硅谷银行危机或令美国经济快速滑向衰退，如何看待此事？

硅谷银行危机与新造车困局

文｜嗷嗷胡
一家2000亿美元银行的倒掉，让全世界回想起2008年的恐惧。
罗马不是一日建成，危局也不是一日间酿成。硅谷银行（SVB）从融资消息到爆雷停牌，从恐慌挤兑再到宣告倒闭，前前后后不过48个小时，但世界金融环境的愈发不稳定，其实最晚从去年初就开始了。
问题无非是第一颗雷究竟会在何时从哪里爆出来。
脆弱的银行
去年某些个别村镇银行的风波，其实已经给平日里不太关心经济环境的人们提了个醒：公众观念中富可敌国的银行，其实在某些时候可以非常脆弱。
这不是什么冷知识。
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商业银行的运行基于信用货币体系，银行之所以能以少量自有资金放出大量贷款，一个前提是所有商业银行作为一个整体来看，放出的贷款几乎只会转化为存款，最多就是银行A放出的贷款成为另一银行B的存款，而极少会以现金形式存在。
纸币对应着中央银行发行的基础货币，商业银行只需凭借比如说8%的基础货币，就可以创造出100%金额的贷款；但这100%的贷款几乎不以现金的形式存在，而是直接成为了其他商业银行的存款数字，贷款和存款不过是在银行与银行之间做账目增减。
这个例子中，央行只发行了8%的基础货币，但经过商业银行的信贷体系放大，在社会上创造出了100%的财富。这个过程即所谓的“货币创造”，“8%”这条红线即央行制定的准备金率，而“8%”和“100%”间的比例即所谓货币乘数。
可以说我们今天所享受到的一切，都离不开信用创造货币的过程。
所以银行遇上恐慌性的大规模挤兑便极其脆弱，储户并不需要将银行账户上的全部存款取空（当然也没可能），只需当商业银行手中区区百分之个位数的准备金被取光耗尽，“负债表上有资产却无现金可取”就会要了银行的大半条命。
当然在正常情况下，对于成熟的经济体，大规模挤兑发生的概率微乎其微。准备金的存在正是为了应对一般情况下不发生挤兑风险，法定准备金率的高低也一定程度上体现了监管机构对于金融风险水平的评估。
但是大家应该都有体会，最晚从2022年开始，“正常情况”已经越来越是奢侈了。
“落后于曲线”
今有硅谷银行，前有FTX、有斯里兰卡、有中美科技股爆雷，外围还有劳力士泡沫破灭、加密货币与显卡崩盘，一切高估值风险资产的泡沫破灭时间节点，都与美联储自2022年开始的加息缩表行动高度吻合。
硅谷银行的问题已经很清晰：疫情以来吸收的大量储户存款，存款规模在一年半内由760亿升到近2000亿美元，这些存款资金大多被用来购买低风险的美国国债与MBS债券；然而非常不幸，很快这些资产的“低风险”就成了过去时。
众所周知的，2020年为了应对疫情（以及3月份8个交易日熔断4次的美股），美元开启了一轮史无前例的大放水。两年时间，美联储资产负债表从约4万亿美元迅速扩张至近9万亿，美元基准利率也降到了几乎是零。
由此催生了美股的疫情大繁荣，但是出来混总归是要还的。

当2021年美国物价刚出现异常，美联储和华尔街的鸵鸟们坚信“通胀只是暂时的”，全是疫情导致供应链紊乱的锅，而拒绝提前采取干预措施（甚至还在继续QE）。直到年末通胀肉眼可见的无法遏制，“通胀暂时论”才终于破产，QT、加息、缩表才被提上日程。
以至于美联储主席鲍威尔最后也只得承认自己误判了形势，由于美联储对通胀的性质低估和认知滞后，从2021年末开始到2022年期间，先是不得不提早加速结束QE（Taper），再是3月开始加息并预告缩表，紧接着破天荒一次加50个乃至75个基点。
一步慢然后步步慢，因为干预启动时间的滞后，动作幅度也不得不一次次超出市场预期。利率上升速度过快是一方面，更重要的是美联储相当长时间里“落后于曲线”，于是屡屡出现令市场措手不及的动作幅度，比如2022年下半年的连续4次75基点。
要知道，2021年末的普遍争议还是“明年要不要加息”，2022年初还在信誓旦旦“加息不意味立刻缩表”。然而我们紧接着目睹了“22年来首次50个基点”，第二个月又迎来“28年来首次75个基点”——新闻真是不能看合订本，堪称大型人类打脸现场。

急速升高的基准利率抬高了整个金融市场的利率水平。美国国债利率一般被视为无风险利率，由于基准利率在短短一年内从0.25%直线升到了4.5%，对市场利率水平最敏感的短期国债收益率也随之飙升。
需要说明的是，国债往往采取折价发行（比如100元面值发行价95元），国债到期收益率与国债的价格成反比，如果到期收益增加自然意味着国债价格下跌了。反过来，当基准利率被迅速提高，国债收益率随之升高，国债持有者的资产价值是在贬值。
这也很好理解：当存款利率由低位迅速升高，如果债券价格和收益率保持不变，相对存款而言的吸引力就会减小，人们倾向于抛国债换存款，当国债价格降低后收益率随之提高，直到与存款利率之间再次出现合理的利差。

一年期美债收益率，最近暴跌是因硅谷银行爆雷
硅谷银行总资产中有多达55%是含美国国债在内的固定收益类资产（简单理解为债券）。随着近一年来美元多次超预期加息，美债收益率升高，美债价格持续走低，持有大量此类资产的硅谷银行自然损失惨重。
同时别忘了，随着基准利率升高，银行还要给储户更高的存款利率才能够留住储户的钱。硅谷银行的大量（打算持有至到期的占43%）债券资产在账上每天贬值，又难以给出高利率致使储户外流，直到走向3月的最后时刻。
顺带一提，去年底到今年初的两个月，随着美国经济数据显示通胀降温（很不幸，暂时性的），金融市场出现了一波乐观情绪，甚至一度为年内联储转向降息定价。然而2月末美国PCE物价突然反转，通胀意外（并不）重新升温，于是年内降息的最后一丝可能性迅速破灭……
看不到头，就别挺了。
新势力的考验
突然想起来我们autocarweekly是个汽车号来着。
如果你上网冲浪足够勤记性又足够好，应该记得去年蔚小理连带着
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、
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和
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们在美股的一片哀嚎。直到今天，新势力们的股价依然没能缓过来，恢复最好的理想也只是够到了20年和22年两次高点的一半左右，
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和
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等等就更别提。

过去很长一段时间，新势力们可谓打出生起就不知道啥叫利润KPI，一切重点都扑在了抢市场扩大占有率，会花钱比会省钱更叫本事。每季每年亏损都是天文数字，能把亏损收窄一点、毛利率往正方向挪一挪，都算是利好消息支持着股价和市值。
到今天，新势力中只有理想实现了个位次数的单季度盈利，而即便是盈利前景最明晰的理想，也只是把“盈亏平衡”作为2023年的年度目标。
在2022年美联储开始加息之前，“不挣钱”根本不会被视为问题。长期接近零的美元利率，决定了融资环境的高度宽松，融资成本长期在历史低位，成长性远远压倒了盈利能力——还记得2021年频频登上头条的“xx市值超越
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/
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/某传统车企”吗？
没有人在乎你的商业模式什么时候才能养活自己，人们只在乎你身上有没有足够梦幻的故事可以说服别人“最晚明年、至少翻倍”。
但是当利率出乎所有人（也不是）意料地，迅速从趋近于0飙到4.5%，“资产定价之锚”美债收益率一度超过了5%（无风险哦），并且还有进一步加息并长期保持高利率的现实可能。新势力们如果无法在耗尽现金储备之前开始稳定盈利养活自己，届时将要面对的是远超以往的高融资成本。
比原本预想中更早的盈利压力，它们将不得不加快成长发展的节奏，缩短从抢占份额到开始挣钱的周期。一年一熟不够用了，急速生长才能抢到船票。
而商品市场这头，年初居民超额储蓄创纪录上了头条，汽车市场的重心也似乎正在从BBA和蔚小理，转向以
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为典型代表的经济型市场。几家定位更为孤高的后进新势力，有些已经连单月销量都发不出来了。
传统车企当然也在面临着考验，比如最近的大规模补贴，但大家“车生”阶段不同，受到融资成本的影响要小得多。传统车企中更大比例的优秀企业，其经营状况是具备一定风险抵御能力的；而正处在上升成长通道中的新势力，即便头部选手也还在奋力扭亏的路上。
当然往好处看，高利率环境终归会挤除泡沫：淘汰一切不创造真实价值的个体。无论是腾讯京东们的反贪腐、砍业务、整风气，还是新造车们开始降本增效争取提早“经济独立”，长远来看都是对于PPT画饼乱象的拨乱反正，都是对“做正确事”的筛选。
去年马斯克曾说他“期待”一场衰退，因为“把钱洒在傻子身上已经太久了。”当然我们都明白，硅谷银行这样可能导致系统性风险的危机，绝不值得幸灾乐祸。但是就我们自身而言也无需过度悲观，在随着科技进步而越发漫长的人生中，风险其实本该是家常便饭。
很多人喜欢引用凯恩斯的那句“长期来看我们都是会死的。”不过凯恩斯想表达的是，真·长期视角下规律永远会发挥作用将一切拉回正轨，但如果坐视而不主动行动，那么我们自己也许就是回到正轨这个过程中的“代价”。
没有一个冬天不可逾越，但也不是每个人都能捱到春来。

1933年大萧条尾声，美国依照凯恩斯的小册子《就业、利息和货币通论》建立了存款保险制度。然而他们终究没能料到几十年后，会有一家硅谷银行多达94%的存款超出了25万美元的保险额度。
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美国硅谷银行破产，会影响国内吗？

如果硅谷银行真的破产了，它可能会对国内产生一定的影响，尤其是那些与该银行有业务往来的企业和个人。
首先，如果该银行在国内设有分支机构或有业务往来的企业，这些企业可能会受到影响。如果这些企业的资金、贷款或其他金融交易与该银行有关，他们可能需要重新找到其他金融机构来处理他们的财务事务。
其次，如果该银行是国内某些金融机构的资金提供方或合作伙伴，这些机构也可能受到影响。这可能导致这些机构的资金来源受到影响，从而影响他们的运营和财务状况。
总之，虽然具体影响取决于硅谷银行在国内的业务规模和影响力，但如果该银行真的破产了，它可能会对国内金融市场和相关企业产生一定的影响。

金融危机要来了吗

在年初的经济形势预测中，全球经济很可能进入衰退。
事实上，去年的金融环境下，金融危机就已经在随时可以爆发的边缘。但没有人可以预测具体的时间，因为趋势是固定的，但导火索一般都是偶然的。因此，我认为现在可以修改一下对今年经济形势的预判。如果说年初预测今年进入经济衰退的概率为60%，那么现在就可以调整为90%了。
瑞达利欧在2023年3月15日发文称，硅谷银行倒闭仅是短期债务周期泡沫破灭的开端，他认为未来一两年美国的经济金融情况将非常严峻。他还警告说，可能出现“滚动的危机”。
来源：《达利欧：硅谷银行倒闭是“煤矿里的金丝雀”？》《达利欧和贝莱德芬克齐警告硅谷银行“杀伤力”，金融体系裂痕扩大，可能出现“滚动的危机”》我认为现在可以基本确定此次短期的债务周期进入了完全收缩阶段。下一阶段便是政策放松但信心仍不足，市场磨底的过程。人们常说的“金融危机”一般是指债务收缩阶段达到顶峰与市场构成相互强化作用的时间段。
我认为，真正的“金融危机”还没有到来，现在还只是开始，等到信心稍有恢复后的二次三次打击才会是致命的。至于如何应对？普通要做的无非就是减少非必要开支，拓宽收入渠道（比如各种兼职），深耕个人兴趣和未来前景较好的交叉领域。

如果美国经济陷入衰退，对全球经济影响如何？

繁荣衰败这都是经济轮回，对世界的影响主要取决于它的衰败路径。倘若美国突然衰败，那么对全球而言可能是灾难，会引发蝴蝶效应，2008年，美国一个金融危机，拖累全球，倘若美国衰败，那么世界格局也会坍塌，引发混乱。倘若美国渐渐衰败，逐渐被其他国家取代，市场份额被其他经济体瓜分，世界影响力随之削弱，那么对世界来讲影响不大。

我们可以参考荷兰或者英国，中世纪航海技术的发展，让世界之间的联系更加紧密，通过疯狂的殖民掠夺，荷兰实现了早期财富的积累，也出现了现在金融的萌芽，随着郁金香泡沫的幻灭，英国冉冉升起，在工业革命的助力下，英国一跃成为世界经济发展的先驱，日不落帝国也并非浪得虚名。
然而随着一战后，美国通过军需物资积累了早期资本，二战确立了中心地位，曾经的英国也只能追随其后，北美洲，拉丁美洲都曾经是它们的殖民地，然而时代取代谁，从来不用打招呼。

当前美国无论从政治，经济，综合国力等方面，在全球首屈一指，全球经济体之间的贸易经济合作也更加密切，倘若此事美国衰败，对全球来讲绝非一件好事。
近年来，美国财政入不敷出，不得不举债度日，然而美债也如滚雪球一样越来越大，美债规模也超过26万亿美元，甚至超过了美国去年的GDP总量。债务飙升，预示着经济情况不乐观，这对全球经济复苏来讲并不是好事。由于世界各国之间的经济，联系越来越密切，按照当前美国在全球经济体量中占据的位置，倘若美国陷入经济衰退，势必会迅速蔓延至全球其他国家，引发经济危机。

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美国银行倒闭对a股的影响

第一，这件事再次告诉我们，即使是金融第一的美国，也不能通过政策改变法律。经济从衰退到复苏，从复苏到过热，再从过热到衰退。此外，QE仍然是解决经济问题的最佳手段之一，而且还会推高资产泡沫。但是，未来肯定会大幅加息，从而挤出泡沫。在这一系列的过程中，会出现危机，但每次危机的规模和地点都不一样。第二，硅谷银行破产对我们有影响吗？这种影响要看来自哪里。如果是那些公司把大量资金放在硅谷银行，会对公司基本面产生影响；如果美联储长期持续大幅加息，相信硅谷银行绝对不会是最后一家。然后，以后还会有更多更大的雷爆。硅谷银行黑天鹅导致美股大跌，影响了我们a股的短期情绪。长期来看，我们还是会按照自己的货币政策和自己的估值规则来操作；第三，如果发生金融危机，对我们也会有影响，没有太大的探索空间。因为我们今年的主要任务已经明确为“扩大内需”，其实上层早就知道未来几年外部环境不好，金融形势动荡，所以我们的外贸出口肯定会拖累经济。那么，要想逆势而上，就必须依靠中国自身的内需经济来拉动。只要把我们的内需搞好，经济也能起来，而且经济一旦起来，外界的影响改变不了我们a股向上的动力，也就是估值+业绩的修复力！没必要太担心！今天我们不是处于2007年那样的经济过热+股市泡沫+货币紧缩的时代，所以不会出现像2008年美国次贷危机那样的暴跌。现在我们更像1998-1999年，经济即将复苏，估值偏低，货币宽松。所以，即使2000年美国股市爆发了互联网泡沫危机，我们的股市还是走出了独立行情！下周一，a股散户何去何从？下周一大概率见底，市场强势，日内反弹，市场弱势，未来几个交易日反弹。3200点是极限区域，一轮150点的调整符合要求，然后继续吸筹拉升，反复高位震荡，就是让大家觉得只要抄底有利可图，主力就在这个过程中，反复出货。不过我大概率不会抄底，会继续留余粮。我不寻求快速致富。一年可以错过很多机会。只有在我最确定的时候，主要是我熟悉的线和股，我才会重仓！不要抄作业。每个人的期望不一样，大学专业和行业也不一样。我会客观的分析和分享行业轮动的规律，供大家自己参考。我们会等待双创市场大幅下跌的机会。汽车下蹲，电池下蹲，最后光伏下蹲，然后汽车和电池反弹，光伏压轴。2023年，我还是会离不开新能源，但不指望再创新高。我预计一个乐队半年，20%左右。我不会参与股票，概率会是一个指数。大家要冷静。他们的立场得到了很好的管理和反复分享。他们只是期待着坠落。当他们倒下时，你应该感到高兴。他们不是那些充满满仓的人，他们会颤抖。