巴菲特继续加仓日本五大商社，3 年所持日资规模扩 2 倍，什么信号？

巴菲特今年股东大会说了什么？

今年股东大会的背景错综复杂，包括地缘政治冲突升温、全球衰退一触即发、美国银行业持续动荡、AI机遇挑战并存，以及伯克希尔抛售比亚迪、加仓日本、卖出台积电等操作，投资者非常期待巴菲特和芒格的洞见。

“我们从来不创新，（创新）是伯克希尔投资的企业做的事”。

这是巴菲特之前对媒体谈投资之道时说的话。巴菲特仅仅依靠一些朴素的价值投资原则，在1965-2022年间让企业获得了19.8%的年复合增长率，自己也成为地球上最富裕的几个人之一。

对于这位传奇投资家，一位中国同行总结：巴菲特之所以伟大，在于他年轻的时候想明白了一些事情，然后用一生来坚守。

5月6日北京时间晚10点，8月30日将满93岁的巴菲特和99岁的芒格出席了伯克希尔•哈撒韦年度股东大会，回答了听众长达5个半小时的提问。

这是巴菲特第59次参与股东大会的问答环节，但由于今年大会的背景复杂（地缘政治冲突升温、全球衰退一触即发、美国银行业持续动荡、AI机遇挑战并存，以及巴老抛售比亚迪、加仓日本、卖出台积电等操作），投资者非常期待聆听这位“奥马哈先知”关于大变局时代的洞见。

创业邦编辑对巴菲特和芒格的提问部分进行了整理，要点如下：

01关于伯克希尔

巴菲特一季度的操作主要是“回购”和“卖出”，“买进”微乎其微。公司了花费44亿美元回购自己的股票，以及29亿美元用于购买旗下公司的股票。

一季度，公司共卖出133亿美元的股票，现金储备高达1306亿美元。这说明，巴菲特认为当前股票的估值没有吸引力。但伯克希尔是个例外，巴菲特坚持认为自己公司的股票是低估的。未来如果没有好的投资标的，依然会回购。

（伯克希尔A类股票49万美元/股）投资组合方面，约77%的投资集中在5家公司。它们包括：苹果（1510亿美元）、美国银行（295亿美元）、美国运通（250亿美元），可口可乐（248亿美元）和雪佛龙（216亿美元）。关于重仓苹果，巴菲特说，苹果是非常好的企业，比伯克希尔所拥有的企业更好，利润率和用户忠诚度都很高。苹果还有一个很大的优势，就是不断回购股票。我们都不需要做什么，持仓的市值就会上升。巴菲特坦言两年前出于税务考量卖掉了一些苹果股票，这个决定是愚蠢的。

对于对后市的看法，巴菲特表示，伯克希尔第一季度大部分业务的营收都比去年低，这是因为过去6个月的经济不景气造成的，今年比去年的恢复速度有所放缓。他说：我们对明天、明年、对未来都没有特别肯定的态度。

令人难以置信的经济增长时期正在结束。查理·芒格则表示，在如今的经济环境中，价值投资者应该习惯少赚钱。在谈到公司接班人时，巴菲特说，合适的人很难找，但CEO接班人阿贝尔（Greg Abel）是一个“令自己非常满意的人选”。不过，他同时表示，伯克希尔是自动驾驶模式。可以长期很好地运行下去。

因此，判断一家成功企业的管理层是否优秀很困难，因为优秀的企业自己会长时间自我运转下去。芒格则说，伯克希尔更换经理的频率比其他公司低，这是一个优势。

02 关于人工智能

巴菲特认为，AI是令人难以置信的技术进步，会改变世界的方方面面，但他不认为AI会超越人类智能，改变人的想法和行为。他开玩笑说，：AI没有任何一个功能可以取代伯克希尔副董事长贾恩（Ajit Jain）。

在承认AI能做很多事的同时。巴菲特表现出了担忧。他说，人类发明AI的初衷是好的，但由于现在还没有办法掌控它，因此他不知道这样的先进技术是否对人类有益。

今年4月，巴菲特在到访日本时对媒体表示，ChatGPT令他感到恐惧。他当时说，“这是非常令人震惊的发明，就像1945年造出原子弹一样。我并不知道原子弹的原理，但爱因斯坦告诉我们说，它将会改变世界，而它确实也改变了世界。

我并不期望在无法知道结果的情况下，世界被改变太多次，所以我想，这是一项卓越而超凡的发明，虽然我不知道它到底是不是有益的。”

芒格对AI则表现出了一些困惑。他说，如果你去中国比亚迪工厂，会看到机器人到处都是。机器人使用将会在全球越来越多。我自己对其中的炒作(hype)，特别是涉及到人工智能的感到困惑，我觉得现在用人挺好的，老式的智能（old-fashion
intelligence）也挺管用。

03 关于加仓日本，卖出台积电

巴菲特是在2020年8月生日时决定投资日本的。他说，当年投资日本商社的决定非常简单。“我们可能和这五家日本商社（三菱商事、 三井物产、伊藤忠商事、丸红商事、住友商事）有过业务来往。

这些公司与伯克希尔有些相似，都有多元化的业务、会长期投资，并且专注于价值和现金流。整体来看，它们的分红不错，某些情况下也会回购股票，我们也能很好地理解他们的一大堆业务，同时我们还能通过融资解决汇率风险问题。“而且买入的时候这些公司的股价低得荒唐”。

巴菲特说，他想把CEO接班人阿贝尔介绍给商社的高管，因为伯克希尔会在日本继续进行投资。

他预计，今后几年公司在日本的投资会让伯克希尔持续增值。今年4月，巴菲特到访东京，参观了五大商社的总部。

他对日本媒体说，伯克希尔不仅增持了五大商社，还在考虑购买五大商社以外的日本股票，“这取决于价格。”在回答听众关于伯克希尔为何在几个月内就卖出了在台积电上50亿美元持股的八成，巴菲特没有正面回答。

他说：台积电是全球管理最好的、最重要的企业之一，也是芯片行业的一个领军企业，团队也很优秀，而且未来5年甚至20年都不会变。如果在美国找不到合适的资产，我们就去其它地方配置。

我们配置的资产，在日本和中国台湾所配置的，都是非常好的。

04 关于马斯克

马斯克曾透露说，2008年巴菲特曾有机会以2亿美元估值投资特斯拉。如今，特斯拉的市值高达5400亿美元。

巴菲特后悔吗？芒格曾说马斯克高估了自己，这个观点有改变吗？芒格说，马斯克确实高估了自己，但他是个天才。

如果他没有给自己设定一个不可能实现的目标，马斯克就无法取得他如今拥有的成就。马斯克喜欢做高难度的事，喜欢走极端，但芒格说他和巴菲特希望做更容易的事。

巴菲特说，我们不想在很多事上和马斯克竞争，我们不想有那么大的失败。马斯克很聪明，智商可能超过170，总是努力解决不可能实现的事，但对他和芒格来说，那是一种折磨。

他说：我知道5年和10年后的苹果公司是什么样，但我不知道汽车公司那时会是什么样。芒格说，他和巴菲特都认为汽车行业生意不好做。

他说刚刚读了通用汽车公司的1932年的年报，当时美国只有1.2亿人，有1.9万家汽车经销商；，但现在美国有3.3亿人，所有厂商加起来也只有1.8万家经销商。汽车厂商还要面对海外的竞争。虽然法拉利有特殊的地位，但汽车行业总体并不吸引人。

电动车已经大获成功，但他们二人都不喜欢这一行业需要的巨大的资金成本和风险。

05 关于中美关系

巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说，美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处，与发展中国家大量开展自由贸易。两个国家都会有竞争者，也都可以繁荣发达。

巴菲特说，虽然美国会很有竞争力，但也需要判断在对方没有反馈的情况下，单方面的施压（push）能走多远。

不过，巴老认为，现在的世界既激动人心也有挑战，但总体比过去要好很多。大家之所以看到更多不好的方面，是因为传播造成的。如果再次选择，他还是愿意选择出生在现在。但芒格说，自己的乐观程度比巴菲特少一点。他劝告人类要降低对未来的期望值。

07 关于投资

AI对价值投资是否有影响？巴菲特说，AI可能不能帮你选股，它能在几秒钟的时间里给你一个标准，有哪些股票不行。但它是有局限性的。

巴菲特说，价值投资的机会就在于等着别人做蠢事。别人的错误就是你的机会。在他管理企业的58年里，周围做蠢事的人越来越多，犯的错越来越大。投资人之所以做蠢事，某种程度上是因为，和他当年做投资的时代相比，做投资的钱来得更容易。“我们的幸运就在于比别人犯错误少一些。”

芒格举了本杰明•格雷厄姆（注：价值投资之父）的例子。他说，格雷厄姆50%的收益来自一只股票，即伯克希尔旗下的保险公司GEICO。芒格说，买入被低估的好公司，这就是伯克希尔的成功之道。

巴菲特附和说，做投资，只要做出一二个正确的决定就能胜利，但这需要在一堆愚蠢的决定中找出正确的那一个。不过，芒格还是建议价值投资者，今后要习惯赚少一些，因为选择价值投资的聪明人更多了，竞争更激烈。

巴菲特更乐观一些。他说，世界上多数人是短期思维。他说：生活中谁都不想成为没有感情的人，但做商业决策或是投资，我肯定想做一个没有感情的人。我们做过错误的投资决定，但不记得做过任何情绪化决策。

在谈到未来投资机会时，巴菲特的看法是，赚取超额收益的机会相对减少，但并不代表没有机会。从1940年到现在，汽车、航空和能源等行业都有变化，新的事物一直在出现，甚至取代原有的技术。因此存在很多机会。巴菲特说：我们一直在试图了解消费者的行为。

我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这一点也能赚钱，但这不是最重要的。

07 关于银行业

巴菲特说，银行业可以有新发明，但需要遵循一些旧的价值观。我们现在依然重仓持美国银行，因为我喜欢他们的业务和管理层，但我们对拥有一家银行一直保持非常谨慎的态度。

巴菲特认为，现在的银行业和过去差别不大，恐慌总是传染得很快，但一直到现在，政府、机构和媒体都没有很好地向公众传达形势的变化，加剧了恐慌。他说，必须让造成问题的人受到惩罚，才能改变他们的行为。如果一家银行倒闭，CEO和董事都应该受到追究。

芒格说自己很守旧，更喜欢那些不做投资银行业务的银行。

08 关于人生

巴菲特说，你给自己写个讣告，然后努力按照自己写的去做就行了。在针对遗产相关的一个提问时，巴菲特说，过早向孩子披露遗嘱中财产分配的内容是错误的。

他说，这是一个巨大的错误，是在用遗嘱绑架孩子的成长，甚至会破坏孩子之间的关系。他表示，家长的行为、特质和价值才是最好的老师，遗嘱应该和家庭的价值观挂钩，孩子才能合理继承财产。巴菲特说他见过很多大富人家的争吵。“但在我家里，除非我的三个孩子能阅读、理解、并且能对遗嘱给出建议，否则我不会在遗嘱上签字。”

巴菲特和芒格给年轻人的其它建议：

1、量入为出，除了房贷，不要有任何债务；

2、不要总是批评别人，不要用贬低别人的方式表达观点；

3、不要做不善良的事，善良的人不会没有朋友；

4、远离有毒的环境和人，坚持终生学习、要有感恩心态。如果还是不成功，那就是运气没到。（更多巴菲特的投资哲学，参见创业邦报道《巴菲特最强解读：最好的致富方式，就是慢慢变富》）

2008年世界首富巴菲特是如何起家的吗? 急!!急!!

Warren Buffet 华伦．巴菲特（最伟大的投资家） ＠ 华伦巴菲强调成功投资的重要因素，取决于企业的实质价值，和支付一个合理划算的交易价格，他不在意最近或未来一般股市将会如何运作． ＠ 华伦巴菲特从不投资他不了解的企业，他四十年的投资职业生涯里，只有十二个投资决策，造成他今日与众不同的成功地位． ＠ 当大企业有暂时性的麻烦或股市下跌，并创造出有利可图的交易股价，应进场买下这些大企业的股票，不要再试着预测股票市场的方向，经济情势，利率或选举结果，并停止浪费金钱在以此糊口的人身上．研究公司的现况和财务情形，并评估公司将来的展望，当一切都合你意的时候，就买下它 . ＠ 许多人盲目投资，从某方

“股神”巴菲特再出手，斥资超56亿美元买入西方石油，释放了什么信号？

巴菲特这次出手斥巨资购入西方石油的股票，表明他更看好传统能源的发展，看好西方石油公司的后续发展。

股神巴菲特一直以投资见长，他会提前布局自己看好的股票然后投入巨资买入，这次他在短短一个月的时间内两次出手投入几十亿美元购入了西方石油的股票。他这么做显然是看好西方石油的后续发展，认可传统能源的价值。

传统能源短期无法被新能源替代。随着科技的进步新能源逐渐崭露头角，在汽车等领域不断蚕食传统能源的空间，巴菲特也曾经购入新能源股票，但是随着时间的推移，巴菲特出售手上新能源的股票，转而购入传统能源。巴菲特这么做显然是对未来有自己的判断。

传统能源和新能源虽然是替代关系，但是想要完全放弃传统能源显然不能一蹴而就，很多行业新能源比例依然很低，并且技术突破非常困难。在全球经济转入存量竞争之后，新能源的投入会逐渐减少，新能源取代传统能源的步伐会放缓，传统能源的价值再次体现。

能源危机之下石油价值显现。尤其是俄乌战争爆发之后，欧洲出现了能源短缺的情况，依赖于俄罗斯能源的欧洲需要找到新的能源供应商，显然和欧洲关系非常好的美国公司更容易让欧洲各国接受。巴菲特大手笔购入西方石油，显然不仅看好西方石油公司的石油开采能力，还看好公司背后天然气的供应。巴菲特出手属于提前布局，当西方石油公司成为欧洲的能源供应商，巴菲特的投资就会水涨船高。

巴菲特购入西方石油公司并不是第一次，他曾经在三年前买入过西方石油的股票，并且让他获得了不少利润。西方石油公司本身债务不多，并且拥有高额的现金流，公司良好的经营状况也是巴菲特斥巨资的重要原因。巴菲特的出手预示着他看好传统能源价格持续走高，未来能源危机还会持续一段时间。

巴菲特到底是如何光靠股票就成为世界首富的？

巴菲特能成为富翁，原因很多。当然，在他的投资生涯的后半期，他已经不仅仅在做股票了，他拥有了一家保险公司，保险公司的特殊性，给他的投资提供了源源不断的资金，而且这种资金还没有成本。再加上资金规模的巨大，他能够影响所投资公司的经营，这都是他成为富翁的原因。所以，研究巴菲特的投资，他的后半期并不是仅仅依靠炒股票取得的利润。老巴能成为首富，因为他即是一名优秀的投机者，更大层面上也是一个优秀的企业家。 所以，作为我们中小投资者，大可不必研究他后半段的投资经验，我们要研究他从穷光蛋发家致富的过程，也就是他淘得第一桶金的方法。将来您要发了财，您也能象他一样搞这些资本运做，毕竟谁钱多，谁的投资途径就更广泛吗。

巴菲特为何不在中国投资？

Berkshire Hathaway公司持有中国在香港上市的中国石油的股票，目前是第二大股东 巴菲特看中了中国哪些企业 (文章来源：股市马经 ) 穆迪信用是巴菲特近几年来挖掘的，市场表现堪与中石油相媲美的超级明星企业。由此，我们也看出巴菲特青睐哪些中国企业？ 2006年4月13日，美国穆迪信用通过收购中诚信国际49%%的股份，正式涉足中国评级业务。中诚信国际是中国最大评级机构之一，穆迪信用则是全球评级业中与标准普尔、惠誉并列的三强之一。 巴菲特投资旗舰伯克希尔对穆迪信用的投资始于2000年，总投资4.99亿美元，占穆迪信用总股本的16.20%%，到2005年底市值29.48亿，增长近六倍。 巴