李蓓：中国股市将迎来类似美国50年代和日本80年代的大牛市？

半夏投资掌门人李蓓再次发声看好中国股市

近年来，大家越来越喜欢投资理财了，相信炒股就是大家比较常听说的投资方式之一。对于经常关注股票的朋友来说，对于A股肯定不会陌生，A股就是中国大陆股市的简称。近日，半夏投资掌门人李蓓再次发声，称她看好中国股市，具体什么情况？一起来看看。

半夏投资掌门人李蓓再次发声

在最新发布的半夏投资宏观对冲9月月报中，李蓓表示，基于此前一如既往的框架，无论中长期，还是中短期当前都应该看好中国股市，当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部，将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，是会超过过去的2、3轮小牛市，大概率超越5年一遇的级别，可能是10年甚至20年一遇的级别。

外资卖出反而是机会

在月报中，李蓓表示，中国经济本身已经悄然企稳，随着各种政策的落地，后续经济和企业盈利的进一步回升也是应有之义，“从资产配置的角度，未来2年的维度，我们看好中国股票的表现。”

李蓓指出，9月运行下来，经济和企业利润的表现是符合预期的，但市场的走势弱于预期。同时，从其编制的A股情绪指标来看，沪深300指数的情绪指标在8月见到5年一遇的极低值后，已经拐头向上。按正常的三因子框架，A股无论盈利和风险偏好，已经进入了右侧，估值又处于历史最低水平附近，应该震荡上行。但是沪深300指数先涨后跌，全月下跌超过2%，继续创出新低。

李蓓称，半夏宏观对冲平均持有70%多的股票多头持仓，全月合计下跌超过2%，与沪深300指数相当。

分析原因，李蓓认为，直接来看，最大的卖出力量还是外资，（北向-南向）继8月流出1000多亿元后，9月全月继续流出800多亿元。之前北向资金持续卖，大家以为外资不好看中国经济，但最近2个月中国政策持续支持，经济数据持续改善，很多外资卖方的态度已经有变化。

李蓓分析说，现在看，大概率就是有一些长线的，决策周期很长，规模特别大的外资机构，他们几个月前彻底绝望了，已经做出决策清仓A股，因为体量太大，所以需要每天卖几十亿，持续卖一段时间。

“如果是这种情况，只有靠时间来消化，需要等到他们卖完。”李蓓认为，并不需要恐慌和害怕，反而是机会。

超越5年一遇级别的牛市

“我们的分析框架，一直是中长期看经济周期位置，中短期看三因子模型，从未改变。”李蓓在月报中表示，从中长期看，中国经济的地产大周期出清基本完成，全球产能投资上升大周期刚起来2年，本轮产业升级中国是相对成功的，新能源、汽车、机械、化工等，在国际上处于相对优势的位置，比欧洲和日韩的情况要更好，产业角度未来10年看好。从中短期看，中国利率在全球主要国家中最低，社融企稳回升，企业盈利回升，风险偏好位于历史最低点附近，也是最好的买点。

李蓓强调，无论中长期，还是中短期当前都应该看好中国股市。而且，因为当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部，将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，是会超过过去的2、3轮小牛市的，大概率超越5年一遇的级别，可能是10年甚至20年一遇的级别。

此外，对于债券市场，李蓓认为短期没有大的矛盾，暂时没有明显的趋势。也就是没什么机会。

对于商品市场，李蓓称，因为中美周期不共振，后续美国衰退中国复苏，需求端也形不成共振合力，暂时也没有明显的总体性的趋势性行情。

冯柳惊现“神”操作！李蓓、林园、高云程最新发声！

明修栈道，暗度陈仓。

去年12月，冯柳豪掷4.3亿元参与“心头好”恒立液压的定增，彼时引起市场热议。然而，从恒立液压最新前十大股东情况来看，冯柳已悄悄卖出此前在二级市场买入的所有股份，徒留762.41万股，而这正是他此前参与定增获配的需要锁定的股数??

冯柳左手买右手卖

去年12月29日，恒立液压发布非公开发行A股股票发行情况报告书，此次定增的发行价为56.4元/股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日(不含定价基准日)公司A股股票交易均价的80%，即不低于51.42元/股，发行股数为3546.1万股。

其中，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金获配762.41万股，获配金额为4.3亿元。值得注意的是，获配的定增股份6个月内不允许转让。

此次发行完成后，根据恒立液压模拟测算(仅以2022年9月30日数据测算，不考虑其他因素)，高毅邻山1号远望基金持股数量为2912.41万股。

恒立液压是冯柳备受关注的重仓股。具体而言，2021年二季度末，高毅邻山1号远望基金成为恒立液压新进前十大股东，持股数量为630万股，2021年三季度大举加仓，持股数量增至5000万股，2021年四季度、2022年一季度均略微增持。但冯柳从今年二季度开始减持，三季度更是大举减持近3000万股。

有意思的是，在市场热议冯柳终于再次大幅加仓恒立液压的时候，他已不动声色卖出大半股份。根据恒立液压最新发布的非公开发行股票发行结果暨股份变动公告，截至1月6日，高毅邻山1号远望基金最新持股数量为762.41万股。

762.4万股正是冯柳参与定增获配的股份，这也意味着冯柳卖出了此前在二级市场买入的所有股份，并成功锁定了定增折扣收益。

从恒立液压最股价表现来看，近期反弹较为强势。自去年10月11日以来，截至今年1月11日中午收盘，股价涨幅超过50%。恒立液压最新的股价是66.89元/股，定增机构浮盈已较为丰厚。

业内人士判断，冯柳或是在恒立液压股价大幅上涨过程中近期卖出，因为定增发行价格是56.4元/股，冯柳大概率不会在二级市场低卖，再以更高的定增价格买回来，其很明显是为了获取定增折扣收益，降低持仓成本。

值得一提的是，这并不是冯柳第一次通过参与定增降低成本。类似的剧情此前也曾上演过。例如，去年7月，高毅邻山1号远望基金参与了复星医药的定增，获配4761.9万股。截至去年7月27日，高毅邻山1号远望基金共持有复星医药5261.9万股，截至去年9月底，高毅邻山1号远望基金持股数量变为4761.9万股，冯柳又是只留下参与定增获配的股份。

机构盯上定增折扣

参与定增获取折扣收益的并不只冯柳一人，梳理发现，借助定增低位建仓已成为不少机构采取的投资策略。

以公募基金为例，2022年公募基金参与定增资金规模再创新高，今年热情不减。2023年开年以来已有兴证全球基金、中欧基金、易方达、广发等十余家基金公司密集披露旗下基金投资上市公司非公开发行股票的详细结果，涉及大金重工、中国核建、中国国航，君亭酒店等多只个股。

例如，1月4日，兴证全球基金发布《关于旗下部分基金投资大金重工非公开发行股票的公告》，其中季文华管理的兴全社会责任混合、兴全合丰三年持有混合两只基金均获配160.64万股，陈宇管理的兴全精选混合获配107.1万股。

除了兴证全球基金以外，周蔚文管理的中欧明睿新常态混合、中欧时代先锋股票，刘晓管理的富兰克林国海深化价值混合等亦参与了大金重工的定增，获配股数均超过100万股。

类似的还有，君亭酒店也吸引了多家机构参与定增。老将周蔚文继续出手，他管理的中欧时代先锋股票获配78.51万股，中欧新蓝筹混合获配61.44万股，贾成东管理的招商行业精选股票获配3.92万股。

除此以外，百亿级基金经理陈皓管理的易方达新经济混合，老将梁跃军管理的朱雀恒心一年持有，百亿级基金经理吴远怡管理的广发价值核心混合等分别参与了三角防务、祥源文旅、中国东航的定增。

知名投资人王国斌管理的专户新产品泉果基金桃源一期今年也多次参与定增，王国斌曾解释参与定增建仓的原因。“通过参与定增的方式布局一些交投不活跃但市值明显具备上行空间的标的，以求获得充足和合理的配置。”

展望今年的定增市场，财通基金基金经理曹玉龙表示，新一年的定增储备项目较为充裕，或正处于蓄势待发阶段。他建议关注定增标的的安全边际，可以从基本面、行业景气周期、折扣水平、估值水平等维度评估定增标的的安全边际。

看多、进攻！李蓓几乎满仓，再喊牛市起点！林园、高云程也发声！

近日，多家明星私募2022年12月月报出炉，其对2023年的布局动作随之曝光。

半夏投资旗下产品月报显示，截至2022年末，组合权益净仓位接近九成。半夏投资创始人李蓓认为，当前A股市场站在新一轮长期牛市的起点。无独有偶，石锋资产合伙人崔红建管理的产品月报也显示，2022年12组合仓位提高近16个百分点。

明星私募做多的同时，千亿级私募景林资产合伙人高云程、林园投资创始人林园、合远基金掌门人管华雨等多位私募大佬也罕见发声看多。记者采访获悉，截至12月末，多家百亿级私募仓位增强进攻性，且加快调研节奏，积极布局2023年市场机会。

头部私募“组团”做多

近日，渠道人士透露，半夏投资旗下部分产品月报出炉，加仓态势明显。

月报显示，截至2022年末，半夏投资旗下宏观对冲产品权益类净仓位达87.8%，相比于11月末79.1%的净仓位，提升了8.7个百分点。

半夏投资创始人李蓓在月报中表示，A股市场大概率已走过了最低点，正站在新一轮长期牛市的起点。未来中国股票市场的行情将围绕风险偏好修复，以及经济和企业盈利企稳回升而展开。

“目前各大指数估值基本回到了2022年9月初的水平，中国相关股票市场的第一步修复已经基本完成，经济和企业盈利企稳则还等待一段时间。”李蓓认为，后续融资需求难以突然大幅增长，中国经济的复苏过程将较为温和，叠加利率没有太大向上压力，因此股票市场后续一段时间的上涨大概率是温和、震荡的。

值得一提的是，李蓓的加仓动作并非头部私募中的孤例。近日，渠道人士透露的石锋资产月报显示，石锋资产合伙人崔红建管理的产品12月股票仓位显著提升，从43.82%升至59.68%。

沪上另一家明星百亿级私募月报也显示，截至2022年末，该私募连续两个月加仓。

据私募排排网最新统计数据，截至2022年12月30日，百亿级私募仓位指数为77.79%，相比于12月2日提升2.12个百分点，规模在50亿-100亿元区间的私募仓位指数为75.95%，相比于12月2日提升2.53个百分点。

明星基金经理乐看市场

除了加仓，诸多明星基金经理开年以来还罕见发声，看多2023年市场。

“2022年组合录得负回报，但是以现在的估值和基本面为起点，2023年是一个值得期待的双击之年。”近日，景林资产总经理高云程表达了对今年市场的乐观预期。

他分析称，美国通胀见顶和经济衰退会抑制美联储对流动性的收紧，中国国内为经济复苏所采取的一系列稳增长政策，也将为股票市场提供相对宽松的流动性环境。与此同时，自去年10月底以来，部分重要行业性的政策出现明显拐点，中国境外上市资产的风险也随着港股市场的预期稳定而逐步化解。“基于这些改善因素，中国在境内外上市公司的估值锚重新有了着陆点，2023年市场充满希望，我们又可以专注于企业基本面研究了。”

高云程认为，数字经济、品牌消费品和中国优势制造业三大领域存在机会，具体来看，大型数字娱乐平台、零售服务平台，交际属性的酒、体育服装，以及新能源、新材料等板块值得关注。

林园也比较看好2023年的股市表现。他表示：“随着宏观环境好转，今年市场将会修复到正常水平，受压制的大多数行业估值有望恢复至三年前的水平，从而带动市场今年整体上一个台阶。”

具体到投资机会，林园称2023年看好两条主线，一是此前受压制较为严重的行业，如房地产、白酒等；二是未来市场不断扩大、需求持续增长的行业，比如医疗医药板块。

部分风险点需紧密跟踪

在乐看机会的同时，部分机构还提示，2023年需紧密关注经济修复情况、美国衰退程度等宏观变量。

沪上一家明星百亿级私募创始人坦言：“目前市场一致预期2023年市场有望提供不错的收益，但经过反弹后，后续收益预期取决于宏观环境的实际变化，比如消费能否稳步复苏、地产投资何时企稳、美国衰退程度及出口对国内经济的影响程度等，当前这些变化尚不明朗，因此组合会保持均衡配置和灵活的仓位应对。”

鹤禧投资也提示，虽然近期美国通胀变化和美债收益率曲线给出的信号显示，美联储加息在2023年会明显缓解，但美联储极有可能在全年持续保持高位利率，直至今年12月左右再开启降息周期，因此，投资者对由此引发的美股盈利下调和全球经济衰退需更加警惕。

中国未来股市能跟上美国吗

首先要确定中国股市是否有机会牛像美国股市一样牛几十年，需要了解美国的过去，中国的现状，再着眼中国的未来。从经济，政治，和市场等多维度去思考这个问题。 中国这几十年的发展，其实大家都有目共睹。新千年后，中国的经济突飞猛进，跃升成为全球第二大经济体，人均消费能力和居民素质，教育，医疗都得到了大幅度的提升。融入全球贸易后，全球资本推进了中国的创新，人才的进步。 在未来十几年的时间里面，中国股市的全球重要性很有可能和美国，欧洲国家不相上下。经济规模，企业的盈利能力和创新力，都会得到长足的增强。这其实是时代的趋势，很多人可能不相信。 我们先从中美两国的股市讲起 大家都着眼于近十年，中国异于美国股市的表现

最近中国股市暴涨，会不会像美国一样，走出10年大牛市？

现在的中国股市绝对不会像美国股市一样，会走出10年大牛市，主要原因有以下几点。

1、投机市场与价值投资市场的区别

中国股市是投机市场，投机市场是不具备价值投资，投机追求的是短期暴利，最大特点是怎么快速涨上去，随后又怎么快速跌回来，还有就是喜欢讲故事。

而美国股市是价值投资市场，追求的是长期利益，细水长流，遵从的是上涨趋势为主，涨多跌少的特征。即使下跌很快也会修复，才能走出长期牛市。

2、重融资轻回报

中国股市在融资与投资两大功能，已经完全偏离了融资市场，只要股市行情稍微一好，IPO就会加速发行。一周10家IPO，而且是每周定期发行，这样的融资额，不断地从股市抽血，股市血液怎么样也会被抽干的。

随着IPO常态化发行，融资资金持续抽离，另外一边投资没有赚钱效应，让中国股市常年缺乏资金，这样的市场谈何有10年大牛市的行情呢？

3、不完善的中国股市

美国股市是全球最成熟的股票市场，各项制度已经完善了。但中国股市不同，中国股市属于发展中股市，各项股市制度还需有待完善。

最典型的是交易制度、发行制度、退市制度、信息披露制度、分红制度等等，这些制度还进一步完善。制度是决定市场未来的道路，制度不完善，觉得未来的道路会没有坎坷吗？

4、雷区太多，防不胜防

中国股市主要是由于制度还需要完善的原因，从而导致股票市场当中确实有很多雷区，动不动就出现暴雷了。

而且暴雷之前是毫无征兆的，很多都是突发性的，一夜之间就由于财务造假、或者其他重大违法行为，次日就直接变成ST，戴上风险警示的帽子。面对这样的一个市场，这么多雷，让很多人对股市都望而远之。

综合以上四大因素，这些因素就是中国股市与美国股市不同的之处，正因为两国股市差异性太大，中国想要走出10年大牛市，从目前来推测，基本是不可能实现的，只有等什么时候中国股市变成价值投资的时候，我才会相信有10年大牛市的走势。

股市这波牛市能维持多久？

A股 历史 上一共有4次牛市，这里可能是第五次。

其中，只有一次慢牛，其余的三次都是疯牛。

就好比，1990年95点涨到了1429点，经历了2年的时间；

就好比，1994年的325点涨到了2245点，经历了6年多的时间；

就好比，2005年的998点涨到了6124点，经历了2年左右的时间；

就好比，2013年的1849点涨到了5178点，经历了2年左右的时间；

所以，慢牛的行情可能会有6年的时间，而疯牛的行情一般都是2年左右完成的。

如今来看，A股从2019年1月的2440点开始启动。

到现在2020年的 7月，其实已经经历了一年多的时间。

而从现在的阶段来看。

牛市很有可能已经进入了第二个周期，也就是指数搭台，个股唱戏的过程。

那么，如果按照疯牛的逻辑，其实A股的牛市还有一年不到左右的时间。

但是如果按照慢牛的逻辑，其实A股还有3年多的时间。

这一次，就看到底是一头疯牛，还是一头慢牛了！

但无论是疯牛还是慢牛，大家要记住！

牛市吹泡泡，熊市挤泡泡；泡泡迟早会被吹破，泡沫终究也会挤干净，周而复始。但无论市场如何，认准自己确定能赚钱的股票，坚定地持有它就能取得最后的胜利。一只股票大涨的时间可能只有10%，而剩下的90%日子里不是在调整就是在下跌。

如果你在那90%的时间里都持有这只股票，但却在最后那10%到来前因为受不了'漫长煎熬'卖出了，那只能是一种悲哀。

最近一段时间，A股股票表现相当给力，但是上周五A股股民平均每人就净赚2万块钱以上。

面对A股这种热火朝天的场景，很多人都摩拳擦掌，准备进入A股，有很多官方媒体也出来报道说A股牛市来了。

从最近的A股表现来看，牛市确实来了，至于这波牛市能持续多久，针对这个问题，我们可以从两个方面去分析。

第一、参考 历史 牛市的持续时间以及涨幅。

A股从1990年推出到现在，曾经经历过几轮牛市：

第1轮牛市是1990年12月19日到1992年5月26日，这次牛市因为当时A股刚推出，所以持续的时间比较长，达到一年半的时间，A股从96点涨到1427点，涨幅高达14.8倍。

第2牛市是从1992年11月17日到1993年2月16日，当时A股从386点涨到1558点，涨幅303％，这轮牛市持续了三个月。

第3轮牛市从1994年7月29日到1994年9月13日，这轮牛市持续的时间很短，只有一个多月，但涨幅相当猛，1个半月时间指数涨幅高达200%。

第4轮牛市从1996年1月19日到1997年5月12日，持续时间近一年4个月，在这轮牛市当中，股市上涨了250%左右。

第5轮牛市是从1999年5月19日到2001年6月14日，持续时间达到两年一个月，这轮牛市当中，沪指大概从1047点达到最高峰时期的2245点，涨幅达到114%。

第6次牛市是从2005年6月6日到2007年10月16日，持续时间达到两年4个月，这轮牛市当中，A股创造出了 历史 最高点，从998点一直冲到6124点，涨幅高达513.49%。

第7次牛市从2008年10月29日到2009年8月4日，持续时间大概是10个月左右，在这轮牛市当中，沪指从1664点一直上涨到3478点，涨幅达到109％。

第8次牛市是从2014年7月22日到2015年6月12日，持续时间大概是11个月，在这轮牛市当中，大盘从2000点左右一直飙到5178点，涨幅达到159%左右。

通过观察历次A股牛市，可以看出，牛市持续时间最短的是一个半月，最长的达到两年半左右。

在涨幅方面，涨幅最低的是109%，涨幅最高的达到14.8倍。

而在本轮牛市当中，应该是从2020年3月中旬开始出现的，从3月中旬的2600点左右，一直到现在的3400点左右，A股上涨了30%，这说明如果本次牛市是真正的牛，那还有可能相当大的上涨空间。

本轮牛市到现在持续的时间也只不过是三个多月，参考 历史 上牛市持续的时间，说明这一轮牛市还有较长的持续上涨空间。

第二、了解本次牛市的动因。

A股熊牛交替是一个很正常的规律，每一次牛市的出现都有一些动因，熊市的出现也有一些动因。

比如在 历史 上出现的几次牛市当中，有几次都是因为市场资金变得更加宽裕而引起的，这跟本次牛市的表现相当类似。

在这轮牛市当中，因为受到疫情影响，资金面变得更加宽裕，这也是推动牛市上涨的主要推力之一。

所以想要了解本次牛市能够持续多久，我们就要看一下市场资金宽裕会持续多久。

我个人认为在2020年剩余的下半年当中，我国的资金面仍然会持续处于宽裕的状态，再加上我国对于外资管控的进一步放宽，我相信资金仍然会长期维持在一个比较宽松的局面。

另一方面目前房地产也来到了一个拐点，再加上制造业整体表现不太理想，所以未来一段时间之内仍然会有很多资金进入到股市当中。

但是根据有关机构的预测，预计到2020年第三季度，我国的GDP增速将回归到5.8%左右，到了2021年，我国整体GDP的增速甚至有可能达到8%以上。

一旦经济恢复到正常的增速水平，甚至增速更快了，那么央行随时有可能收紧银根。

所以我个人认为2020年第三季度有可能成为A股的一个关键节点，到时一旦经济恢复到正常的水平了，央行的资金就不可能持续放宽，市场资金会慢慢收紧，到年底的时候市场资金有可能会迎来一个拐点，到时候如果市场的资金不足以维持天量的交易，那么股市就有可能开始转向。

因此我认为A股的牛市还有可能持续三个月到6个月的时间，3个月之后，A股有可能会处于一个相对比较平稳的状态，甚至有可能出现慢慢回调，而半年之后至于A股会朝什么样的方向发展，谁也不知道答案了。

牛市能走多久，这种事根本就没什么理论可以预测，因为不可预知的因素太多，比如说这波疫情谁会提前知道，直接把2020年的世界经济搞到负增长，在这样的基础上，A股有可能启动牛市吗？我认为不可能，充其量是牛市的初级阶段。

如果上波行情的终点已经出现，也就是2440点的话，这波行情正常情况下会走多久？有人可能会拿998-6124点，以及1849-5178来对比，这两波行情都是月线级别的行情，从最低点到最高点都走了二年左右的时间。但是，笔者认为，这样的预测不适合本轮行情。

首先，A股的生态在变化

1.市值增加，08年时和15年时，A股的市值还很少，流通市值更少，到15年才2000多只股票，大扩容是从15年开始的，而到现在，A股的股票已经接近4000只，市值更是达到了70万亿。

2.主导资金的地位已经从游子过度到机构资金手中

3.注册制实行和退市制度的完善，让A股的优胜劣汰制度逐步成熟

A股生态的变化决定了过去那种暴涨暴跌的行情已经不可能在A股中出现，因此，A股的下一波行情持续性会比之前要更长。现实也是如此，2019年走出2440之后，到现在还没有开启主升，而是一个缓慢上升的趋势，这样的走势更 健康 。

其次，这波行情的结构与以往不同

我们把A股的行情放在月线上看，6124和5178其实都是在一个中枢内震荡，两次都没有离开下方的平台，而这波不同，2440点是没有回到之前中枢的，这意味着这波行情是月线的第三类买点行情，而且还是第一个上涨中枢后，力度不强的月线三买，也就是说后面还有足够大的空间可以让三买来发挥。

最后，市场上涨的驱动不同

6124那一波的驱动是股权分制改革，5178点是对融资的放开，这些消息面影响力度上足够，但持续性不强，时间一长，利好的效果就会递减，这就像美国减税一样，只是一时的利好。而本轮行情的驱动不同，笔者认为是多方面的，制度上有注册制和退市制，经济上有5G，这是重点，5G商用是堪比一次工业革命的存在，能够把万物互联，远程操作变成现实，打破了空间距离的限制。

总结：美股依托第三次工业革命的成果在上世纪80年代之后走出了一波长达20年的牛市，A股是不是可以依托5G时代的来临，同样走一波这样的牛市，笔者认为很有可能，不见得能走20年，但肯定会比之前两波的延续性要好。

我记得 历史 上比较有名的大牛市为2000年的网络股行情，持续时间长达2年之久，之后就产生了2000点到6000点的行情，纵观前面两次持续时间相对比较长的牛市，不难得出一个结论，要么是改变人们生活方式的新经济活动引发了大行情，要么就是制度变革带来的大牛市，2000点到6000点的上涨行情就是股权分置改革带来的牛市。

而这次市场是不是牛市，或者说到底能持续多久呢？

我觉得首先要肯定的是，这次市场是在注册制的驱动下出现的行情，因为注册制是一个新兴的制度，改变市场长期以来的供求关系上的极端化，未来会有大量的新股市场化发行，那么势必会引发一批优质的公司进行上市，这对促进市场的估值提升是有极大的好处。

由于注册制是新兴制度，属于制度变革的产物，按照过去股权分置改革时候的模式，股市理应出现牛市，不过这次的牛市估计持续的时间会相当的长，呈现慢牛的特征比较明显，毕竟注册制下了，不是所有的公司都能在牛市里充分表现，否则那就不是注册制了，那么在部分公司的牛市情形下，市场要想出现全面快牛的概率非常小。

这种情形下慢牛将是未来的主要格局，这个持续时间我估计会长达几年之久，夸张的说也许会复制美国股市那样的持续上升走势。

预测：证监会管控将加严，没有实体经济支撑，最多撑不过疫情结束。快的话一两个月即见分晓。

首先，这波牛市的出现，大背景是国际疫情持续恶化，国内生产恢复相对较好，更吸引外资和投机。国内国际货币政策普遍宽松，市场资金比较充裕，但实体经济不比往年，房价又停滞不前，股市成了更好的投机选择。

第二，这波技术牛到现在已经持续了三个多月，只是最近一周尤为引人注目。马克思说过，当有超过20%的利润时，资本就蠢蠢欲动了。目前来看，大量的散户已经开始行动，新一轮的韭菜正在快速成长，股市这头牛也在飙涨。

第三，那么，这次牛市能持续多久？个人判断，不会太遥远，具体视疫情和机构资金流向而定。之所以叫技术牛，是因为目前和未来一段时间内，股市缺乏实体经济的支撑。目前的牛市只是疫情风险叠加货币宽松政策和投机需求，当机构资金大规模离场时，也就是熊市奔来之时。

这波牛市可以维持多久？这个不是谁可以预测的事，任何人说自己能够预测到牛市和牛市到多少点，或者未来能够到多少点的都是骗子和神棍。包括美国十年牛市和国内 历史 上的历次所谓的牛市，都是不可预测的——什么时候结束？往往要么是疯狂之后结束，要么是“意外”打击导致结束。

比如，美国十年牛市，被今年的全球新冠疫情打断出现“ 历史 新高到进入技术性熊市最快的 历史 记录”。而回头看，又再度进入了“技术性牛市”——指数涨幅达到20%以上，为华尔街所谓的“技术性牛市”标准。

而从我国来看，05-07年牛市被经济增速断崖和美国08年金融危机打断——从牛市进入熊市；

而14-15年牛市，被“市场疯狂”和“杆杠断裂”打断——强行去配资去杆杠导致了从牛市快去进入“股灾”模式。

目前的市场处在什么阶段？

第一， 科技 牛市和消费医药牛市转入金融牛市——金融中券商，银行，保险，在短短的两周的时间出现翻倍走势和连板暴涨模式。

第二，市场出现增量资金蜂拥入场。

从前者来看，主要是国家对股市的积极态度和对沪指综指的改革，以及创业板注册制带来的改革，引发了市场的“牛市预期”—— 历史 上，股市逢“改”必“牛”。

而在疫情条件下，国家加大股市融资支持实体的预期非常强烈，包括了科创板，创业板，以及对地方银行进行股权融资补充资本金的政策扶持。

而如果说目前，金融中券商银行和保险短期出现50%以上涨幅的主要原因是:

第一，增量资金进入股市不愿意接盘高位的 科技 医药消费，而愿意布局低估的价值洼地；

第二，金融改革预期逐步提升带来投资预期的提升；

第三，两市的成交水平快速放大，目前已经是第四天进入成交万亿的时间。

历史 上，“成交万亿”是牛市的一个必要前提条件，而非充分必要条件。

而事实上，目前正处在增量资金蜂拥入市，导致了市场成交迅速放大到“万亿”水平。而券商在市场成交放大到万亿水平的业绩双击的预期下越是加快上涨，从而形成了金融行业的“戴维斯双击”的形成。

而至于未来市场牛市走到多少点或者何时结束，总体来看还是看:

第一，市场是否洼地全部被“填平”，包括了金融，地产和中字头公司；

第二，市场的估值水平是否进入泡沫化阶段——比如，医药创新估值都已经达到100倍以上， 科技 芯片已经在讲“情怀”而不是企业盈利；

第三市场成交是否超越了 历史 峰值之后无法继续放大——无法继续放大往往意味着市场增量资金已经耗尽，转为了存量博弈；

第四，还是要看有无“外界意外”因素打断牛市——中外 历史 上牛市拐点重要的形成原因之一就是“外界因素”，包括了监管强力干预和打击炒作，包括了“去杆杠”等。

股市到底会牛多久，以及会熊多久，其实是没有人可以完全预测的。

在2007年的时候，大盘涨到6124点，大家都认为大盘会突破一万点，结果大盘突然见顶，一路大跌至1664点，跌幅非常惨重。2015年的牛市，大盘一路上涨至5178点，大家认为必然会突破8年前的6124点，并且站上当年没有站上的1万点，结果，大盘又一次见顶，投资者损失惨重。每一次牛市，并没有人可以完全预测哪里是准确的顶部。

在下跌的过程中也是一样的，每过一段时间都会有人预测是大底，新的牛市即将到来，但每一次又都落空。创业板指数2015年的时候最高涨到4037点，在下跌的过程中，跌到2500点，跌到2000点，都有很多人认为已经见底，毕竟跌幅已经不小，但后来创业板指跌到1184点，跌幅高达70.7%，很多股跌跌幅超过90%，不可谓不惨烈 。

市场的顶底，确实是很难预测的，故而在股市中经常会捉到一句话： 牛市不言顶，熊市不言底。 也就是说，让我们不要去猜市场的顶底，顶和底是永远猜不出来的。

我们只能去大致的看是否在安全区间、危险区间，比如说大盘跌到2440点的时候，沪深300指数的市盈率只有9倍，上证指数的市盈率只有11倍，估值水平是很低的，就算是下跌，也没有多大的风险。

同样的，当股市涨很高之后，无论是2007年的6124点，还是2015年的5178点，都对应较高的估值水平，此时还在往里面冲，就必然可能会承担见顶的风险。但市场并非完全理性的，涨的时候会涨过头，同样跌的时候会跌过头。比如说在上涨的时候，很多股票的股价已经严重脱离了基本面，但依然在飞涨，这时决定股价的不再是其估值，而是投资者的情绪和资金供给。

因此，面对市场，我们只能选择敬畏、尊重，市场永远都是对的，当我们认为大盘不应该再涨时，它可能会继续涨；当我们认为大盘不应该再跌时，它可能继续跌，甚至跌更惨。我们应该做的是顺势而为。

当市场趋势向上的时候，股市自然是上涨比下跌更容易，这是市场长期多空博弈的结果，每次猜顶卖出后都很可能会踏空；而当市场趋势向下时，下跌比上涨更容易，即便是抄底后短期上涨了，没有卖出，之后也可能跌得更多，由浮盈变亏损。

趋势可以看周线、月线、季线，越长的周期趋势，其力度就越强，这是最朴素的道理。没有必要去预测多少点是顶，也没有人能预测出哪一天是顶，行情能持续多久，但是我们可以跟随周期结构，顺势而为。

不要总去思考这一波牛市会走多久？其实即使有准确答案，与单个投资者有什么关联呢？难道投资者知道日期了，就可以在市场中赚到最多的钱吗？难道知道最终的牛市完结期限，你就可以成为投资方面的绝顶高手吗？

既然是做证券市场的投资，那么自己就必须得有独立的判断。熊市中也有好股，牛市中仍然会赔钱。现在不是有很多人都在警示投资人吗？牛市中赔钱的比例更高。说的是什么意思呢？即使生在一个牛市中，也不可能是所有的股票，所有的板块，所有的大盘都涨幅同一。很多投资人没有自己独立的见解，就会追涨杀跌。当冲进去的时候，是个股或板块下跌的时候，卖掉之后又一次冲入。最终的结果是没有站在浪尖上，而是每一次在牛市中都被大浪吞没。

目前整体证券市场未来持续向好，此时去研究何时到头，是没有任何意义的。此时应该真正去研究的是什么？

1.到底自己是一个什么样的投资风险匹配能力？例如有些人投资风格就是偏保守，那么可能所谓期货以及分级基金等等产品，都只能离自己远去了。不论他们的涨跌，其实都不应该去关心，也不应该去参与。投资者一定要把正自己的投资策略同自己的投资风格相匹配，否则有可能天天吃不好，睡不好。

2.到底自己是一个什么样的投资习惯？有些人喜欢短线跑来跑去，有些人喜欢长线守住不动。那么这种投资习惯就决定了你的投资标的物，和你对于投资盈利和亏损的看法。短线操作者，对于目标盈利的追求是比较低的，因为他们将不断的追逐热点，最后积少成多。而中长线投资者习惯用时间去增加盈利，争取在一只票上吃个饱。

茅台又创新高了，为什么你没有买茅台呢？找过原因吗？德先生回翻《股票大做手回忆录》这本书时，发现了道理，“投机者的勇气，就是有信心按照自己的决定进行交易”。很多人认为买茅台是一种投机，市盈率高而且品种单一，但是现在变成了我国最好的价值投资品种。而且不论是在牛市还是熊市，他都是最好的品种，这关系道牛市的结束期吗？

很多人为何身处牛市，还特别容易亏钱？主要因为他觉得牛市中好像钱太好赚了，随便买只票都可以赚到钱，于是普通投资者会很快忘记自己的选股标准，乃至忘记自己的投资理念，买入质地较差的公司或者买入估值太高的公司。最终一旦市场下跌，这两类股票可能永远都无法再创新高了，于是实实在在的亏损就会产生。

一切都与自身有关，而不是与证券市场的牛市长短有关。我们在深处一个牛市时，一定要将自己过去错误的投资思想和投资习惯改成掉，成为一个专业的投资人，这样才能牛市中赚取到比别人更多的利润，在熊市中躲掉更多的风险和亏损。

今年全球受新冠疫情的影响较大，经济情况比较特殊，黑天鹅频现，2020年这波牛市能持续多久很难预测， 但是无可否认的是新一波牛市已来，但是要做好随时离场的准备，谁贪心谁就必被割韭菜。

2020年牛市启动

综合以上数据和“由熊转牛”的历程来看， 在2020年周期内，此此牛市来的有些快、有些突然，快牛必然积累大量的风险和泡沫，贪多者必然掉头困难，要随时做好牛市结束的准备， 毕竟2020年行情特殊，谁也无法预知本轮经济周期的长短。但是假设把2019年也算做熊市的话，此次牛市走的又较慢。

这波牛市能维持多久？

我们可以参考我国股市 历史 上的几次牛市维持的时间，我们把所有 历史 上的“大牛”和“小牛”都计算在列：

第一轮牛市：1990年12月19日-1992年5月26日， 持续了一年半

第二轮牛市：1992年11月17日-1993年2月16日， 维持了三四个月

第三轮牛市：1994年7月29日-1994年9月13日， 维持了一个多月

第四轮牛市：1996年1月19日-1997年5月12日， 持续了一年半

第五轮牛市：1999年5月19日-2001年6月15日， 持续了二年

第六轮牛市：2005年6月6日-2007年10月16日， 维持了2年4个月

第七轮牛市：2008年10月29日-2009年8月4日， 维持了10个月

第八轮牛市：2014年7月22日-2015年6月12日， 维持了11个月

从以上数据分析，最长的牛市维持了两年多的时间，而最短的牛市只维持了1个多月。

结语

正所谓熊市挤泡沫、牛市吹泡沫，当下全球经济受新冠疫情的影响，各类投资渠道变窄，投资机会有限，此时我国股市逆势而上必然受到各类资本、各国资本的注意，后期大概率会有大量资金涌入逐利，泡沫也会越吹越大。

未来几个月我国股市仍有上涨的趋势，但是就我个人而言，此次牛市持续的时间不会太长，未来半年要做好掉头的准备。

回顾A股牛市周期：自1996年开始，A股至今有五段轰轰烈烈的牛市，分别是1996-1997年，1999-2001年，2005-2007年，2008年-2009年，2014-2015年。这几轮行情指数都在不到三年内上证指数至少翻一番，最壮烈一波从2005年998点开始涨到6124点，两年多左右时间上涨超过六倍！

历年数据显示：牛市周期大致在一年至两年。而其实本轮行情牛市起点在2019年初，上证指数即一浪起点2440就该算起，期间经过将近一年的二浪回调，如今进入周线三浪主升行情，三浪三买的暴富理论，这也是无数波浪理论追随者的原因，而大多数行情启动就是这个阶段，最近这几个交易日就是最好的证明，这也是许多投资者喊牛市来得阶段。

牛市周期：指数都有翻倍行情，所以与其讨论周期，不如考虑行情能走到最远点位，毕竟疯牛与慢牛时间效应是截然不同的。本轮一浪低点2440点计算就是4880点，而6124点与5178点高点连线压制线在4500附近，而最终点位指向4500至4880点附近，上证指数目前在3345，也是三浪上升刚开始阶段，行情能持续多久就看其拉升幅度有多猛，慢则长，快则短。