三菱日联称目前我们不会改变联邦基金的利率路径预测，此举背后的原因有哪些？

是什么原因导致黄金在2019年快速上涨，这样的上涨还会再次出现吗？

2019年黄金的上涨可以归结为美元的降息周期开启，另外，世界各国的经济增长出现了衰退的问题，也同时开启了货币宽松的阀门，一时间世界经济均进入了降息周期，让市场陷入了经济衰退与通胀来袭的双担忧，在此背景下，唤起了黄金这个天然货币的避险属性，这是2019年黄金大涨的全部原因。

接下来这样的上涨机会还会再来吗？笔者认为还会有一次这样的机会，而且到来的时间不会太久远。

当前世界上最大的资产泡沫就是美股 ，从2009年3月开始起涨，截止现在已经上涨了长达十年，这种上涨已经严重脱离了美国经济的基本面，可以说美股的上涨到现在已经成为了资本接鼓传花的 游戏 ，和当年的荷兰郁金香炒作异曲同工。

美股的繁荣之下，是美国实业的不断空心化，而且美股现在高高在上基本上靠得是宽松财政与宽松货币政策的支撑，尽管虚拟市场过渡繁荣的弊端已经显现出来了，但美国当期推升泡沫的做法无异于饮鸩止渴，是泡沫总有一天会破裂。

随着，美国经济步入衰退以及美国国债不断地被抛出，再加上新兴货币对美元地位的冲击，美股的崩坍时间表已经进入倒计时。 要知道美股的下跌不单单影响故事本身，对于美元也是打击，美元背后的资产缩水，意味着美元也要贬值。

黄金受到了全球经济增速放缓和各国央行降息周期开启的支撑，因此在今年年内得到了迅速上涨的机会，不过这一轮上涨基本集中在789三个月份平均了，全年的增速，今后这样快速上涨的机会可能不大了，但是黄金仍然会持续的处于上涨周期当中。

我在专栏中对于黄金的价格走势有过详细分析，这里简述观点。

黄金的价格走势具有明显的周期性，这个周期性在全球经济下行时开始进入上涨阶段，同样的例子可以参考2007年到2011年的走势。所以说未来黄金仍然会持续的上涨，只要全球的经济下行趋势没有被逆转，各国央行的降息周期没有转向加息，那么黄金的上涨预期就不会改变。

但是如果要复制今年789三个月份的上涨幅度，恐怕未来很难有这样的机会了。纵观全年，可以认为今年黄金的涨幅基本上集中在了789三个月份，这里有全球贸/易紧张局势的助推，也有市场情绪的影响，在9月之后美元流动性短缺的影响压制了黄金继续上涨的部分，也造成了黄金连续4个月的低位震荡。在流动性缓解之后，黄金仍然有回弹的动力，但是很难创造出当时那样的涨幅。

盛世古董，乱世黄金。

2019年6月份之后，国际黄金价格开始突破近年来的高点1370美元/盎司，开始持续上涨，现货黄金一度刷新上周高点至1478.97美元/盎司，那么黄金价格为什么会上涨呢这里边有几个原因：

一、全球经济动荡

尤其是中美贸易关系加剧，除此之外，还有美日交易争端，美欧交易争端，都存在一些不确定性。企业纷纷削减生产、延迟投资，全球经济增长持续放缓。在这种背景下，黄金就成为了避险的重要财物。

二、美联储的降息

在外部经济下行风险加大、英国脱欧一波三折、美国政府债务问题愈加严重、通胀持续低迷的情况下，美联储在2019年7月、9月、10月连续降息三次。与此同时，全球很多国家也纷纷降息。

全球降息潮，最先受益的就是国际金价。 根据往年数据显示，2002年至2019年（2008年金融危机特例除外）七次美联储降息，每次降息一周后黄金现货价格平均上涨2.55%，降息一个月后黄金现货价格平均上涨4.19%，降息三个月后黄金现货平均上涨12.36%。因为黄金具有抵抗风险和抵抗通货膨胀的属性，在量化宽松的货币环境中价格自然走涨。

三、抛售美债、增加黄金储备

尤其是今年以俄罗斯和中国为首的许多国家都在抛售美债，纷繁降低美元在世界货币储藏当中的份额，进而添加黄金的储藏份额，截止目前，德国、波兰、意大利、斯洛伐克、罗马尼亚、委内瑞拉、匈牙利、奥地利、法国、土耳其、荷兰、比利时、瑞士等13国也纷纷开始提前把储存在美联储或英格兰银行的黄金运回国。这样黄金短期之内的需求添加，这也是关于黄金价格上涨产生了一定的影响。

总而言之，黄金价格的短周期波动主要是由于黄金需求端变化所致。

当宏观经济不确定性上升、美元指数下降时，黄金这种可以有效抵御宏观经济波动风险、对冲美元贬值风险的贵金属就会备受青睐。经济主体增加对于黄金的避险保值需求，推高黄金价格。

人类对黄金的热爱恒古有之！

大约在公元前3600年，古埃及人进行了第一次黄金冶炼。一千年后，古美索不达米亚的金匠们用石头、玛瑙珠子和叶子状的金吊坠制作了一个葬礼头饰，黄金首饰随之出现。

那么，是什么因素，导致这种贵金属的价格随着时间的推移而上涨?

一般来说，以下原因导致了黄金价格的上涨：

根据世界黄金协会(World gold Council)的数据，2019年，珠宝约占黄金需求的一半，黄金需求总量超过4400吨。印度、中国和美国是黄金首饰的主要消费国。另外7.5%的需求来自 科技 和黄金的工业用途，黄金被用于制造支架等医疗设备和GPS等精密电子产品。

尽管过去10年黄金产量有所增长，但自2016年以来，黄金开采产量并没有发生显著变化。2018年，金矿产量约为3500吨，高于2010年的2400吨。显然，和黄金的产量相比，需求量明显是远远高出供给量的。

总之，人们对黄金的需求、央行储备中的黄金数量、美元的价值变动，以及持有黄金以对冲通胀和货币贬值的愿望，都有助于推高这种贵金属的价格。投资贵在持久。

在2019年，导致黄金价格大幅上涨的主要因素有二：一是美国10年期国债收益率的显著下滑；二是全球经济政策不确定性的明显加剧。那么，黄金价格在2020年的走势，也取决于我们对美国长期利率、全球经济政策不确定性与美元汇率走势的基本判断。

2020年，黄金价格难以延续2019年的上涨态势。但是考虑到上述关键变量走势，黄金价格大幅下跌的概率也不高，更可能呈现出水平大幅震荡的态势。而到2021年，随着美国经济增速与美元指数出现更大幅度的回落，黄金价格可能重拾涨势。

截止到2019年8月，全球已有近三十个国家或地区先后宣布降息。其中，1月28日加纳下调基准利率100个基点至16％，成为开启央行降息潮的第一个国家。从降息次数来看，印度分别在2月、4月、6月、8月降息，累计降息4次，成为今年降息次数最多的国家。从降息幅度来看，7月25日土耳其一次性降息425个基点，成为降幅最大的国家。从市场影响来看，经过长达半年的酝酿，美联储如约在北京时间8月1日凌晨宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00％-2.25％，这是美国10年以来首次降息，备受市场关注。

今年，截止到现在。美联储共降息3次，印度降息了5次，又有更多的国家加入了降息大军。

黄金是国际硬通货，具有抵御风险和抵抗通货膨胀的属性，在全球降息潮，货币量化贬值，黄金就成了投资首选，另外国际金融市场跌宕起伏，当前金融市场的场内资金需要避险，黄金又是不二之选。所以对应的就是国际金价，进入了上升周期。

8月再增19万盎司至6245万盎司、黄金储备九连升，这是中国央行9月7日公布的最新储备数据单。不只是中国央行在增持黄金，受全球经济增速放缓、贸易局势不稳定等多重因素影响，世界各国央行都在囤金。据世界黄金协会发布的最新报告，截至今年7月，全球央行官方黄金储备共计34407.58吨，自年初以来各国央行净购金量已超过400吨，是自2010年央行购金高潮以来的最高水平。

全球降息潮在继续，虽说美联储的降息是占停了，但是过去降息的三次可是生效的，量化宽松的全球大环境在继续。加上全球经济局势并不明朗，各国又争相抢着储备黄金，所以，黄金在2020年是有机会继续走涨的。只是在强的上涨牛市也不是一路连着涨，中间也是会有回调的，所以现在的黄金就是在调整之中，待到调整结束，又是一轮新的机会。

黄金在2019年快速上涨，大背景是全球货币宽松，金价呈现上涨的趋势，同时还有几个叠加因素，导致资金的避险情绪高涨。

美联储连续降息，中美贸易纠纷，伊朗局势不稳定，英国脱欧，各国开启降息周期是其中主要的几个原因。

从目前的经济大环境来看，金价快速上涨的可能性依然存在，明年美国大选的不确定性，美国经济出现意外的可能性，各国间贸易的不确定以及一些地区局势变化，都会加速金价上涨，但最根本的因素依然是全球经济的低迷。

即便美国经济今年一直表现不错，金价却还是一直保持在1460美元以上，相对于年初已经涨了不少，目前的趋势更像是等待起跑的选手，就等号令声响起。

黄金的价格走势具有明显的周期性，这个周期性在全球经济下行时开始进入上涨阶段，同样的例子可以参考2007年到2011年的走势。所以说未来黄金仍然会持续的上涨，只要全球的经济下行趋势没有被逆转，各国央行的降息周期没有转向加息，那么黄金的上涨预期就不会改变。

去年在美元升值，及美债利率不断攀升的因素下，投机性空头大举涌入黄金市场，导致去年黄金价格走势一度出现14.9%的回调幅度，创下2018年新低。

黄金CFTC持仓量变化

美国次级贷危机的成因及其对中国的启示!

成因:引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。 利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。 在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。 由于之前的房价很高，银行认为尽管贷

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美联储(FED)主席珍妮特·耶伦(Janet L. Yellen)在新闻发布会摘录： 点阵图调整预期 耶伦指出，大多数委员会成员目前预计，要实现与12月份时所预期的经济表现，需要比当时预期略为缓慢的利率路径。但她强调，与会人士对联邦基金利率的预测，包括中值预测，并非未来的政策计划，政策并没有预设路径。同时，调整主要反映了预期中有所放慢的全球增长路径、除美国之外的全球经济增长，以及体现为息差扩大的信贷形势收紧。 耶伦表示，大多数成员继续认为，如果经济发展符合预期，进一步上调联邦基金利率从长期来看将是适宜的，步伐将是循序渐进的。政策立场存在宽松性，预计随着时间推移，中性利率水平将会上升。但不能确

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