当预期货币对升值时买入，然后卖出。

止损单：

止损单是指，如果货币对的走势与我们预期的方向不同，我们用来平仓，阻止进一步亏损的订单。

跟踪止损：

按照货币对的移动方向移动止损单（即，当货币对上涨时，止损单向上移动，反之亦然）。

获利了结单：

获利了结单是我们交易头寸的目标价格。头寸在获利了结单水平上平仓，从而实现获利了结。

风险回报率：

回报（获利了结）与风险（止损）之比。理想情况下，风险回报比应该保持在1以上。

标准手规模：

标准手规模为10万个单位的基础货币。你也可以查看各种外汇手规模。

限价单：

是指在与当前价格不同的未来价格水平上下单。举个例子，假设欧元/日元的当前价格是135.90，我们预期将上涨，想要买入。但我们还预期，在上涨之前，可能会跌至135.60。所以我们在135.60下达限价买单，如果欧元/日元跌至135.60，订单就会被填充。我们还给订单的填充限定了期限，因为没有任何期限的限价单是危险的。

追加保证金：

你的经纪商通知你要进一步入金，否则你所有的未平仓头寸将自动平仓，从而防止账户爆仓。只有当你的风险管理很糟糕，你的交易头寸遭受巨大损失，账户有爆仓的危险时，这种情况才会发生。

支撑位：

是指我们预期其支撑作用的价格水平。假设货币对在下跌，它不可能无休止地下行，在某些水平上可以寻得支撑。在支撑位，货币对要么反转方向，开始上行，要么在恢复下行之前进行一些上行修正。

阻力位：

我们预计阻碍货币对进一步移动的价格水平。假设货币对在上升，它不可能无休止地上行，在某些水平上会遇到阻力。在阻力位，货币对要么反转方向，开始下行，要么在恢复上行趋势之前进行一些下行修正。

外汇相关性：

有些货币对可能朝着相同的方向移动，相关性很强，而有些货币对可能相关性较弱。同样，有些货币对可能具有很强的负相关性。在交易中，一些货币对之间存在很强的正相关或负相关关系，当针对多个此类货币对同时持仓时需要注意。当一笔交易的盈利被另一笔交易的亏损抵销时，这就能起到保护作用。

套利交易：

套利交易就是购买那些能够带来更高回报的资产，而无需对每日价格走势进行投机。在外汇交易中，套利交易指的是购买回报率（利率）较高的货币。假设日元的利率是0.1％，而澳元的利率是4.5％，那么购买澳元意味着获得利润，因为存在利差。

美元指数：

美元是全球储备货币之一，具有世界货币的非正式地位。有时，不仅要看有美元的货币对（如欧元/美元、美元/日元、英镑/美元、美元/瑞郎等）是如何运动的，还要看美元在外汇市场上究竟发生了什么。

总的来说，美元正在走弱或走强。通过衡量美元兑一篮子其他主要货币的汇率，美元指数达到这一目的。这一篮子货币包括欧元、英镑、加元、瑞典克朗、日元。如上所述，美元指数是根据1973年3月的估值计算的美元兑一篮子货币的加权指数值。因此，指数上的83.00意味着，现值是1973年3月值的83％。自1973年创立以来，美元指数货币和美元指数货币权重没有变化，除了1999年初引入欧元。

如何通过经纪商下单

当你通过外汇经纪商下单时，知道如何正确下单是非常重要的，应该根据交易方式——也就是你打算如何入场和离场——来下单。不恰当地下单会扭曲你的入场和离场点。在本文中，我们将介绍一些最常见的外汇订单类型。

订单类型

市价单

这是最常见的订单类型。当你希望立即以市价执行订单时，可以使用市价单，即屏幕上显示的买价或卖价。你可以使用市价单创建新头寸（买入或卖出），或退出现有头寸（买入或卖出）。

止损单

止损单是指，只有在达到指定价格时，才成为市价单的订单，可以用来创建新头寸或退出现有头寸。止损买单是指，在市场达到指定价格或更高时，以市价买入货币对的订单，买入价格必须高于当前市价。止损卖单是指，在市场达到指定价格或更低时，以市价卖出货币对的订单，卖价必须低于目前市价。

当你进行突破交易时，止损单通常用于入场

例如：假设美元/瑞郎升至阻力位，根据分析，你认为如果突破阻力位，价格将继续走高。要针对这一观点进行交易，你可以在阻力位上方几个点的位置下达止损买单，这样你就可以针对潜在的上行突破进行交易。如果价格后来达到或超过你指定的价格，将创建多头头寸。

如果你想针对下行突破进行交易时，也可以使用止损单。在支撑位下方几个点的位置下达止损卖单，这样当价格达到或低于你指定的价格时，就会创建空头头寸。

用止损单限制亏损

每个人都会不时遭受亏损，但真正影响业绩的是亏损规模，以及如何对其进行管理。在开始交易之前，你应该已经知道，如果市场于你的头寸不利，要在何处离场。限制亏损的最有效方法之一是，通过预先设定的止损单。

如果你做多美元/瑞郎，你会希望货币对升值。为了避免无法控制的亏损，你可以在特定价格下达止损卖单，这样当达到指定价格时，头寸就会自动关闭。

相反，对于空头头寸可以使用止损买单。

用止损单保护盈利

一旦你的交易开始盈利，你可能会将止损单转向盈利方向，从而保护你的部分盈利。对于获利颇丰的多头头寸，你可以将止损卖单从亏损区域转移到盈利区域，从而防止在交易没有达到指定获利目标，市场对你的交易不利的情况下出现亏损。同样的，对于获利颇丰的空头头寸，你可以将止损单从亏损区域转移到盈利区域，从而保护你的盈利。

限价单

当你只愿意以特定的价格或更高的价格创建新头寸，或退出当前头寸时，就会下达限价单。只有当市场达到这个价格或更好的价格时，订单才会被填充。限价买单是指，在市场达到指定或更低的价格时，以市价买入货币对的订单，这个价格必须低于目前的市价。限价卖单是指，在市场达到你指定或更高的价格时，以市价卖出货币对的订单，这个价格必须高于目前的市价。

限价单通常用于针对突破进行淡出交易时入场

当你认为货币价格不会成功突破阻力位或支撑位时，你就会针对突破进行淡出交易。换句话说，你预期货币价格会从阻力位反转下跌，或从支撑位反弹上涨。

例如：假设基于你对市场的分析，你认为美元/瑞郎目前的涨势不太可能成功突破阻力位。因此，当美元/瑞郎上涨到接近阻力位时，你认为这将是做空的好机会。

为了利用这一理论，你可以在阻力位下方几个点的位置下达限价卖单，这样当市场上升到指定或更高价格时，你的做空订单就会被填充。

除了使用限价单在阻力位附近做空，你也可以使用限价单在支撑位附近做多。例如，如果你认为美元/瑞郎目前的下跌很有可能会在某个支撑位附近暂停并反转，那么当美元/瑞郎下跌到支撑位附近时，你可能想抓住机会做多。

在这种情况下，你可以在支撑位上方的几个点的位置下达限价买单，这样当市场下跌到指定或更低价格时，你的做多订单就会被填充。

用限价单设定盈利目标

在进行交易之前，你应该已经知道如果交易按照预期运行，你将在什么水平获利了结。限价单使你能够在预先设定的盈利目标离场。

如果你做多货币对，将使用限价卖单来设定盈利目标。如果你做空，应该用限价买单来设定盈利目标。请注意，这些订单只接受盈利区域的价格。

执行正确的订单

对不同类型的订单有明确的了解，将使你能够用正确的工具来实现目标——你想要如何入场（交易或淡出），以及你将如何离场（盈和亏）。虽然可能有其他类型的订单，但市价单、止损单和限价单是最常见的。要熟练使用此类工具，因为不合适地执行订单会让你花冤枉钱。

近年来，随着越来越多的正规外汇经纪商进入国内市场，国内的投资者对外汇交易的流程也越来越了解，A-Book、B-Book、MM、STP、ECN这些外汇名词也被大家所熟悉。但是，零售外汇交易者的订单究竟去哪儿了？在市场上是如何成交的？很多交易者并不十分了解。今天，就和大家聊一聊外汇经纪商是如何处理客户订单的。

零售外汇订单在经纪商那儿是如何处理的？

由于外汇交易市场本身的分散性特征，所以外汇市场并没有一个集中的交易场所，尽管一些国家有场内外汇交易，但是全球范围来说，外汇交易仍然是OTC市场为主的交易。在外汇交易市场中，银行间外汇市场是其中重要的组成部分，银行、各国央行、投资基金、国际金融机构、经纪商都参与其中。

银行间外汇市场对参与者的资金量和交易量要求很高，且要求使用先进的技术，因此交易量小的零售交易者和投机者，无法将交易直接发送到银行间市场。

也因此，目前很多零售外汇经纪商不可能将零售客户的小订单直接抛售到银行间市场进行撮合成交，对于经纪商来说，这一做法成本太高；对于银行来说，他们不乐意接收这么小的订单。要实现这一目标，他们必须依靠担任中间机构的服务商，即外汇经纪商。

我们常见的外汇交易的运作模式主要有MM、STP、ECN，我们来具体分析不同模式下，外汇订单如何运行的。

MM 模式

MM 模式（Market Maker）

也就是做市商模式。做市商市场一般包含两个层次：一是做市商与做市商之间的批发市场；二是做市商与交易者之间的零售市场。零售做市商通常是向个人交易者提供零售外汇服务的公司，银行间机构做市商通常是银行或者其他大型公司，它们通常向其他银行、机构、ECN甚至零售做市商提供买卖报价。

在零售市场中，个人投资者面对单一的做市商进行询价交易时，必须要考虑交易商的诚信度，做市商模式一般会先汇总以及过滤银行价格和ECN价格，然后加上自己的利润之后报价给客户。

客户从不同的交易商处得到的市场报价并不相同，这是因为交易商给客户的报价是加上利润后的报价。做市商的盈利除了来自客户支付的点差成本、利息成本和佣金成本外，也会有一部分是通过做市过程中获得的客户损失来赚取的风险收益。

在美国的相关法律中，并没有硬性规定如何对冲风险，因此完全取决于交易商自己的风险控制策略。如果客户的订单能够完全对冲掉，则交易商几乎不用承担额外的风险，获得的收益比较稳定，但是在现实生活中，很难有纯粹的完全对冲。

做市商模式在提高外汇市场流动性、提高市场交易效率、转移和分担风险，促进市场发展等方面具有重要作用。但是由于做市商有可能介入交易中，成为投资者的交易对手，因此订单执行过程中投资者与做市商有潜在的利益冲突。一部分不合规做市商可能会操纵价格，要么使客户止损无法触发、抑或让交易无法达到盈利目标。

STP 模式

STP模式（Straight Through Processing）

也就是直通式处理系统。但是需要注意的是，零售市场的客户的订单在任何情况下都不会被直接输入到银行机构间市场。它是通过镜像交易的方式由交易商来复制了客户的交易进行对冲，所以客户的头寸还在交易商处，而交易商则以相同的方向和交易量的交易行为和其交易对手将自己的头寸转嫁，形成一种虚拟的“直入市场”模式。

在机构市场中则不存在STP模式，因为各大机构做市商之间都是以点对点方式互为交易对手，即使交易单在无交易协议的对手处成交，各大机构做市商之间一般会有“Give-up”协议，会将与自己成交的交易单上交给对手方实质的Prime Broker。

在STP模式下，交易商把客户的订单通过镜像交易的方式转嫁到银行，银行按照接近客户的价格进行即时交易，行情波动比较剧烈的时候，汇率波动比较大，这时订单可能出现悬空，这表示订单已经被执行处理但仍然停留在挂单窗口等待银行合适的价格成交。

交易频繁波动的时候，极易出现多项订单等待处理的情况。等候的订单过多会影响银行确认部分订单，甚至在价格与客户价格不匹配的情况下拒绝给订单撮合。在STP模式下，因为银行是外汇市场的主要领导者，因而报价与市场价格更加接近，因而能够最大限度的保证客户的订单成交并且进入国际外汇市场。

ECN模式

ECN模式（Electronic Communications Network）

也就是电子通讯网络模式。这种模式将所有客户的订单转嫁到国际市场上做对冲。这些国际市场大型机构的资金量很大，而且也有相关部门对其监管。因此客户的资金相对来说是安全的。

而国内对赌平台有自己的资金池，但是这种资金池存在着很大的风险，一旦其中出现了问题，投资者可能面临着无法出金的风险。近年来也曾发生过某些平台在客户资金量比较大的时候携款潜逃的行为。

ECN模式是通过与银行、机构、外汇市场及科技供应者的紧密合作来完成的。所有成交的订单以及记录都会以直接和匿名的方式在网上显示，每个订单都是平等地，以时间优先和价格优先为基础成交，其成交价格是实际的市场价格。

从这个角度来说，ECN模式是包括STP的，同时还包括DMA、MTF等真正实现将散户的订单真正置入市场或等同置入市场的交易模式。国内现实ECN运行模式指的是一个ECN网络有数百个流动性提供商，这些流动性提供商同时将报价传递给该ECN。之后，ECN对所有报价进行整合，仅显示最佳买价和最佳卖价，并形成价差。

ECN模式最大的优点是透明度较高，能够提供更好的报价。在该模式下，客户的交易对手并不是交易商，而是银行中的其他客户，且价格变动相对比较频繁，所以更有利于超短线投资者进行交易。

银行和其他相关公司会尽可能的为客户提供最好的服务，同时ECN模式的报价比较准确。但是ECN模式主要针对机构投资者，开户的门槛较高，这让很多小投资者望而止步。

来源：部分内容综合自财经汇刊。