日本央行行长植田和男表，负利率为当前的货币刺激提供了基础，目前维持负利率是适当的，这释放了哪些信号？

如果负利率无效 日本央行9月还能使什么招

德意志银行认为，日本央行在被问到“接下来怎么办？”时是出了名的含糊其辞，但9月份黑田东彦就不再有借口说尚在等待负利率政策的效果。预计日本央行不会选择直升机撒钱，但会取消负利率政策，并升级QQE政策，因前者副作用太大。 问到“接下来怎么办”时日本央行含糊其辞 1月份，当日本央行行长黑田东彦宣布负利率政策时，他明确设定了基准和目标：六个月内开始见效，年底前一定知道负利率对“实体经济”的影响。 “换句话说，到9月份，日本央行不再有理由借口说还在等待负利率政策的效果。”德意志银行经济学家Kentaro Koyama在8月4日的报告中写道，“日本央行可能认为需要面对政策的全面影响。” “接下来怎么办？”

外汇市场8月评述：市场加息预期发酵 人民币将

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USD：

“加息轨道”上演“过山车”

受到美国当月公布的一系列经济数据以及基本面的作用下，市场加息预期出现动摇，美元汇率也随之跌宕起伏。

当月美元指数呈“V”型走势：

8月1日，第二季度美国(GDP)增长显著低于市场预期，市场加息预期受到打压，美元指数下挫逾0.6%。

4日，英国央行议息决议结果超出市场预期，英镑短线下挫，提振美元指数上涨。

美国劳工部5日公布的数据显示7月新增非农就业数据强劲，靓丽的数据提振美元指数，同时美联储年内加息概率攀升。

9日公布的第二季度非农生产力环比年率创1949年以来最大跌势，隔夜美元指数回吐非农数据所带来的全部涨幅，下挫0.5%，随后市场加息预期逐渐趋缓。

美联储于17日公布7月会议纪要，由于纪要内容偏鸽，加息预期受挫，美元指数应声下挫。随后包括联储副主席费希尔在内的多位官员发声，均传达出对年内加息预期，鹰派言论大幅提振美元指数上行。

26日，美联储主席在杰克逊霍尔央行会议上发表演讲，略显鹰派的内容令美元指数再度出现上涨，最大涨幅逾1.4%，市场加息预期再次被点燃。

9月美元指数预测：

鉴于9月初美国劳工部公布的8月非农就业数据不及预期，市场加息预期受挫，美元指数短线下行，我们推断，本月度22日的美联储议息会议料将不会加息，美元指数上行到97.5一线以上的概率较小，虽然议息会议上或发表鹰派言论以此提振市场加息预期，美元指数短线或有一波上行趋势，但决议结果仍将令美元指数进一步承压下挫。

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USD/JPY：

宽松之路是否已走到尽头？

受到上月末日本央行议息决议不达市场预期的影响，日元当月初仍呈现上行趋势，但由于受到日本政府和央行多位官员的讲话刺激，日元总体表现平稳。

当月日元总体呈区间震荡走势：

受到上月月末日本央行维持利率不变决定的影响，外界对日本央行本次的宽松措施感到失望，日元于当月1日就大涨逾1%。

3日，日本央行公布6月会议纪要显示，大部分委员表示将关注风险，必要时会加码刺激，日元汇率短线小幅下挫。

4日，日本央行副行长发言称将在必要时加码宽松，同时日本经济财政大臣也肯定了央行的货币政策，市场宽松预期令日元小幅下跌。

日本央行8日公布的7月政策会议总结显示，央行审议委员的观点存在多方分歧，日元随即上涨逾0.5%。

15日日本内阁府公布日本二季度实际GDP年化季率初值大幅不及预期，经济放缓令日元汇率重新测试100关口。

18日，日本央行和日本金融厅于会晤，会议内容令市场再次失望，日元继续上行并跌破100大关。

日本央行行长黑田东彦于21日发声，称并不排除进一步宽松的可能，而在当月28日的杰克逊霍尔会议上，黑田也表达出加码宽松的意愿，同时在美联储加息提振美元的背景下，日元被动一路贬值直至当月底。

9月日元汇率预测：

正如上月月报所预测的，市场对日本央行加码松政策的失望情绪将令美元兑日元汇率跌破100关口。下月日本央行或将在20-21日召开议息会议。市场目前对此次会议有三种预期：⑴推迟通胀目标年限（将2年变更为4年或更长时间）⑵扩大日本国债购买范围⑶重申货币政策的现阶段有效性，不采取进一步措施。

我们认为，日本央行进一步下调负利率的可能性不大，很大概率将调整年度宽松目标至一个更为宽泛的区间，比如70-100万亿日元。鉴于目前日本央行仍有三次货币政策会议，一方面日本央行要观察美联储加息动向，另一方面仍要关注国内经济的总体状况，下月的加码宽松政策料将仍不及市场预期，届时美元兑日元将再测99关口。

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CNY、CNH：

双向大幅波动特点显现

根据“参考一篮子货币”的中间价定价规则，当月人民币汇率基本符合市场预期，同时愈发体现出大幅度、双向波动的特点，而市场的加息预期仍是影响人民币走势的主要因素。

当月人民币汇率主要呈现震荡贬值的态势：

本月初，由于美国经济数据好坏参半，市场加息预期暂缓，人民币兑美元汇率顺势调节，但总体位于小幅升值通道内。

17日，美联储多位官员发声鹰派言论提振市场加息预期，美元兑人民币汇率随即掉头一路上行。

由于美联储主席耶伦当月26日在杰克逊霍尔会议上的演讲内容呼应了此前联储副主席费希尔的鹰派言论，市场加息预期再度被点燃，人民币兑美元中间价挑战6.69关口，离岸人民币一度跌破6.70一线，但由于客盘忌惮监管层的干预以及大行适时提供美元流动性，使得两岸汇率立即撤回。

9月人民币汇款预测：

正如上月月报所预测的，受到市场加息预期抬头美元升值的影响，本月在岸人民币汇率跌破6.65一线，离岸人民币汇率一度回测6.70关口。

我们认为，鉴于9月初将在中国杭州举办G20峰会，同时10月1日人民币将正式纳入SDR，监管层或在9月份将对人民币汇率进行严格调控，遏制人民币汇率出现无规则大幅波动或呈现单向浮动趋势，有调控的双向波动特点将愈发凸显，9月在岸人民币兑美元汇率料将仍大概率交投于6.60-6.68区间内。6.70关口料将不会跌破，但若美联储决定9月加息，人民币兑美元汇率才会跌破6.70，届时监管层料将出手干预将汇率拉回至6.70一线以下。

适应性货币政策的名词解释

日央行行长福井俊彦22日重申，日央行将维持适应性货币政策一段时间，并将根据经济和物价发展逐步调整利率。 综合外电2007年3月22日报道，日央行行长福井俊彦（Toshihiko Fukui）22日重申，日央行将维持一段时间的适应性货币政策，并且将基于日本经济和物价发展状况逐步调整利率。“对于即将实行的货币政策管理，我们将维持适应性货币政策一段时间”，福井俊彦在国会证词中表示，“我们将根据经济和物价状况变化逐步调整利率”。(杜明霞 编译http://www.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=GA,20070322,00477091&columnid=955)

日本政府买日元换美元意味着什么

2022.9月以来,为应对外汇市场日元兑美元已贬值至 145 日元上方的情况，日本政府和日本央行决定通过卖出美元和买入日元的方式干预市场，以阻止日元快速贬值。这是1998年6月以来，时隔约24年，日本政府首次买入日元卖出美元，干预外汇交易。 日本财务省副大臣神田真人周四表示，日本采取了大胆行动，已经在外汇市场进行了干预。日本政府高度关注日元的过度波动，将保持高度紧迫性，密切监控外汇走势。 受此消息影响，日元汇率短线跳涨，美元兑日元较日高回落近350点，现报142.2。  这是自 1998 年6月日本金融危机期间日元兑美元跌至 140 日元的水平以来，时隔 24 年零 3 个月的首次上涨。 一

中国货币是否超发，谈谈你的看法？

在经济全球化的背景下，一国货币的发行量，不仅仅要看流动性，还要看国际汇率变动的实际。 中国作为世界工厂，应对全球供应链，商品贸易输出，回流外汇，由于外汇国内不能使用，只能将外汇转化成人民币兑付给国内生产商。这种货币发行是正常的需要，不能算是超发。但孤立地看，中国货币必然是大大超发。 另外，货币发行出来之后，有相当一部分并不在流通领域内形成流动性。