期权买方行权，卖方赚取的权利金是固定的吗?

关于商品期权行权，你要知道的事

“行权”是期权工具特有的持仓头寸处理方式，作为期权买方的投资者去行使期权赋予的权利，卖方则按照合约约定的价格履行约定义务。对于商品期权，行权后期权买卖双方持有的期权合约消失，转化为相应的期货合约持仓，买卖双方权利和义务关系解除。

豆粕/白糖期货期权均属于美式期权，与欧式期权（如上证50ETF期权）不同，没有固定行权日这一说法，因为买方可以在到期日及之前任一交易日提出行权申请。因此，投资者存在提前行权和到期日行权。正在办理商品期权交易权限开通的客户对此肯定不陌生，交易所为使投资者在正式交易前了解行权操作和行权风险，要求必需有期权仿真行权经历，即提前行权、到期日主动行权或主动放弃（豆粕期权操作为取消自动申请行权，白糖期权为提交放弃指令）。主动行权经历是必须要满足的，如果开通交易权限前，还未有到期日主动行权或主动放弃，投资者需要书面承诺在开通后的最近一个仿真合约到期日完成相关操作。

对于即将在商品期权上大展身手的投资者，您有必要搞懂行权操作规则。

1.客户在软件端提交指令时间及类型：

注：

①持有的期权合约到期后就作废，交易所允许投资者在最后交易日提交合约的放弃行权指令/取消自动申请行权操作。

②到日期延长时间15：00-15：30为期货公司在会服操作，一般用来提交期权持仓批量放弃处理等，不会在会服端轻易给客户提交单笔行权指令。对于投资者，如有明确的行权意愿，在客户端自行操作最佳。

2.交易所在到期日结算时会对客户未主动处理（行权/放弃）的期权持仓自动处理：

①实值期权持仓（相对于当日标的期货结算价）到期自动行权；

②其他期权持仓自动放弃。

比如，若在到期日一期权买方仍持有实值期权，且资金充足时，忘记在规定时间段内提交行权申请，交易所将会自动做行权处理。

温馨提示：投资者一般会以标的期货收盘价或最新价格评估所持期权合约的实虚状态，而交易所是以当日结算价计算，所以投资者要谨慎处理浅实/虚期权合约。例如，临近收盘，投资者认为标的期货价格不会发生太大变化，相信手中持有的浅实值看涨合约会被交易所自动做行权处理而不予行权操作，实际当日结算价低于行权价，这个合约被交易所视为虚值而作放弃处理，则投资者得不到本以为的行权收益，反而蒙受完全的权利金损失。

3.在到期日，期权买方对所持合约的预估实/虚状态采取不同的处理方式，会产生不同的结果，见下图：

注：以上前提均为投资者资金/持仓条件满足；期货公司也会进行校验，若不满足也会对客户未处理合约统一做放弃处理递交至交易所。

4.在前述过程中一直强调到期日行权，因为作为美式期权，投资者具备提权行权的权利，但是买方通常不选择提前行权，或者说行权概率小，原因在于提前行权意味着期权持仓转化为期货持仓，仅仅获得权利金的内在价值部分，而放弃了权利金的时间价值部分，对买方并不利。通常情况下，买方在到期日前可以通过反向平仓，获得权利金（含内在价值和时间价值），而不采取行权了结头寸的方式。但是，在最后交易日，时间价值趋于0，仍持有实值期权的买方一般会提出行权，所以说行权操作多会集中在到期日。

5.行权的一般流程：提交行权指令—资金及持仓校验—期权头寸转化为期货头寸。

注：持仓校验即期权行权/履约建立的期货合约持仓加上原期货合约持仓之和与该期货合约持仓限额的关系。

期权买卖双方的区别是什么？

期权买方跟卖方的区别在于，买方买入合约就是买了一份支配合约在未来是否行权的权利，卖方卖出合约就是卖出了一份合约在未来需要承担买方可能会行权的义务。

买方付出权利金，买入了合约在未来上涨或者下跌的可能，等待时机卖出便可获得收益。

卖方收取权利金，卖出了合约在未来不会上涨或者不会下跌的可能，如果到期买方的合约没有带来利润，那么卖方就可以收取权利金作为收益。

总之，买方跟卖方就是互相博弈的关系，一方买一方卖，买方看涨，卖方则看跌，待合约到期时判断输赢。

买方、卖方的风险及收益

作为期权买方的风险主要体现在支付的权利金上。盈利潜力是无限的，可以通过权利金的差额或者行权后标的资产的差额利润来实现。但是，如果标的资产价格朝不利的方向变化，最多会损失购买期权时支付的权利金。

另外，买方还需要注意权利金高溢价风险。虚值期权在到期日之后其价值将归零，但在到期前，由于价格波动剧烈，可能会出现价格的大幅上涨。如果在这个时候追涨购买期权，可能会导致高额权利金的损失。

作为期权卖方的风险主要体现在支付的保证金上。在交易过程中，需要缴纳保证金，并根据期权价格的变动进行相应的调整。当保证金触及强平线时，面临被强制平仓的风险。

另外，作为期权卖方，最大收益是权利金。但是，如果标的资产价格朝不利的方向变动，买方有可能行使期权，您则需要履行义务，可能会面临巨额亏损的风险。

选择做买方还是做卖方？

选择做买方还是卖方需要根据对行情的判断而决定的，期权本身就有四个基础的交易策略。

如果预期标的资产价格将大涨，可以选择买入看涨期权；如果预期标的资产价格将大跌，可以选择买入看跌期权；如果预期标的资产价格不会上涨，可以选择卖出看涨期权；如果预期标的资产价格不会下跌，可以选择卖出看跌期权。

对于买方来说，盈利的计算方式如下：不论是买入看涨期权还是看跌期权，只要买入期权的权利金价格上涨，就可以随时平仓以赚取权利金差价。另外，如果标的资产价格上涨或下跌，使得期权变为实值期权，可以选择行权以赚取标的资产行权价与现价平仓价差的利润。然而，行权时需要考虑权利金成本。

对于卖方来说，如果判断标的资产不会上涨，可以卖出看涨期权；如果判断标的资产不会下跌，可以卖出看跌期权。需要注意的是，这里的"不涨"可以包括下跌、小涨和横盘整理；"不跌"可以包括下跌、小涨和横盘整理。作为卖方，会收取买方支付的权利金作为收益，但如果标的资产价格朝不利的方向变动，可能需要履行义务并承担巨额亏损的风险。

期权是一种什么权利，有什么特性吗？

期权是一种权利。期权合约至少涉及买方和卖方。根据不同的期权类型，持有人或享有权利，或承担义务。
作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。
作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。

期权的开户条件主要是“五有一无”，分别是：
第一，有资产、前20交易日日均资产50万；
第二，有经验、在证券公司开户满6个月且具备融资融券资格，或在期货公司开户6个月且有金融期货交易经验（股指期货、国债期货）；
第三， 有模拟、完成指定模拟交易；
第四， 有知识、通过知识测试；
第五，有风险承受能力、风险评级相匹配且评估时间1年内；
第六，无不良、无不良记录或市场禁入；

以上五有一无的条件主要是在证券公司或期货公司和开户的要求，选择子账户机构账户则不需要资金和考试要求，但对交易经验有一定的要求。

期权权利金如何计算

相比起期货交易，在期权的市场交易中，除了保证金(期权交易中卖方缴纳保证金，买方不需要)以外，多了权利金这一说法，那么，什么是权利金呢?权利金又是如何计算的呢?首先，让我们先了解权利金是什么，方便更好理解权利金的计算。

期权权利金如何计算？

计算公式：买(卖)期权合约需要缴纳的权利金=交易平台上变动的权利金合约张数一张合约所包含的份数。交易平台上展示的权利金是不断变化的，但可以确定的是一张期权里面包含的是一万份(参考股票的一手等于100股)。

比如以买入一张50ETF购3月2558为例，假设当前权利金为0.5256元，那么投资者需要缴纳的权利金等于0.5256110000所得的结果，即买一张50ETF购3月2558需要缴纳5256元的权利金。

这里唯一要注意的是权利金与行权价的区分期权合约名称里后面的四位数字是固定的行权价格，比如50ETF购3月2558中的2558表示的是行权价为2.558元。

期权的权利金是什么？

在期权市场的交易中，交易双方买卖的是一种权利，在期权合约到期之前的期权交易中，合约的买卖都是通过支付权利金所获得的，也就是说，权利金是期权交易中唯一的变量，是期权合约的成交价格。

期权权利金的作用：

买方通过支付一定的权利金买进认购期权获得以合约上的执行价格在未来交割的时候买进合约标的物的权利，或者买方通过支付一定的权利金买进认沽期权获得以合约上的执行价格在未来卖出相应的期权合约标的物的权利。

如何理解期权的保证金和权利金？

期权的保证金和权利金都是期权交易中的资金概念，它们在期权交易过程中起到了不同的作用。

首先，权利金是期权买卖双方在交易时约定的期权价格，也可以理解为期权买方支付给期权卖方的价值。权利金的大小通常受到多种因素的影响，例如标的资产价格、期权到期日、行权价格、标的资产的波动率、无风险利率等等。权利金在期权交易过程中起到了保障期权卖方权利的作用。

其次，保证金是期权交易过程中另一个重要的资金概念，它是指交易所要求期权卖方在交易时缴纳的一定金额的资金，以保证交易的履约能力。保证金的大小通常是期权合约价值的一定比例，交易所会根据市场情况调整保证金比例。对于认购期权来说，买方需要在交易时缴纳保证金，而对于认沽期权来说，卖方需要在交易时缴纳保证金。

在期权合约执行过程中，保证金可以被用于支付期权交易产生的盈亏，以保证期权交易的履约能力。如果期权持有人没有行使期权，保证金会在期权到期时退还给期权持有人；如果期权持有人行使了期权，保证金则会被用于支付期权交易的盈亏。

总之，期权的保证金和权利金在期权交易过程中都起到了重要的作用，它们分别代表了期权交易的履约保障和价值，理解和掌握它们的含义和作用，有助于投资者更好地参与期权交易。