潍柴动力分拆旗下潍柴雷沃冲刺创业板 IPO,该公司日后发展前景如何?
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1.基本情况:
企业业务主要分为两大类。一个是重卡相关的引擎,其它部件,还有整车业务,另一个是叉车仓储业务。依据去年的情况,引擎利润贡献近七成,重卡相关行业贡献近八成,是企业的核心业务。
2.行业分析:
2.1行业政策推动重卡更新需求。
参考重卡行业过去的发展历史,重卡销售受产业政策影响很大。
去年年中,生态环境部发布了《重型柴油车污染物排放限值及测量方法(中国第六阶段)》。所有重型车将于2021年7月实施,各关键指标比国家五标准大幅提高。预计该标准的推出和实施将加速淘汰不符合标准的重型卡,有效支持行业更新需求。
据估计,假设2021年前低标车辆完全淘汰更新,今年开始每年更新需求将达到100万辆。鉴于去年中国重卡市场销量达到115万辆,国家六大政策催化的更新需求将有效支撑未来两年的市场。
2.2重卡市场结构及发展趋势。
根据用途,重型卡市场可以分为物流重型卡和工程重型卡,分别用于物流运输、矿山和工程项目。2006年至2018年,物流重型卡的需求不断增加,从2006年的48%上升到68%,目前比例逐渐稳定。
根据过去8年的销量推测重型卡的保有量,可以发现保有量和GDP同向扩大。
尽管目前经济下滑压力较大,但政府出台了专项债券加速扩张、降准等逆周期措施,宏观经济下滑空间有限。未来,随着经济的同步扩张,重卡市场的保有量将会扩大。
3.竞争优势。
3.1主要产品市场份额领先,竞争力不断提高。
2019年上半年,公司销售重型卡发动机22万台,同比增长10.5%,市场份额33.2%保持行业第一,比去年增长3.9%;销售重型卡8.7万台,同比下降2.3%,逆势增长3.1%,市场份额13.2%,居行业前列;销售变速器58.2万台,同比增长11.3%,市场份额80.5%,绝对领先。
展望未来,柴火发动机业务的市场份额有望继续上升。一方面,柴火在一汽解放、中国重汽和福田的配套率将会提高。此外,集团自身控股子公司陕西重汽在重卡市场的份额增长也将推动柴火发动机份额的增加。
总的来说,重卡发动机市场需要更高的资金需求、运营杠杆和不断改进的技术,这将促使小企业退出,未来市场集中度将越来越高。
3.2R&D投资持续增长,产品技术领先市场。
去年,6780名R&D人员同比增长11%,投资64亿元R&D,同比增长15%。公司已成为业内最早完成全系列2L-13L国家六标准发动机开发认证的企业,多台发动机已获得欧盟最严格的欧洲VI-d排放认证。
*国家六标准对发动机市场的影响*
重卡行业全面实施国家六标准,给市场竞争对手增加了障碍。国家六标准发动机需要在国家五标准的基础上增加一系列内部净化和后处理装置,这意味着技术难度和成本的增加。中小企业退出市场,柴潍有机会用自己领先的产品扩大市场份额。
3.3综合产品线。
与竞争者相比,潍柴引擎覆盖的扭矩范围更广,实现了微-中-轻-重型商用车的全面覆盖。下面的图表显示了潍柴及其竞争者的产品线。
更全面的产品线意味着与制造商更稳定的合作关系。由于轻型和重型发动机研发所需的资源不同,新进入者难以承担成本,潍柴的市场发言权很高。
4.利润预测和估值:
假定国六推广后,后,经营成本上升,净利润率略有下降,但利润规模收益份额上升。预2019/2020/2021年母公司净利润为68亿/70亿/74亿;上市公司净利润为95亿/104亿/112亿,相当于2020年的9倍PE。
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据市场人士分析,潍柴动力的轻重卡发动机拥有雄厚的客户基础,大缸径发动机实现全球高端市场突破,液压与CVT业务、燃料电池业务都到了市场推广阶段,以上业务每一个单拉出来,都是千亿左右的估值。“潍柴每年投入七八十亿搞研发,在海内外并购进行技术及市场储备,未来几年或许到了新业务爆发的阶段。
拓展资料;
进入2021年,潍柴动力股价出现一波快速上涨走势,9个交易日最高涨幅达25.78%,即便以15日收盘价计算,年内涨幅仍有18.05%,在市场资金追逐行业龙头的背景下,潍柴动力汽车装备龙头的地位也逐渐被认可。
潍柴动力在2020年涨幅并不大,2020年收盘价仅比2019年增长了2毛钱,但在2020年12月24日晚间公布130亿元的定增方案后,潍柴动力反而走出了一波上涨行情。
“增发方案透露了潍柴未来五到十年的重点发展方向,向投资人传达了潍柴新业务要全面发力的意图。”潍柴动力2025年新能源业务要争取实现200亿元收入,大缸径发动机、H平台高端发动机等也将是未来的利润源泉。
1月13日,潍柴动力股价盘中一度涨停,收盘上涨7.68%;1月14日,潍柴动力股价最高摸到19.86元/股,创出了2015年9月以来的新高。而若以复权价计算,潍柴动力A股股价已创出了历史新高。
潍柴动力股价进入2021年后一直处于上涨通道中,且有加速之势。以2020年收盘价15.79元/股计算,潍柴动力9个交易日最大涨幅为25.78%,即便以15日收盘价计算,年内涨幅仍有18.05%。
与2021年初的强势相比,潍柴动力股价在2020年显得不温不火,年内最低价为11.40元/股,最高价为18.34元/股;而从年度周期看,潍柴动力2019年12月31日收盘价为15.59元/股,2020年12月31日收盘价为15.79元/股,这一年仅仅微涨。