日本央行进一步调整收益率曲线控制政策，美元兑日元直线拉升重上 150 关口，哪些信息值得关注？

日元兑美元逼近150关口，日本银行是如何看待此事的？

美元指数近期持续上涨，且日内出现了一些超买的迹象。在美国新一轮的刺激计划下，美股一度飙升，并逼近新高纪录高位。日本央行行长黑田东彦周一（4月26日）在出席国会众议院金融服务委员会时称，如果有必要，日本央行可能采取进一步的货币刺激措施，包括下调基础货币价格或通过收益率曲线控制来使国债收益率在三个月内保持不变。

虽然黑田东彦对此予以否认，但他表示将继续评估各种可能的刺激措施的效果和实施时机。黑田东彦认为，美国经济强劲增长可能是支撑美元指数的主要原因。黑田东彦表示，由于全球债务负担严重且美国国债收益率很高，因此美国政府并不太可能采取行动刺激通胀和稳定增长。

美国国家经济研究局(NBER)周一公布的数据显示，受新冠疫情影响,4月份美国经济萎缩了5.5%,为近10年来最大降幅，且是2008年金融危机以来表现最差的一个月。这是美国历史上最严重的四个月萧条。NBER分析称，失业率高达20%或更高已经是一个历史上罕见的情况。分析师预计未来几个月经济将继续萎缩，因越来越多商店关闭，航空公司和酒店关闭直至4月底或5月初，甚至6月初还可能没有业务往来。而随着各国相继出台经济救助计划，人们对疫情的担忧消退，这推高了风险资产的吸引力——这使得人们转向风险更高的资产货币——从而推动美元走强，日元也受到拖累。

美国的货币政策正常化前景和经济复苏状况都是值得关注的。这可能有助于推动美元走强，因为美国经济正在强劲增长之中。美国通胀有希望在一段时间内保持平稳，但不会立即出现大幅反弹。黑田东彦表示，即使收益率曲线控制在三个月内不变，日本央行也将考虑降息。随着当前市场对利率前景的预期变得更加不确定，这可能会刺激美元升值。

日本支出超过20万亿日元资助经济刺激计划美元兑日元迅速走高

北京时间10月21日，共同社报道称，日本考虑国家支出超过20万亿日元(约1333亿美元)以资助经济刺激计划。报道发布后，美元兑日元迅速走高，续刷32年新高。

当日晚间，据《日经新闻》援引一位匿名人士报道称，日本当局再次出手干预，以捍卫日元。美元兑日元一度下跌2.6%至146.23，创2020年3月以来最大单日跌幅。但日本财务省副大臣、日本最高级别的外汇官员神田真人表示，他不会就是否进行了干预发表评论。

不过，对于日本当局此次干预是否会逆转日元的持续贬值，业内并不看好。三菱日联金融集团全球市场研究主管DerekHalpenny在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，“至少在市场参与者能够确信美联储货币政策将转向之前，我们不可能看到(日本当局)的干预措施发挥作用。”

日本央行干预“完全无用”？

据彭博社，北京时间10月21日晚间10时30分左右，日元兑美元开始大幅飙升，在随后的两个小时内，芝加哥商品交易所的日元期货成交了约250亿美元，成交额创下2016年11月以来的最大单日跌幅。

尽管多名日本政府官员本周多次警告市场不要考验干预策略，但日元兑美元周五盘中一度跌至151.95的32年新低。当局一再表示，他们将采取行动来遏制日元单边下跌，但一些分析师警告说，日本央行的任何干预行动都效果有限，因为在其他国家央行加息时，日本仍维持低利率政策。

知名金融博客零对冲(ZeroHedge)发推称，日本央行昨夜的干预完全无用(completelyuselessintervention)。从美元兑日元走势图可以看出，在9月份日本央行干预过后，美元兑日元仍一路走高，并于本周突破150重要心理关口。

今年9月份，在美元兑日元上破145后，日本政府自1998年以来首次出手干预外汇。整个9月份，日本财务省就花费了近200亿美元来捍卫日元。

据路透社，日本财务大臣铃木俊一本周曾多次发出警告，周五早些时候，他重申，日本政府不能容忍投机性的、过度的外汇波动，将采取适当行动来应对过度走势。不过，日本央行行长黑田东彦已明确表示，他无意改变导致日元贬值的超宽松货币政策。

三菱日联金融集团全球市场研究主管DerekHalpenny在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，“日本财务大臣铃木俊一周五再次表达了对日元的担忧，但随着美元兑日元突破150，他昨天的言论略有不同，涉及确保日本政府采取行动，抵消日元贬值的影响，最大限度地发挥弱日元的积极影响。”

DerekHalpenny进一步分析道，如果财务省不采取行动，肯定会在未来几周引发日元的抛售势头。“日本当局采取行动的风险当然会持续，但对于美元兑日元，日本一再强调了并没有一个特定的保护水平，这意味着美元兑日元这种相对有序的走高仍有持续的空间。”

日本央行将于下周举行为期两天的政策会议，下周五将公布利率决议，但决策者几乎排除了通过加息来阻止本币走软的可能性。目前多数策略师预计，日本央行将在10月28日的政策会议上继续维持超低利率政策不变，但部分分析师表示，日本央行或需要放弃YCC政策。行长黑田东彦也已表示，将继续实施现行货币政策，以使工资上涨。

加拿大帝国商业银行外汇策略主管BipanRai表示，隐秘干预只是浪费时间——不会真正解决根本问题，要真正稳定美元兑日元汇率，就需要美国长期利率的下跌放缓或逆转。如若不然，日本央行就不得不修订其收益率曲线控制计划。

“正如我们一段时间以来所说的那样，至少在市场参与者能够确信美联储货币政策将转向之前，我们不可能看到(日本当局)的干预措施发挥作用。美元兑日元走高反映出市场越来越确信美联储将在年底前再加息150个基点。”DerekHalpenny补充道。

日媒：日本政府拟投入逾20万亿日元用于经济对策

《每日经济新闻》记者还注意到，北京时间周五晚间，市场关于美联储加息幅度预期的变化，也在一定程度上导致美元兑日元走低。就在周五早些时候，10年期美债收益率飙升至4.3%，创2007年以来新高，而日本10年期国债收益率仅为0.25%。

不过，有着“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》当天报道称，美联储官员可能考虑放缓激进加息步伐。此外，部分美联储官员也表达了对大幅加息的忧虑，讨论放缓激进加息步伐。

另外，在日本当局北京时间21日晚间出手干预汇市当天，共同社报道称，日本考虑国家支出超过20万亿日元(约1333亿美元)以资助经济刺激计划。报道发布后，美元兑日元迅速走高，续刷32年新高。

报道中称，日本政府和执政党已开始协调投入超过20万亿日元(约合人民币9600亿元)国家经费，用于以应对物价上涨为核心的综合经济对策。其中将写入减轻电费和城市燃气费负担的措施、刺激旅游需求以及支援育儿等措施，确保超过日本整体经济的需求缺口的规模。计划28日在内阁会议上决定，并向临时国会提交2022年度第二次补充预算案。

预计包括地方政府和企业支出在内的项目规模将进一步增大。关于国家经费的财源，将确保2021年度预算的剩余部分和2022年度税收增加部分等数万亿日元，大半则通过发行赤字国债的借款来筹措。

政府和执政党仍有部分意见认为应进一步拨出国家经费，可能会增加新冠对策和应对物价上涨的预备费或通过活用基金填补。在这种情况下，优先规模导致税金被用于不必要非紧急的项目，财政进一步恶化的担忧或将加剧。

政府已经决定了采取减轻电费和城市燃气费负担的措施。电费考虑从明年1月用电量开始适用，持续至明年秋季。并且也探讨主要在地方上被使用的液化气减负措施。目前每月投入约3000亿日元的汽油补贴也在1月以后延长。

此外将继续推行刺激旅游需求的措施，同时对孕妇开展经济支援。扶持企业和大学等开发尖端技术的“经济安全保障基金”将翻倍至5000亿日元左右。

关于对策规模，首相岸田文雄20日在国会答辩时提及物价上涨和海外经济低迷造成的经济下行风险称：“应该需要大胆果断的对策。希望制定让国民能够真切感受到的规模。”自民党政务调查会长_生田光一称反映需求不够的“供需缺口”换算为全年达到15万亿日元，表达了以与去年11月经济对策同等规模的30万亿日元为大致目标，切实推行各项措施的想法。

ycc是什么意思？

日本ycc政策就是日本央行要将日本的短期利率控制在-0.1%，10年期日本国债的利率控制在0.25%。

2016年“带有YCC的QQE”新框架引入后，从2017年至2021年的大部分时间里，10年期收益率维持在0.1%下方，但进入2022年以来，收益率大幅上涨至0.25%附近。

值得注意的是，日债空头在2022年6月曾一度将收益率拉升至0.4%上方，但是日本央行在6月创纪录的国债购买量最终将收益率拉回0.25%附近。

YCC如今都已经彻底崩溃了：

如果不是日本央行无限制的固定利率招标和更广泛的量化宽松政策，整个日本国债收益率曲线可能会大幅走高。

收益率曲线不仅表明了日本央行政策扭曲的程度，也表明了其存在的局限性：随着日本央行几乎完全拥有这三种特定债券，这些债券完全停止交易的时间很快就会到来，届时这一市场将根本不复存在。到那时，将没有人愿意以日本央行指定的购买“价格”出售这些十年期债券。

当美元兑日元走高是由日本央行自身政策推动时，日本当局的任何外汇干预都将不起作用。要改变美元兑日元的走势，需要改变的要么是日本央行，要么是广泛的美元抗风险平价动态。

如果两者都无法实现，那么外汇干预看起来就将是徒劳——尤其是如果汇市干预最终导致抛售外汇储备，反而推高全球债券收益率的话。

日元兑美元“跌跌不休”逼近150关口，其中透露了哪些信息？

日元兑美元汇率跌至6年低点，以下信息值得投资者注意。日元是众所周知的对冲货币，在这场俄乌冲突中，日元对冲的特征消失了！最近，日元兑美元一直下跌，接近125个转折点，成为主要货币表现最差的货币！日元跌至一个新的水平，主要是由于日本国债的出售，日本央行只能退出购买十年期债券的无限头寸。这意味着日元的巨大供应考虑到日本每年需要进口约1.57亿吨原油，以及国际油价上涨、货币贬值和日本国内价格。但对日本的出口很好，因此对日本的看法不同行业的货币贬值。

日元兑美元突破120点，触及6年低点，人民币兑美元汇率也在5点附近无限，现在约为5-3点。在某种程度上，日元失去了对冲资产的功能，这意味着厌恶风险，累积疲软日本经济，但日元也很难巩固疲软的趋势。日元兑美元汇率已跌至近六年低点，即使日元被低估，但日元仍有空间。进一步下跌，第一阻力位为125.86，并将在低于150后继续下跌，从长远来看，不排除这种可能性。

收紧货币政策的步伐已经加快。日本央行的政策非常宽松，没有改变，预计不会收紧政策。除了国债收益率上升外，美国和日本之间的政策差距还在不断扩大美元、日元套期保值的下降、日本经济复苏缓慢等因素，日元已经下跌。现在日元已经兑换，随着外汇汇率的变化，也有20%的价差出现。股票中的外资将加速。这要求我们从整体上关注人民币兑美元的强势，这间接导致人民币兑欧元、日元等一系列货币升值。在很大程度上。

日元贬值对投资者产生了重大影响。

沪指失守3100点房地产板块掀跌停潮大跌原因找到了！

兄弟姐妹们啊，今天的A股，跌破了3100点，又得找大跌原因了。

三大指数今日继续调整，沪指失守3100点关口，两市今日成交6398亿元。截止收盘沪指跌1.07%，深成指跌1.58%，创业板指跌1.53%。

两市共2148只个股上涨，2545只个股下跌。北向资金净买入11亿元。

房地产板块掀跌停潮，天保基建、沙河股份、中交地产、信达地产等十余股跌停。

白酒股大幅走低，海南椰岛跌停，口子窖、泸州老窖、贵州茅台、五粮液等盘中均跌超5%。

接下来说说大跌原因。

第一个原因，要怪日本央行。

日本央行做出一项出人意料的决定，允许一个基准利率从0.25%上升至0.5%。该决定推动日元上涨，日本央行较长时期以来作为全球唯一未加息主要央行的日子也随之终结。

日本央行表示，10年期日本国债收益率最高可升至0.5%，之前设定的上限为0.25%。自2016年以来，日本央行将基准10年期日本国债收益率的波动目标区间设定在零附近，并将此当做一种维持整体市场低利率的手段。

同时又将1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。此时距离行长黑田东彦结束任期还有三个月，日本央行意外大幅修改收益率曲线控制计划，引发日元大幅上涨，日本股市大跌。

黑田东彦以采取出乎市场意料的举动而知名，不过近年来他的这种做法已经减少。他担任日本央行行长的10年任期即将结束。

市场人士原本已经预计到日本央行的低利率政策可能将时日无多，但他们普遍没有想到黑田东彦会在今年的最后一次政策会议上采取行动。

日本央行表示，周二的举措将“促进货币宽松效应的传递”，这表明日本央行不希望其决定被市场解读为货币紧缩。

三菱日联摩根士丹利证券股份有限公司(MitsubishiUFJMorganStanleySecurities)的策略师NaomiMuguruma表示，此举是向退出货币宽松政策“迈出的一小步”。

第二个原因：LPR没变

2022年12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。与11月相比，保持不变。

招商证券：我们认为金融让利实体经济的政策逻辑在短期内不会发生变化，但在当前情况下，商业银行自身的负债成本压力不容小视。

此外，今年无论企业存款还是居民存款均显示出定期化的特征，亦使得商业银行的负债成本承压。

以按揭贷款为例，其定价基准5年期LPR在2022年累计下调的35BP，将在2023年一月反映在存量贷款中，这意味着商业银行将面临1000亿以上的收入损失。这无疑将进一步压缩商业银行让利实体经济的能力。

我们认为当前情况需要调降MLF破局。调降MLF后，银行存款利率的下调空间将被打开，商业银行负债端成本压力才会有实质性释放。