证监会表示，支持基金公司拓宽收入来源，允许个人养老金份额设定更低管理费率，将带来哪些影响？

个人养老金迎大利好！每年1.2万税前扣除额度 还有哪些优惠？

自4月下旬《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》(以下简称《意见》)发布以来，社会各界对个人养老金的税收优惠政策十分关注。
9月26日召开的国务院常务会议指出，发展政策支持、商业化运营的个人养老金，有利于更好满足群众需求、提升保障水平。会议决定，对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠，即对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。
记者了解到，领取基本养老金是不需要缴纳个税的，但领取企业年金、职业年金和团体商业养老保险以及个人商业养老金仍需纳税。
记者表示，这一税优政策对个人养老金是大利好，尤其在提取环节，税优力度非常大，远优于目前企业年金、职业年金提取环节的税收情况。
按照相关规定，个人领取的企业年金、职业年金不并入综合所得进行年度汇算，而是全额单独计算应纳税款，其中，按月领取的，适用月度税率表计算纳税;按季领取的，平均分摊计入各月，按每月领取额适用月度税率表计算纳税;按年领取的，适用综合所得税率表计算纳税。并没有额外的税收优惠政策。
税优力度大 提振中低收入人群参与热情
个人养老金由个人自愿缴纳，是养老的补充。中金公司对个人养老金的前景展望主要参考了宏观量化模型的计算结果，模型显示，在未来5-10年，个人养老金增速开始进入窗口期，十年后个人养老金占GDP比重可能逐渐升至3%-5%，绝对规模或可突破5万亿元。
此前的4月下旬，人社部养老保险司司长聂明隽在国务院政策例行吹风会上便表示，个人参加个人养老金制度最直接的好处就是可以享受国家税收优惠政策。
记者了解到，此次官方发布的个人养老金税优政策大幅提升了公众参与热情，一位互联网公司职员杨兵(化名)在获知消息后说道:“税收优惠力度还挺大的，可以考虑未来交一些个人养老金。”
清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究总监朱俊生则对记者表示，这是利好消息，领取收入实际税负由7.5%降为3%，这是我之前一直建议的，即应降低领取阶段的税率。此前，税延养老险在试点中采取领取阶段7.5%的实际税率，而数量众多的中低收入者当前税率其实还低于领取时的税率，若参加税延养老险，不仅没有节税效果，反而增加了税负。因此，个人养老金大幅降低领取阶段的实际税率，有效提振了中低收入人群的参与热情，扩大了个人养老金的政策覆盖面。
中信证券研报观点称，从会议表述来看，个人养老金采用的是EET模式，即在缴费和积累阶段免税，领取阶段征税，而领取阶段的税率从此前的7.5%降至3%，税优力度明显加大;3%与个税最低档税率一致，避免了低收入群体投资个人养老金反而缴纳更多个税的现象。
个人养老金税优细节仍需厘清各界期待细则出台
不过，目前个人养老金税收优惠政策细则还未出台，仍有一些环节的征税免税需要进一步厘清。
董登新提出了两个问题，第一，目前我国大多数中低收入者的工资都无需缴纳个税，但他们又有参与个人养老金账户缴费的能力和需求，即便每年交得不多，积累几十年下来也是一笔不小的数目，这其中就会产生一个问题，即这部分人群本就因未达到个税起征点等原因无需缴纳个税，自然也未能享受1.2万元的税前扣除额度。但在领取阶段却要缴纳3%的税，对于这部分人群来说，个人养老金提取补税反倒增加了自身税负。
这个问题如何解决?董登新建议借鉴美国做法，给个人养老金账户所有者同时提供EET和TEE两种税制选择，任选其一且终身不能改变。T(Tax)代表征税，E(Exempt)代表免税，EET表示在缴费环节免个税，投资收益免个税，在领取环节缴个税;TEE则反过来，在缴纳环节缴个税，在投资收益及领取环节免个税。高收入者自然要选择EET税制，即缴费与投资收益免个税，而在领取环节缴个税;低收入者则可选择TEE税制，即在缴费环节缴税(个税为0)，在投资收益、领取等环节不再缴税。这将让中低收入者在个人养老金计划中实实在在受益。
第二，目前我国个人账户的投资收益是免个税的，如果采用EET税制，就可能将原本不用纳税的投资收益在提取环节又要缴纳个税，如此一来，税负就会大幅加重。要知道，如果一个账户连续积累30年甚至40年，投资收益有可能超过本金，若在领取环节也对投资收益征税的话，税负会很重。因此，董登新建议在领取环节征税时应该明确剔除投资收益部分。
只有上述两点全部落实到位，才能真正发挥新政刺激作用，扩大不同人群的养老储蓄需求，进而提高个人养老金参与积极性。董登新表示，目前个人养老金税收优惠政策具体条例还没有出台，相信政策决策层也考虑到了这些问题。
此外，根据规定，个人养老金目前税前扣除的额度为1.2万元，业界也期待后续额度能进一步提升，税收优惠的方式更为多元。
朱俊生认为，未来，可适时提高享受税收优惠的缴费额度，建议可将每年的额度提高至2.4万元或3.6万元，同时，要建立抵扣额度与社会平均工资增长指数化挂钩的动态调整机制，即随着经济发展和收入水平提高，税前抵扣额度也可动态调整。
朱俊生进一步表示，未来还可以进一步拓展税收优惠的方式，目前个人养老金采取EET税制，对于高收入群体有一定的激励作用，但低收入群体因收入达不到起征点而难以享受税前扣除额度，不利于制度的公平性和提高覆盖面，根据国际经验，个人养老金的税收优惠还可以考虑采取直接财政补贴的方式，如德国的里斯特养老金计划等。
机构紧锣密鼓迎落地 已有国有大行内测账户
近年来，我国老龄化程度进一步加深，七普数据显示，2010年~2020年，60岁及以上人口比重上升了5.44个百分点，65岁及以上人口上升了4.63个百分点。因此，发展养老第三支柱已迫在眉睫，个人养老金将给养老第三支柱带来巨大增量，已经成为各部门、各机构的“兵家必争之地”。
记者了解到，《意见》发布后，多部门、多机构就开始紧锣密鼓地为个人养老金落地做准备。
今年6月上旬，人社部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会等多部门印发《关于推动个人养老金发展的意见》宣传提纲，旨在增强社会各界和广大人民群众对个人养老金政策的知晓度，引导人民群众积极参与。
6月24日，《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》(以下简称《暂行规定》)对外发布，明确了基金管理人、基金销售机构开展个人养老金投资基金业务的总体原则和基本要求等。
天相投顾的报告显示，根据《暂行规定》，全市场共有82只养老目标基金满足规模要求，包括交银施罗德安享稳健养老目标一年(FOF)等。此外，还有39家销售机构或满足参与业务要求。
银保监会相关人士在今年7月份的一场新闻发布会中也表示，个人养老金制度相关配套政策已经在一定范围内征求意见，不久的将来会出台。
进入9月份，机构更是动作频频，据媒体报道，已有试点国有大行面向首批小部分客群内测个人养老金账户，相关客户已能在该行的手机银行APP上看到“个人养老金”专区，该专区显示“您尚未签约个人养老金账户”，并且设置了“去签约”按键，但目前尚未有产品上架。
除此之外，招商银行等也在APP中单独设立“个人养老金”功能专区，进行相关政策的宣传。
在系统方面，银行、银行理财子公司、代销机构、公募基金等机构也已开始参与个人养老金信息管理服务平台系统对接测试。
值得一提的是，根据官方说法，个人养老金将在部分城市先试行1年，再总结推广。虽然目前试点城市尚未正式出炉，但一些官方表述已见端倪。
今年7月份，四川省人社厅发文称，近日，人力资源社会保障厅会同财政厅、国家税务总局四川省税务局，面向全省21个市(州)开展了我省个人养老金先行城市申报工作。通过各城市自愿申报、申报城市陈述、组织专家评审，并经省政府同意，确定成都为我省个人养老金先行城市。
安永此前在其发布的报告中称，根据我们掌握的信息，预计北京、上海、广州将是个人养老金第一批试点城市。
可以预见的是，个人养老金的落地实施将进一步丰富公众的养老金来源，提高老年生活质量。
对于股市而言也是一大利好，中信证券研报观点认为，参考美日经验，预计养老金入市将推动我国资本市场繁荣发展。债券类资产仍旧是养老金的第一选择，目前各类养老金融产品中债券类资产比例均在80%左右。未来随着养老金增值需求提升，权益类资产比例或将从目前的20%提高至40%左右，有助于提高A股稳定性，使得权益市场和养老金形成良性互动，相互成就。

省下两笔钱！个人养老金加速落地 千亿市场蓄势待发

个人养老金时代正在加速到来，而如何让百姓真真正正得实惠，是后续关注的焦点。
自《个人养老金实施办法》发布以来，银行、公募、保险竞相备战，各项配套政策与业务细节正在加速落地。
机构指出，过去产品制下，仅税延养老保险享受税收优惠制度，但受制于优惠力度小、吸引力不足，发展十分缓慢。而此次个人养老金与其他第三支柱产品的不同之处在于，税优力度更大，或将形成较可观的资金规模。
作为重要的参与方，公募基金已经在养老投资市场筹备多年。
南方基金表示，为迎接第三支柱快速发展，南方基金在投研团队、信息系统、风控制度等方面做了充分准备。“公募基金行业将凭借扎实的资产配置能力，过硬的权益投研实力，为国民养老投资的保值增值做出应有贡献。”
01
个人养老金基金两大优惠
公募全方位布局
继首批个人养老金基金集体亮相后，近日，第二批合格的养老目标基金也纷纷获批。
据证监会官网公示，截至11月18日，共有40家基金公司旗下的129只养老目标基金入选个人养老金基金名录。
其中，华夏基金共9只产品被纳入，数量排名第一;此外，南方基金、汇添富基金旗下也各有8只产品被纳入。
证监会此前发布的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》中明确，个人养老金基金应当针对个人养老金投资基金业务设立单独的份额类别。单设份额类别不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费用，可以对管理费和托管费实施一定的费率优惠。
这也意味着，个人养老金基金产品共有两大优惠，一是递延税优政策优惠;二是管理费和托管费优惠。而从目前已公布的新增基金Y份额来看，管理费及托管普遍打五折。
实际上，公募基金针对养老业务已经筹备多年。以南方基金为例，2016年，南方基金成立FOF(基金中基金)投资部，建立了FOF投研团队和多资产决策信息系统，实现养老金投资和FOF投资所需要的宏观策略、大类资产比较、大宗商品、股债比较以及资产内部阿尔法研判的系统性框架。2018年，南方基金率先在行业内布局养老产品，发行了首批养老目标基金——南方养老2035FOF。2019年，南方基金首批获得基金投顾资格牌照，并率先上线多基金配置的投顾产品，形成了全渠道、全产品线的服务个人养老投资的服务体系。
南方基金表示，作为业内为数不多拥有养老金投资管理“全牌照”的基金公司之一，公司在投研团队、信息系统、风控制度等方面已经做了充分准备，目前，南方基金APP已经上线个人养老金预约业务。
02
亟需开源
个人养老金千亿市场可期
个人养老金制度的加速落地，本质上是我国的老龄化问题愈发突出。
第七次全国人口普查数据显示，我国60岁及以上人口占全部人口的比重是18.7%，已步入轻度老龄化阶段。此外，中国证券投资基金业协会指导发布的《中国养老金融责任发展白皮书》(下称《白皮书》)指出，根据人口普查数据测算历年出生人数和人口结构变化，中国的老龄化趋势将快于全球平均水平，中国的老龄人口占比可能在2036年首次超过美国。
同时，我国养老三支柱发展不平衡，基本养老保险可持续性承压。
截至2020年，我国养老金总规模为12.96万亿元，其中第一支柱占比67.36%，第二支柱27.31%，第三支柱仅占比5.33%。
特别是，中国保险行业协会2021年发布的《中国养老金第三支柱研究报告》显示，预计未来5-10年，我国将有8万亿元-10万亿元的养老金缺口，商业养老金融产品的完善与发展刻不容缓。

图/中国养老金融责任发展白皮书
从居民的个人角度来看，养老金也亟需开源。
养老金替代率，指劳动者退休时的养老金领取水平与退休前工资收入水平之间的比率，比率越高，代表退休人员的生活水平越高。按照国际劳工组织1994年发布的《社会保障最低标准公约》，55%是养老金替代率的警戒线。
近年来，我国养老金替代率水平持续偏低。浙商证券研报指出，国内养老金整体供给不足，基本养老金替代率较低，职工养老金第一支柱替代率约36.2%，且持续走低;第二支柱在城镇职工中覆盖率仅为6.1%;未来增加供给有待第三支柱发展。
山西证券认为，本次个人养老金与其他第三支柱产品不同之处在于税优力度更大，因此或将形成较可观的资金规模。假设个税纳税人中有20%-40%参加个人养老金，每年顶额缴纳1.2万元，则每年个人养老金增量资金规模可达1728-3456亿元。
国海证券进一步指出，个人养老金落地之初，预计实际渗透率较低，随着居民养老意识增强会逐年提升，预计2025年个人养老金市场规模约1629亿元，2030年预计达到8849亿元。
03
南方基金:
公募将为养老投资的保值增值
做出应有贡献
面对千亿的蓝海市场，如何让百姓真真正正得实惠，是后续关注的焦点。
《白皮书》指出，公募基金公司作为国内首批专业机构投资者，积极、全面地参与了各类养老金资金的投资管理，是目前国内管理公共养老金规模最大的资管细分行业。
据中国基金业协会数据显示，公募基金自1998年以来，累计向持有人分红达3.07万亿元，为长期信任公募基金的投资者创造了可观回报。
南方基金表示，2002年，全国社保基金正式确定包括南方基金在内的6家基金公司为首批社保基金管理人，公募基金自此成为最早服务我国养老金投资市场化运营的管理人。截至目前，公募基金受托管理的社保基金规模已占社保基金对外委托投资总额的七成左右。
从收益率来看，截至2020年底，社保基金的年均投资收益率达8.51%。此外，2015年社保基金的净资产构成中累计投资收益首度超过财政拨款，截至2020年末则是其两倍。
而在即将到来的个人养老金时代，公募基金将继续发挥其主力军作用。
国海证券预计，个人养老金中，公募基金的市场规模有望在2030年突破4400亿元，占据个人养老金市场的半壁江山。
其指出，参考美国实践，个人养老金配置中初期预计以低风险的存款或理财类产品为主，但随着个人养老金认知度的提升和居民投资意识的强化，公募基金份额预计会快速上升并逐步占据主导地位。考虑到美国IRA与共同基金市场同步发展，而我国公募基金和财富管理行业相比个人养老金发展进程更快，养老基金未来成为个人养老金账户中占比最高的产品所需的时间可能也更短。
此外，从国际经验来看，第三支柱的个人养老基金主要以养老目标基金的形式存在，而养老目标基金主要采用两种投资策略——目标日期策略和目标风险策略，前者根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置，后者则根据特定的风险偏好来设定权益类资产、非权益类资产的配置比例。

图/中国养老金融责任发展白皮书
以南方基金为例，此次公示的8只个人养老金基金产品中，目标风险型基金与目标日期型基金各占比一半。
其中，目标风险型FOF以风险控制为产品的主要导向，定位为较为稳健的FOF产品，适合追求较低风险的投资人;目标日期型FOF，则随着目标日期临近，逐渐降低权益类资产投资比例，增加固定收益类资产的比例，让组合的风险收益特征随着时间的流逝逐步降低。

南方基金表示，自2002年首批入选社保基金投资管理人以来，南方基金已深耕养老领域近20年，并致力于为投资者提供养老资产“一站式的生命周期管理”。
数据显示，截至2021年底，南方基金管理的各类养老资产规模已超4000亿元。在2021年度全国社保基金年度考评中，南方基金在公司基本面单项考核中获评A档，在8个社保养老组合考评中获评A档、4名投资经理获得6项个人表彰，彰显了南方基金均衡全面的资产管理能力。
“我们有理由相信，公募基金行业将凭借扎实的资产配置能力，过硬的权益投研实力，为国民养老投资的保值增值做出应有贡献。”南方基金人士表示。

个人养老金政策接连落地 机构备战进入冲刺阶段

个人养老金新时代即将到来。在个人养老金相关政策陆续落地后，各项准备工作快速推进。多家公司通过个人养老金基金行业平台验收测试，针对个人养老金投资基金业务单独设立的Y类基金份额也正式获批。
面向个人养老金蓝海市场，各大基金公司已扬帆起航，积极备战，积极投身多层次、多支柱养老保险体系建设，努力为国家养老保障体系建设贡献机构的专业力量。
配套政策接连落地
个人养老金的顶层设计出炉后，个人养老金相关配套政策及相关流程、产品的落地可谓“一日千里”。
今年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》(以下简称《意见》)，确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架。
《意见》明确，境内参加城镇职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者，每年缴纳个人养老金的上限为12000元;个人养老金账户中资金可购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，并享受税收优惠政策。
9月26日，国务院常务会议指出，发展政策支持、商业化运营的个人养老金，有利于更好满足群众需求，提升保障水平。会议决定，对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠:对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。
11月4日，个人养老金相关配套政策更是密集出台。先是人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会五部委联合印发了《个人养老金实施办法》。紧接着，财政部、国家税务总局联合发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，明确自2022年1月1日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策;银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法(征求意见稿)》。随后，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。
配套政策密集落地后，关于个人养老金的相关流程和产品火速推进。11月9日，记者获悉，广发基金、银华基金等基金公司10月底已收到中国证券登记结算有限责任公司关于个人养老金基金行业平台验收测试结果的通知，成为首批通过测试的基金公司。业内人士预计，首批通过测试的基金公司达几十家。后续，通过测试的基金公司还需收到监管确认通知。
11月11日，多家头部基金公司发布公告称，公司旗下的养老目标基金将针对个人养老金投资基金单独设立Y类基金份额，并对新增的Y类基金份额实施一定的管理费率、托管费率优惠，多数产品的Y类基金份额费率相比普通份额“打了五折”。
记者统计，发布设立养老目标基金Y类份额公告的公募基金管理人包括易方达基金、广发基金、银华基金、富国基金、南方基金、嘉实基金、华夏基金、建信基金、中欧基金等至少21家基金公司。这意味着，这些基金公司将成为首批个人养老金公募产品的基金管理人，它们正在进行个人养老金业务开闸前的最后冲刺。
增量规模巨大
“个人养老金未来发展潜力巨大。”建信基金养老金相关业务负责人表示，随着个人养老规划的宣传普及，个人养老金年缴纳金额将呈现逐步加速态势。根据测算，到2030年，参与缴纳个人养老金客群约为5027万人，累计金额约为2.12万亿元。综合考虑初期居民产品配置偏好及渠道端以银行为主的特点，早期产品配置预计以养老理财、养老储蓄为主，养老基金占比或在15%-20%左右;长期而言，养老基金以其相对较高的长期回报率，对于成熟的养老客群更具有吸引力，养老基金市场份额将逐步提升，预计到2030年占比达到40%左右，给公募基金行业带来8000亿元-9000亿元的增量规模。
个人养老金可以投资的标的包括公募基金、储蓄存款、理财产品、商业养老保险等金融产品。“由于能够参与个人养老金业务的金融机构有多种类型，且各有特点和优势，预计参与的金融机构将充分发扬各自禀赋，打造各自核心竞争力，积极开展此项业务。”银华基金FOF投资总监肖侃宁表示:“由此会给公募行业带来多大的规模增量具有不确定性。但可以肯定的是，公募基金凭借标准化资产投资和净值化产品管理长期积累的投资、产品研发、营销推广、风控、运营等方面的经验，尤其是权益投资方面的丰富经验以及已经比较完善的人才队伍，能够实现能力迁徙，将在个人养老金业务中发挥不可替代的作用。”
事实上，从国内外经验来看，公募基金在养老金投资中扮演了非常重要的角色。东方基金养老金相关业务负责人介绍，从国内来看，社保基金运作良好，截至2021年底，年均投资收益率8.30%，约66%的规模采用委托投资的形式，公募基金也是此类委托的“爱将”;从海外经验来看，第三支柱的个人养老金主要以养老目标基金的形式运作，以比较著名的美国IRA养老计划为例，约有14万亿美元规模，其中公募基金占比高达45%。此外，公募基金行业的产品布局、业务范围更广，在团队建设、制度规范、股票投资、债券投资、社保和年金管理等领域均深耕多年，具备丰富的管理经验，有望更好地实现投资人的收益目标。
调研了解到，不少基金公司也开始探索养老目标基金未来的产品创新方向。建信基金养老金相关业务负责人介绍，一方面，考虑到个人养老金的定投属性，养老产品可以在策略设计上，以滚动持有期内获取一定收益为导向，减少市场短期波动对投资者的冲击，避免追涨杀跌造成的“基金赚钱、基民不赚钱”现象;另一方面，可以结合养老目标基金在多元资产配置方面的优势，纳入更多策略或资产类别。
“由于养老金投资的时间跨度较长，参与个人养老金对普通投资者而言，一方面，可以通过公募基金等产品承担一定的波动来争取更好的长期收益率;另一方面，结合个人养老金的税收优惠政策，对于符合条件的群体，投资收益越高，可以获得的税收优惠也越多。”上述东方基金养老金相关业务负责人表示。
公募机构积极备战
“个人养老金制度现已进入实质性推动落地阶段，为行业进一步服务国家养老保障大局提供了良好契机，在持续助力第一、二支柱养老金保值增值的同时，公募基金行业应当进一步勇担时代责任，力争在服务第三支柱个人养老金方面做出更大贡献。”广发基金相关人士表示。
为了做好个人养老金业务，多家基金公司已行动起来。广发基金人士介绍说，公司将切实发挥专业优势，大力发展养老金融业务，提升综合化服务水平。一是持续精进中长期资金的管理能力，优化投研决策体系，充分运用各类风险管理工具，以更强的价格发现能力、更丰富的投资策略，努力创造稳定、安全的投资收益，并强化长期业绩导向，完善激励约束机制。二是进一步丰富养老产品供给，加强产品创新，充实目标日期类产品的目标年限，通过科学设计，更好满足各年龄段人员的远期养老投资需求，在资产配置、风险管理、服务沟通等方面持续夯实基础、强化能力，开发甄选运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等特征的基金产品。三是树立以客户需求为导向的解决方案思路，在做好优质产品供应商的基础上，悉心做好投资者陪伴与引导，提供真正的“一站式”养老服务。
南方基金始终把服务养老作为重要的战略方向。为迎接第三支柱快速发展，南方基金在投研团队、信息系统、风控制度等方面做了充分准备，在2016年，南方基金成立FOF(基金中基金)投资部，建立了FOF投研团队和多资产决策信息系统，配备了充足的具备成熟经验的投研人员，实现了养老金投资和FOF投资所需要的宏观策略、大类资产比较、大宗商品、股债比较以及资产内部阿尔法研判的系统性框架。2018年，南方基金率先在行业内布局养老产品，发行了首批养老目标基金——南方养老2035FOF，2019年南方基金首批获得基金投顾资格牌照，并率先上线多基金配置的投顾产品，形成了全渠道、全产品线的服务个人养老投资的服务体系。“我们有理由相信，公募基金行业将凭借扎实的资产配置能力，过硬的权益投研实力，为国民养老投资的保值增值做出应有贡献。”南方基金人士表示。
此外，业内人士也对个人养老金制度的发展提出了一些建议。肖侃宁认为，养老目标基金在投资策略上可以更加多样化一些，例如可以考虑开发以指数基金和ETF为主要投资标的的养老目标基金，结合量化方法和投资纪律，以提高投资组合的透明度，也可以将ESG(环境、社会与公司治理)投资策略植入养老目标基金中，在为全社会创造价值的同时，力争为投资者带来长期稳健的回报，还可以考虑将经典的CPPI(固定比例投资组合保险)策略与养老目标基金结合起来。在投资标的范围上建议逐步扩大，此外，如果允许养老目标基金投资于金融衍生品，可以开发量化对冲型的养老目标基金，将有助于养老目标基金更好地控制投资组合的波动。
大成基金首席经济学家姚余栋建议，在中国进入老龄化社会的情况下，中国可以借鉴海外经验，对参与第三支柱养老金投资的广大中低收入者进行补贴，进一步扩大个人养老金覆盖面。
清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究负责人、国务院发展研究中心金融研究所保险研究室原副主任朱俊生建议，未来可进一步调整和完善相关财税政策，如领取养老金时对投资收益部分做免税扣除。还可适时提高享受税惠的缴费额度，建立抵扣额度与社会平均工资增长指数化挂钩的动态调整机制，未来随着经济发展和收入水平的提高，动态提高税前抵扣额度。

终于定了！个人养老金怎么买公募基金

最近个人养老金制度又有新动态了!
6月24日证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》(以下简称《暂行规定》)向社会公开征求意见，这一个人养老金制度配套政策涉及了公募基金部分的细则。
对于投资者来说，个人养老金可以买哪些产品呢?有没有优惠呢...今天小欧针对新鲜的政策内容，为大家一一解答。
养老目标基金成为个人养老金投资的“排头兵”此前4月推出的《关于推动个人养老金发展的意见》中，(《一文读懂个人养老金制度!内含详细问答》)，个人养老金实行个人账户制度，通过个人养老金账户，老百姓是可以自己选择合适的养老产品投资。
关乎老百姓的养老钱，这次《暂行规定》是公募基金领域出台的配套政策，公布了可投资养老产品的较多细节，小欧总结了几个亮点。
01、优先纳入养老目标基金
《暂行规定》的发布，意味着个人养老投资将要真正落地了，其中养老目标基金将成为起步阶段的公募产品。《暂行规定》中，按照《意见》“结合实际分步实施、选择部分城市先试行1年，再逐步推开”要求，在个人养老金制度试行阶段，拟先行纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。
全面推开后，再逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF和中国证监会规定的其他基金。换言之，在第一年的试行阶段，投资者的个人养老金账户可以投资有一定规模优势的养老目标基金，未来可投资产品范围也会进一步扩大，满足投资者更多样化的投资需求。

(图片节选《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》)
02、个人养老金投资养老目标基金有费率优惠
《暂行规定》指出通过个人养老金账户投资的基金份额，不收取销售服务费，可对管理费和托管费实施费率优惠、免收申购费等销售费用(法定应收取并计入基金资产的费用除外)、豁免申购限制、采取红利再投资的收益分配方式，这也是鼓励投资者长期持有。
03
长期持有下匹配了定期分红、支付等细节
为了鼓励长期、分期领取行为，基金管理人可以针对投资策略、收益分配、赎回机制、基金转换等方面做出特别安排，包括但不限于定期分红、定期支付、定额赎回等。

(图片节选《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》)
此外，为了保障个人养老金投资稳健运作，从经营指标、公司治理、合规内控等方面，《暂行规定》对基金销售机构也提出了要求，比如“需满足最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中强调个人投资者持有股票基金和混合基金规模不低于50亿元”。
个人养老金账户的推出，标志着个人养老新时代的到来，在众多金融理财产品中，为什么养老目标基金可以最先成为起步阶段的公募产品?
养老FOF更注重稳健的养老投资养老目标基金具有非常明确的投资目的——追求养老资产的长期稳健增值，适合对自身养老规划、投资需求有明确规划的投资者。
01、养老FOF市场认可度高
市场对养老目标基金的需求在数据上是有所体现的，从国内养老FOF发展历程看，2018年国内第一批养老目标基金面世，从2018年到2022年一季度末，养老目标基金规模从不足100亿元的规模，现如今已经突破了1200亿元，数量上，目前养老目标日期基金有89只，养老目标风险基金有111只。

02、养老FOF是追求低波动力争稳健的投资产品
养老投资，从投资者购买基金之时到退休养老，可能长达数十年时间，投资周期较长，这笔资金是追求比较安全稳定的目标，需要长期稳健的运作方式。
从养老目标基金设计上看，这类产品将资金分散投资到多个不同风格的基金，在基金分散投资的基础上进行二次分散投资，有望降低非系统风险，符合养老资金的风控需求。
统计养老目标基金成立来2019-2021年完整会计年度的表现，虽然相比偏股混合型基金，养老目标基金收益优势不明显，但基金并不是收益率越高就越好的，如果某只基金的波动很大，投资者可能会忍受不了短期的波动而选择赎回，从而错失长期回报，养老目标基金波动幅度相对低一些，投资者养老投资的持有体验有望更好。
特别是在大盘较为波动的阶段，养老目标基金稳健性的优势明显，比如2020年、2021年，养老目标基金平均收益率为24.12%、4.79%，都是超过同期沪深300指数的涨跌幅。

03、养老目标基金可以帮助投资做大类资产配置
市场风格是变化的，资产是轮动的，我们需要把握各大类资产以及行业在不同时期的投资机会，才有可能实现穿越周期的机会。
而市场上近万只基金产品，不同基金如何匹配不同的市场风格，投资比例如何设定，不少小伙伴有点茫然或无从下手，但聚焦到养老目标基金相对容易多了。如果你清楚了解自己的风险承受能力，可以选择对应风险等级(稳健型/均衡型/激进型)的养老目标风险基金;如果你清楚自己的退休日期，也可以选择对应的养老目标日期基金，比如××养老2035/2045/2050基金等，覆盖多个年龄段投资者的需求。
此外养老投资是长达几十年的投资方式，在这个长期投资过程中，投资者可能会忘记调整资产配置方案，或因为没有时间、缺乏专业知识，不会去调仓，但养老目标日期基金这样的产品就能解决这个问题，随着持有人退休目标日期的临近，养老目标日期基金会不断下调风险资产的投资比例，满足持有人不同年龄阶段的风险偏好变化。
04、养老目标基金专为养老投资设计
与普通公募基金相比，养老目标基金属于“定制款”个人养老投资品类，在《养老目标证券投资基金指引(试行)》文件中对基金管理人、基金经理设置了约束条件，匹配养老长期投资的需求，例如要求基金经理至少要有2年证券投资经验、历史投资业绩稳定良好等。
基金经理管理养老目标基金要求

(图片节选《养老目标证券投资基金指引(试行)》)
而这次出台的《暂行规定》也对养老目标基金、基金公司、销售机构的资质、内部管理体系等做出了严格规定，相当于国家通过系列政策帮助投资者二次筛选出长期投资实力较强的管理机构、有竞争力的养老目标基金，专业的人更能做专业的事，力争养老资金运作稳健。
近年来养老目标基金发展比较快，其设计初衷是希望能够支持第三支柱的发展，《暂行规定》公布，养老目标基金作为个人养老投资起步阶段的公募产品，说明国家层面认可这类产品能够满足普通老百姓的养老投资需求，帮助更多投资者建立自己的养老金计划，对于每个人至关重要的养老钱，这类产品目标是稳健增值，建议投资者保持关注、长线长投。
基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现，管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。
基金名称中包含“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。投资人应当以书面或电子形式确认了解基金的产品特征。

个人养老金启动实施，四大类产品中保险最复杂？一文看懂商业养老保险

近日，我国个人养老金制度在36地启动实施，这是关乎国人养老未来的重大事件。
个人养老金是我国多层次多支柱养老保险体系的重要一环。作为一个新生事物，简单地说，这是国家用延后缴税的税优政策，鼓励国人每年给自己“存”养老钱的一项制度。目前每人每年缴费上限是12000元，这笔钱锁定在个人养老金资金账户里，没有特殊情况要到退休后才能领取。
为了让这笔钱不至于只是“趴在”账户里，而是最大程度保值增值，政策提供了多种金融产品供购买，包括银行理财、银行储蓄、保险、基金四大类产品，目前已有了首批产品池。
对于参加个人养老金的人来说，如何选择这些产品是一个值得考虑的问题。在四大类个人养老金产品中，大众对产品概念或许都不陌生，但相对来说，商业养老保险产品有一定的复杂性。如何搞懂商业养老保险?专家和业内机构帮您解析。
一个案例看懂商业养老保险
根据银保监会《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》规定，保险公司提供的商业养老保险包括年金保险、两全保险、银保监会认定的其他产品，都需符合保险期间不短于5年，保险责任限于生存保险金给付、满期保险金给付、死亡、全残、达到失能或护理状态，交费灵活性要求等。
太保寿险相关人士专门对商业养老保险进行了“科普”，以常见的养老年金保险为例。
养老年金保险一般分为“积累期”与“领取期”两个阶段，积累期即客户交费和资金增值的阶段，领取期为开始领取养老金的阶段。
领取期一般提供多种领取方式，比如，可以终身领取，也可以领取10年、20年等固定期限;领取频率可按年领取，也可按月领取。
领取期间，若身故，一般可领取积累期账户价值与已领取养老金的差额，也就是说，即使领取期间身故也不用担心拿不回本金;或者，部分设有年金保证领取期的产品，在该期间身故也能一次性拿回未领取的年金。
(来自太保寿险公司)
案例:假设40岁男性投保某养老年金保险产品，每月交1000元，每年缴纳1.2万元保费，交至60岁，累计缴纳24万元保费。
假设积累期账户按照年化4.5%增值，预计60岁时累计账户价值约为38.9万;60岁开始领取养老金至终身，每年约可领取2.15万元，至80岁累计领取43万元(约为已交保费的1.8倍)，至90岁累计领取64.6万元(约为已交保费的2.7倍)， 至100岁累计领取86.1万元(约为已交保费的3.6倍)。这体现了养老保险产品长期增值、长期领取、抵御长寿风险的特点。
(来自太保寿险公司)
首批个人养老金保险产品长啥样?
上述介绍是以养老年金为例，来解释养老保险的形态。目前，纳入首批个人养老金保险产品名单的7只产品，均为专属商业养老保险产品。
首批7只产品具体包括:中国人寿国寿鑫享宝，人保寿险福寿年年，太平人寿太平岁岁金生，太平养老太平盛世福享金生，泰康人寿的泰康臻享百岁、泰康臻享百岁B款，国民养老保险国民共同富裕。
专属商业养老保险产品是近年保险业创新推出的一类以养老保障为目的产品，“养老”专属性强，因此期限为终身或长期。此类产品也分为“积累期”和“领取期”两个阶段，形态接近于养老年金，不过，专属商业养老保险的收益模式为“保底+浮动”类型。
专属商业养老保险产品都提供稳健型、进取型两种不同风格的账户供客户选择，每个账户都有最低保证利率。目前多数产品的稳健型账户最低保证利率在2%-3%之间，进取型账户的最低保证利率在0-1%之间。
专属商业养老保险自2021年6月起在浙江省(含宁波市)和重庆市开始试点，人保寿险、中国人寿、太平人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿等6家寿险公司为首批试点公司。
首批纳入个人养老金产品的7款专属商业养老保险中，中国人寿、人保寿险、太平人寿和泰康人寿的4只产品为2021年上市产品，因此有2021年的结算利率信息。其中，稳健型账户的年化结算利率在4%-6%之间，进取型账户年化结算利率在5%-6.1%之间。
2022年3月1日起，专属商业养老保险业务试点区域扩大到全国范围，养老保险公司也被允许参加试点。据记者了解，养老险公司中，除国民养老、太平养老外，恒安标准养老、新华养老、大家养老等，也已获批专属商业养老保险产品。
三大特性:确定性、年金领取、养老服务
从上述案例能看到养老保险产品的样子，相较其他养老金融产品，保险独特性体现在哪里?专家和业界人士对此也有总结。
其一，安全稳定增长，长期确定性保障。
中国养老金融50人论坛秘书长董克用认为，养老保险产品具有预定利率，相对于银行理财及公募基金而言是可以保本的，预期收益较为明确，保障功能较强，在个人养老金体系中具有托底或兜底作用。由于收益较为稳定，对于风险厌恶型客户或风险承受力低的群体，低风险、稳收益的养老保险产品是一个很好的选择。
“养老保障需要有稳定的收益，而新兴国家的金融市场周期性强，波动大。以国内金融为例，保险业近20年投资收益率基本稳定在5%左右，波动性小;相对于银行理财和公募基金的强周期性，养老保险的稳定性更强。一旦遭遇类似今年英国养老金的危机，净值型产品会出现较大的回撤，养老保险具有较强的抗市场波动风险能力，收益仍较为稳健。”董克用说。
清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究负责人朱俊生表示，养老保险产品的预定利率为复利，在长生命周期内可发挥复利效应，利用时间价值获取被动收入与长期增值，促进养老财富积累。养老保险产品“安全，稳定，持续增长”，能够在不确定的经济变局中提供确定性保障。
“保险机构有‘绝对收益’的投资理念。”中国人寿相关人士介绍，保险资金是表内资金，追求长期稳健的投资收益，在绝对收益的基础上追求相对收益。保险机构具有丰富的长期资金管理经验，形成了跨周期的大类资产配置模型、专业的投资运营团队及全面科学健全的风险管理体系，为产品端实现更好的客户利益提供投资保障。
其二是养老保险的全生命周期规划管理功能。
“就每个人个体而言，长寿风险具有不确定性，并导致两种可能:一是实际寿命超过预期寿命，个人养老储蓄在身故之前消耗殆尽，造成老年生活窘迫;二是实际寿命短于预期寿命，出现遗产剩余。由于每个人的实际寿命不同，彼此之间可以互助共济，分散实际寿命超过预期寿命的长寿风险。”朱俊生说。
他表示，生命年金以被保险人生存为条件，可实现终身年金领取，即只要个人生存，就可以领取养老金。这种以生命表为依据、运用精算技术的年金化领取能够有效解决个人预期寿命不确定性带来的挑战。
对此，太保寿险表示，保险依托生命表等精算专业技术，通过科学、精准、合理的养老金统筹和规划，能有效抵御退休后养老金领取阶段的长寿风险，保证客户长期领取，活到老、领到老。
此外，养老储备附加服务，也是保险的一个突出特点。
董克用说，保险业提供实体养老服务能力较强，起步也最早，预计许多公司养老保险产品会整合公司的一些健康养老服务资源，这将是国内养老保险的独有特色，也可以成为极具潜力的发展亮点。
中国人寿相关人士介绍，保险业是金融行业中能够提供风险保障、资金管理、养老服务、健康管理等一系列与养老相关的综合服务方案的行业，通过整合保险集团内外资源，为客户提供养老生活服务。
展望未来，泰康资产提出建议，对个人养老金保险产品进行多元化供给。在产品设计上可充分发挥保险公司的精算优势以及养老产业的布局优势，针对养老金产品的领取阶段，探索浮动收益+终身领取、投资型产品+重疾保障、投资型产品+养老护理等产品形态，充分将养老投资和养老服务进行整合。